近日有媒体报道，根据BIS截至2014年6月份的数据，中国外债余额列全球第七位，近年增速全球第一。我们没有在BIS的官方网站上找到相关数据。根据世界银行的数据，2013年末，中国外债余额为8745亿美元（与国家外汇管理局公布的8632亿美元稍有差距）。全球有17个经济体2013年末的外债余额超过1万亿美元，据此估计，中国外债余额几乎不可能在2014年6月跃升到第7位。
但是，对于外债余额快速增长的影响，我们需要做全面的评估。
一方面，虽然外债增长很快，但余额还不算高，整体风险完全在可控范围内。2013年末的外债余额仅相当于当年国民总收入的9.5%，仅相当于年末外汇储备余额的23%，当年还本付息总额仅相当于出口额的1.5%。这些指标均远低于国际公认的安全线，反映中国完全有能力偿还外债。
另一方面，外债快速增长，意味着一部分市场主体对外债依赖性增大，如果汇率市场或资本流动形势发生波动，短期内可能给宏观经济带来扰动，我们需要谨慎应对债务余额上升带来的不确定性。目前来看，不确定性主要体现在两个方面。一是短期外债占比较多，可能造成外债增长不稳定，进而影响国际收支。这几年外债快速增长主要是由于短期外债，根据外汇局的数据，2008年到2013年，短期外债余额增长了2倍以上，而中长期外债余额的增长幅度低于15%，2013年末短期外债占比高达78.4%，远高于世界平均水平（低于30%）。短期外债借得快还得也快，如果不能及时续借，资金就会很快反向流动。2012年就出现了这种情况，当年外债余额仅增加了40多亿美元，是当年资本项目出现逆差的重要原因。2013年外债余额又是高增长，资本项目顺差也非常大。去年第三季度，外债余额负增长，结果当季资本项目出现了90亿美元逆差。外债增长波动对国际收支的影响值得重视。二是企业对汇率波动变得更加敏感。这些年，境外资金利率低于境内，很多企业举借外债，如果人民币贬值，它们在利率上节省的成本就会被汇率波动吞噬。如果美元利率及汇率上升，那些依赖外债的企业的资金链将变得紧张，其中就包括一些房地产企业。除了这两方面的不确定性，我们还需要关注外债增长波动带来的其他影响。
另外，值得注意的是，部分是由于外债的快速增长，自2009年以来，我国对外负债（包括FDI、股本、债务等）的增速一直快于对外资产的增速，结果是投资收益逆差迅速扩大，2008年之前都低于200亿美元，而2011年高达853亿美元，2014年前三季度为231亿美元。我国对外资产高于对外负债，对外净资产规模较大，但投资收益却为负，外债的快速增长更加恶化了这种状况。改善对外投资和对外负债的结构显得更加重要了。
作者：欧阳觅剑
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