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编者按
杠杆牛市下，券商交上了一份净利暴涨9成的成绩单。然而，949万的新户，一路向上的成交量，攀上万亿的两融，创新高的融资以及互联网催化剂，这些2014年的增利利器在2015年能否持续奏效？还有待市场给出答案。
导读
19家上市券商2014实现净利润475.26亿元，
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本报记者 李维 北京报道
上市券商在2014年完成了业绩增长的华丽转身。
21世纪经济报道记者根据已公布的月度数据统计估算，19家上市券商（未含国信证券，002736.SZ）2014全年共实现营收约为1479.19亿元，同比增长86.36%；累计实现净利润475.26亿元，同比增长92.19%。
在这靓丽的业绩背后，是牛市的强大驱动力。
数据显示， A股的全年开户数达949.18万户，较上年同比增长93.21%。在这些增量资金的带动下，2014年A股全年成交量为73.77亿万元，相较2013年为22.9亿万元同比增长222%，券商在此间无疑获利不小。
而在这轮杠杆牛市中，除了传统的经纪业务，随着A股两融交易规模的扩张，券商两融已俨然成为增利利器。
业绩预期“落空”背后
A股交易的活跃已在部分券商的月度数据中有所体现。
以光大证券（601788.SH）为例，公告显示光大证券母公司2014年12月份实现营业收入13.43亿元，实现净利润达8.1亿元，环比增长155.52%；这意味着，光大证券仅12月份单月的净利润便占去其全年的40%。
但这并非普遍情况。统计显示，19家上市券商净利润环比平均增长率仅为15.15%，其中，招商证券（600999.SH）、西部证券（002673.SZ）在内的5家券商12月净利甚至环比下降。
对此，有业内人士认为，这或与券商其他业务的亏损或奖金计提有关。
“西部证券2014年12月营收4.1亿元，环比增长97%，同比暴涨228%。12月净利润0.6亿元，环比下降46%，但真实情况远好于此，由于12月份计提绩效奖金，导致表面净流入环比下降。”华泰证券非银研究员罗毅评价称，“我们判断12月份约计提1.8亿的奖金，若还原真实数据，预计12月净利润2.4亿元，环比暴涨120%。”
此外，招商证券12月对持有的博时基金管理有限公司长期股权投资计提减值准备6.61亿元，最终导致其当月净利润仅0.01亿元。
但若审视会计周期更长的2014年第四季度，多数券商的业绩仍然难及预期。
21世纪经济报道记者统计发现，中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）、长江证券（000783.SZ）等11家券商2014年第四季度净利环比下滑；其中，太平洋证券（601099.SH）、山西证券（002500.SZ）及方正证券（601901.SH）的环降比超过40%。
“可能是部分券商出现了非经常性损益或特殊费用造成的，但比较奇怪的是这种现象发生在不止一家券商身上。”北京一家中型券商非银券商研究员分析称，“还有一种可能是因为12月份的上涨行情较为极端，而部分券商自营盘配置股指空头而出现了损失。”
而蹊跷的是，统计显示，若抛除可能受到损益、费用要素影响的利润变化，仍然有6家券商在A股成交较为活跃的第四季度出现了营业收入环比下降的情况。
其中中信证券、方正证券两家券商第四季度的环比营收下降率分别达21.97%和14.92%；而19家上市券商第四季度营收平均涨幅仅为12.53%。
万亿两融成增利利器
在这轮牛市中，随着A股融资盘比重的增加，两融业务对券商的增收效应也在强化。
WIND数据显示，截至去年年底，沪深两市融资融券余额已达1.03万亿元；其中，第四季度累计融资买入额已达5.19万亿元，占全年累计融资买入额的55.12%
其中，华泰证券则以第四季度4366.68亿元的累计融资买入额居首，其10月、11月和12月的月平均市场占比高达8.03%。
这一市场占比已对华泰证券的同期营收带来正面效应。
第四季度华泰证券营业收入环比上期增长35.37%，在中信、海通、广发、招商等五大上市券商（未含国信证券）中排列第一。
而中信证券第四季度累计融资买入额实现1306.31亿元，仅为华泰同期的29.92%，月平均市场占比约为2.67%；而其第四季度营业收入亦出现了21.96%的环比下降。
事实上，华泰证券两融业务的激流勇进，或与其当下较低的准入门槛不无关联。
“目前开通融资融券没有门槛限制，公司对融资融券业务很重视，而且也准备了比较充沛的可融资金。”一位接近华泰证券人士透露，“风控指标改进后，券商杠杆打开，两融市场会继续扩大。”
“未来经纪业务的转型方向可能是不走量，而是走笔，每笔交易有固定的收费额，这样将会对现有的经纪模式产生影响，所以讲佣金战的意义很有限。”华北一家中小券商董事长指出，“而创收可能更要向两融转移，两融的收入占比可能会达到20%以上，而这块业务也将成为券商竞争的重要领域。”
作者：李维
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