AH股溢价创新高 高善文认为泡沫已现

　　持续的A强H弱格局使得AH价差持续拉大，昨日恒生AH股溢价指数继续走高，收盘报132.4点，创39个月收盘新高，这意味着同时在内地和香港上市的A+H股中，A股整体估值相对H股溢价超过三成。

　　A、H股溢价创新高倒挂A股仅剩三只

　　随着A股市场持续攀升，以及H股表现持

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• 复星医药
• 万科Ａ
• 海螺水泥

　　关注香港股市的分析师认为，H股的估值相对洼地效应已开始吸引“聪明钱”流入，近日部分较A股存在显著折价的H股持续走高。两地股市的背离走势使得恒生AH溢价指数持续反弹，不仅很快由折价变为溢价，而且溢价率越来越高，A股较H股的整体溢价率已扩大至32.4%，11月份以来累计扩大了约34%，直逼2011年10月份的高位142.07点。

　　由于近两个月A股的上涨主要为传统主流蓝筹带动，曾经的AH倒挂主力 ——银行、保险 、证券、基建等A股全线大涨，估值得到较大修复，而H股虽然也受到一定提振，但走势远远落后于A股，导致AH股价大面积倒挂局面已不复存在。

　　截至目前，A股较H股折价的个股仅剩复星医药 、万科、海螺水泥三只，倒挂率均非常之低。同时，在内地和香港上市的国企股，再度出现A股较H股全面溢价的局面。

　　高善文认为A股泡沫已现

　　周四，网络流传有关安信证券分析师高善文的最新讲话，他指出A、H股两边上市的公司中，H股整体便宜30%，除去银行板块，甚至便宜50%-100%，建议关注被严重低估的港股，不要面临A股的两难。

　　据其分析，A、H股基本面一样，区别就是资金面。2013年6月到2014年6月，A股从13%溢价到10%折价，根本原因就是资金面导致的。此后，估值开始恢复，A股上涨。以香港H股的估值为基础，即便考虑到香港低估了内地经济的基本面，现在A股仍有10-15%的泡沫。

　　高善文的讲话纪要显示，A股受益于基本面改善、商品房销售上升以及资金进场的动能支持，目前点位还有上升空间，但4000点距离经济基本面已高估500-1000点，如果不能通过震荡调整，转换热点板块，仍一味由银行、地产为龙头，酝酿中的调整会引发指数快速下行调整。另外，其不认为混合所有制与当前A股行情有关，不同意“阴谋论”刻意炒高股市的猜测。