12月20日，停牌四个月之久的中航资本 (600705.SH)发布非公开定增公告 ，拟以15.78元/股非公开发行27679.33万股，购买中航租赁30.95%股权、中航信托 16.82%股权、中航证券 28.29%股权，上述交易标的资产预估值为43.67亿元。同时，中航资本还将以15.78元/股非公开发行股
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中航资本将向中国航空工业集团公司(下称：中航工业 )旗下中航国际、陕航电气、西安飞行自控所、成都凯天、金城集团、洛阳电光、沈阳黎明、无线电所、沈飞企管、西航集团、空空导弹研究院、西航计算技术研究所 、中航技深圳、贵航集团、洪都集团以及共青城服务公司、江西财投发行股份，购买其持有的中航资本下属子公司中航租赁、中航证券、中航信托少数股权，并将前述少数股权注入中航资本全资子公司中航投资有限公司。同时，中航资本还将向中航工业(或其指定子公司)、祥投投资、圣投投资、志投投资发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次总交易金额的25%。
交易完成后，中航资本持有中航租赁、中航信托、中航证券的股权比例分别提升至96.75%、80%和100%。收购完成后中航工业及下属公司持有中航资本的股权比例由41.68%提高至49.23%。
海通证券分析师丁文韬表示：“收购资产评估价值分别对应三公司8月末净资产的1.44、1.8、1.36倍，换股价远低于市场估值。股权的进一步集中，提升集团盈利能力的同时，将增强上市公司对金融子公司的控制力度，并提高中航工业后续资本运作空间。”
12月22日，中航资本复牌便一字涨停，截至收盘报收20.71元/股，涨幅9.98%。同时，在国泰君安证券晨会上更是认为中航资本作为中航工业金控平台将获得更多国防资产证券化红利，将中航资本目标价上调至36元/股。
中航工业大比例参与配套募资
在广发证券分析师李聪看来，此次换股吸收合并资产恰逢其时。
在2015年资本市场由间接融资转型直接融资的大背景下，证券行业有望迎来项目、资金双轮驱动的发展机遇。“中航证券背靠财务公司充裕的资金支持，将同时受益于行业转型发展红利及集团资产证券化进程。”李聪表示。
中航资本为控股型公司，主要通过下属子公司中航租赁、中航信托、中航证券、中航财务、期货公司、产业投资公司经营融资租赁业务、信托业务、证券业务、财务公司业务、期货业务与产业投资业务。
同时，此次换股吸收合并也直接的提升中航资本股东净利润和净资产。按照2014年9月30日公司披露的未经审计财务数据计算，换股吸收合并前，上述三家公司贡献的归属母公司净利润占公司归属母公司净利润的54.3%；换股吸收合并后，该比例增至73%。中航租赁、中航信托、中航证券业绩也增长迅速，截至2014年9月30日，已分别实现2013年度净利润的81%、90%、279%。
除开资产换股注入，另外值得关注的则是，在同时将进行的配套募资中，中航资本大股东中航工业将认购92%的份额，拿出真金白银达到12.8亿。
李聪对此表示：“大股东大比例参与配套募资，将有助于公司与集团利益进一步绑定。目前集团证券化比例约为55%，未来目标将达到80%，中航投资作为集团旗下核心孵化器平台，在项目资源方面将充分受益于集团资产证券化进程。”
管理层参与定增
与此同时，参与配套融资的祥投投资、圣投投资和志投投资均是2014年12月8日、9日所成立的新公司，三家公司股东均为中航资本及旗下核心子公司主要管理人员、核心业务骨干等122人。
这种管理层参与定增持股已经是国企改革路径之一，方正证券分析师王松柏对此表示：“公司及旗下核心子公司主要管理人员、核心业务骨干等122人参与配套融资，并锁定3年，此种长期激励机制有利于建立企业与员工的利益共同体、提升核心员工积极性，也表达核心员工积极看好公司未来发展前景的强烈信心。”
而对于中航信托、中航租赁未能够全面换股收购的原因，王松柏认为：“因有后续业务往来，华侨银行持有20%中航信托、西飞集团持有2.38%中航租赁及上航工业持有0.87%中航租赁不在此次股权收购范围。”
同时，对于此前参与成飞集成 (002190.SZ)定增却遭终止，王松柏认为并不会改变中航资本积极参与中航工业相关资产投资的趋势：“在公司停牌期间，中航资本还分别出资2亿、5亿参与了宝胜股份 (600973.SH)、中航机电 (002013.SZ)的定增计划。我们认为中航资本未来将会更多的参与航空产业投资。”
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