美国页岩油公司破产 对油价意味着什么？

　　搜狐财经讯 苦等油价反弹的俄罗斯人和阿拉伯人似乎终于迎来一丝曙光了。

　　据《华尔街日报》报道，由于贷款人拒绝提供更多资金，美国德州一家私营石油公司WBH Energy LP申请了破产保护。该报还援引行业专家观点称，这些企业的资产负债表“实在很丑陋”，其中很大一批将面临债务违约。

　　看起来，造成本轮油价暴跌的“罪魁祸首”——美国页岩油生产商——似乎就要完成其历史使命了，以至于部分国内媒体在报道这事时，甚至用了“国际油价暴跌重创美国经济：页岩油公司开启破产模式”这样耸人听闻的标题了。

　　但情况真的是这样吗，页岩油企业破产到底又意味着什么？

　　1、即使页岩油公司破产，页岩油矿仍会继续出油

　　在市场经济环境中，企业破产是一件非常平常的事情，企业破产并不一定意味着该企业就此消失，更不意味着该企业的生产产能就此消失。

　　在对页岩油企业的破产重整/清算过程中，债权人和股东就公司剩余资产进行分配，要么是改组后继续生产，要么是折旧卖给新的投资者（继续生产）。因为这些资产绝大部分只能用来开采页岩油，否则几乎没有价值。

　　在最近的一份报告中，东方证券分析师赵辰指出，由于美国破产机制完善，即使部分油田因为油价急跌导致全面亏损或者现金周转困难，也会通过破产方式大幅降低债务成本和折旧等固定成本，进而寻找到继任投资者，而非直接停产，产能其实更难出清。

　　也就是说，破产清算也会降低页岩油生产商的再生产成本，并使其更加具有优势，同时进一步加剧油价的颓势。而且，作为一种高风险高回报的新型生产模式，页岩油公司在早起也曾经历过一轮破产潮，但并没有影响到产量的大幅增长。

　　2、低油价的敌人是低油价本身

　　在此前的一篇文章中，搜狐财经分析了本轮油价暴跌的决定因素——原油供需关系的逆转。

　　从需求方面来看，过去几年，全球需求增速仅为1.6%，东方证券预计，2014年将继续跌至1.2%。

　　而从供给方面来看，随着页岩油革命的爆发，美国本土页岩油产量在过去4年时间里翻25倍，年复合增速达300%。过去3年，每年新增产量都在4000万吨以上（90%来自页岩油），占全球新增产能超过50%，并推动全球供给增速达到2%。

　　这一轮的原油供给革命，正是源自1997年开启的持续了十多年的原油大牛市（经济危机期间曾短暂中断）。在油价不断上涨的过程中，受油价暴利的刺激，阿拉伯的酋长、俄罗斯的寡头和美国德州冒险的石油个体户，纷纷开发产能，终于促成了今日的原油过剩局面，并直接造成了油价的暴跌。

　　但正如当年的高油价促成了今日的高供给，今日的低油价，也会促成明日的低供给。

　　当油价降低至页岩油企业的生产成本附近时（正在发生），美国逐利的石油个体户们将暂停开采新的油田；而当油价继续降低至页岩油企业的可变生产成本时，石油个体户甚至将停止从现有的油田里抽取石油。

　　3、低油价不是美国的阴谋

　　在本轮油价暴跌的初期，国内媒体广泛传播着一个阴谋论，即油价暴跌是美国联手沙特削弱俄罗斯伊朗等“刺头”国家的阴谋。

　　在沙特坚决不减产的局面下，这样的阴谋论看起来很有说服力，但它却需要有两个前提条件：第一，沙特减持唯美国之命是从；第二，美国政府能控制、并会支持美国境内千千万万个自负盈亏的、唯利是从的页岩油生产商。但这两个前提条件都不成立。

　　同时，由于油价暴跌并长期处于低位，不仅很大一部分页岩油生产商债务累累、资金量紧绷（如上所述），而且很大企业还开始削减资本支出、裁减员工。

　　据华尔街日报报道，美国经济预测机构IHS环球透视经济学家Tom Runiewicz预计，如果油价到今年第二季度仍保持每桶56美元左右，到年底，油气服务公司或裁员40000人，约占整个行业裁员人数的9%；石油设备生产公司或裁员5000-6000人，约占这类公司裁员总人数的6%。

　　作为全球最大的石油消费国（中国是全球第二大消费国），低油价极其有利于美国经济，如果低油价是美国的阴谋，美国显然不会容忍企业破产和行业大规模裁员这样破坏“一盘大棋”的事情发生。