跨入2015年以来，美股市场表现有点不尽如人意。难道美股的牛市会在美国经济复苏的当下终结？
从美股走势来看，2014年12月30日以来，美股再度展开调整，连续阴跌成为主题。统计数据显示，2014年12月30日至2015年1月6日期间，道琼斯工业指数下降3.70%，纳斯达克指数下降4.46%，标准普尔500指数下降4.21%。
Trim Tabs研究机构的报告指出，投资者在2014年12月投入454亿美元到指数型股票基金（ETF），创下单月最高金额纪录。Trim Tabs执行长David Santschi表示，由于ETF投资人常容易高买低卖，加上目前的恐惧氛围，12月时的疯狂买入恐造成美股股指未来再大跌。
而近期美国经济数据的低迷也加速了美股指数的下跌。其中美国2014年12月ISM非制造业采购经理人指数下滑至56.2，创2014年6月份以来新低，预期值为58.0，前值为59.3。美国12月ISM非制造业供应商交付指数降至49.5，为2009年以来首次跌破50。12月ISM非制造业新订单指数降至58.9，创2014年4月份以来最低，前值为61.4。
美国供应管理协会（ISM）发布的制造业报告显示，12月制造业的增速创下去年夏天以来最低，相关指数低于市场预期。许多受调查的经理人表示，美国西海岸港口的劳资纠纷已导致原材料和其他商品的进口延误，影响到制造业的生产。分析师对此表示，我们从美国服务业PMI数据的分项指标可以看出服务业活动有所降温，新订单指数大幅回落，为后期走势带来不利局面，而12月份本是消费旺季却出现回落，也给美国未来经济前景蒙上一层阴影。
与此同时，原油价格一降再降，市场人士认为过低油价虽然能够带动制造业复苏，但是同样也会拖累全球经济。加之希腊因素持续发酵，这就使得投资者紧张情绪不断升温。数据显示，反映市场恐慌情绪的VIX指数目前已涨至21.12。
难道美股牛市就此终结？
上述分析人士对此并不认同。他表示，此种情况与2014年美股走势极其类似。各类事件频发导致美股波动性顿时加大，尤其是对于美股估值过高的担忧使得美股的调整走势要明显强于金融危机时。不过，这属于合理事件，因为美国经济复苏预期已经尽皆反映在股指中，如今预期兑现，波动加大也是正常事件。
那么2015年的美股投资机会或者投资主题是什么？
瑞银集团表示，VIX的顶部逐渐降低模式已经被打破，意味着2015年的波动性更高，标普500指数恐怕会再度短线回测。
而MKM Partners衍生品分析师吉姆·斯图格（Jim Strugger）认为，2015年美股市场将迎来波动性较低的第三年，尽管前景相似，不过似乎料出现更重大的事件。资产类别及地缘局势的高度波动性料导致美股对外源性事件更显脆弱，并提高VIX指数的上限。
因此投资者可重点关注VIX指数相关的ETF以及VIX反向指数XIV。从历史数据来看，VIX指数长期维持在低位，2014年VIX虽然剧烈波动，但是较长时间内仍处于低位运行状态，而突发事件极易带动VIX及XIV波动。如果不能准确把握VIX走势，那么VIX短期升高之后买入XIV将是最佳策略。
作者：戴金鸿
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