万方发展（000638.SZ）的重组筹划了两年有余，近日正式宣告搁浅。2015年1月12日，公司发布公告称，证监会决定终止审查公司重大资产重组申请，这意味着公司的重组正式结束。
事实上，除了重组搁浅之外，公司当前也正面临着扭亏无力，主业
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重组终流产
谋划两年的重组之路最终宣告搁浅，万方发展在“脱房”的道路上走得颇为曲折。
回溯2013年，当年3月5日，万方发展停牌筹划重大事项，并在2013年5月16日公布了重组方案。根据方案显示，公司拟向万方源、新星景天、华夏新保、北京万和等股东发行股份购买其持有的万方盛宏95%股权、秦皇岛鼎骏90%股权、张家口宏础100%股权、义林义乌97.12%股权、延边龙润100%股权。而截至2013年3月31日，标的公司全部股东权益预估值约为24.99亿元，根据股权比例计算的标的资产的预估值合计约为24.01亿元。外加上公司配套融资的规模约为6亿元，故本次重大资产重组涉及总金额约30亿元。
而这份重组也是当时控股股东万方源房地产开发有限公司履行承诺的一个表现，万方源在万方发展恢复上市时曾作出承诺：在恢复上市后6个月内向上市公司提出首次定向增发议案，通过定向增发方式把房地产开发方面的所有相关经营性资产注入上市公司，以增强上市公司的持续经营及持续盈利能力。而公司当时在2009年12月所做的定增方案，也因为当时的宏观调控未能成行，这一份重组方案就成为了控股股东兑现承诺的举动。
实际上，在上述重组方案中，所有的重组标的均涉及土地一级整理和城镇化建设的子公司，因此，公司当时的这份重组也被外界普遍认为是其向“脱房”之举迈出的实质性的一步。根据公开资料显示，早在2012年，万方发展公司的业务种类从去年已经由原来的房地产开发和销售、土地一级整理逐步将房地产开发剥离，转型为以土地一级整理和城镇基础建设投资为主，辅以贸易等综合业务，同时公司名字也由原先的“万方地产”改为了“万方发展。”
但是，这份重组方案刚刚推出不到7个月的时间，2013年12月13日晚间，万方发展发布公告称，公司接到证监会通知，因重组相关方违法，公司并购重组申请被暂停审核。
随后到2014年12月29日，万方发展董事会审议《关于终止重大资产重组事项并撤回重大资产重组申请文件的议案》，决定向证监会申请终止，最终得到证监会批复。对于终止理由，万方发展称：“重大资产重组申请被暂停审核时间较长，重大资产重组相关的股东大会决议因逾期已经失效，无法继续进行。”而这份重组最终在2015年1月正式结束。
事实上，这份重组方案在进行过程中就备受市场关注，也曾因过低的增发价格而受到中小投资者的反对。根据当时重组时的资料显示，万方发展向交易对方发行股份购买资产的发行价格为3.93元/股（已除权除息），按照标的资产的预估值及上述交易价格，公司拟向交易对方发行约6.11亿股股份；万方发展向其他特定投资者募集配套资金的发行价格将不低于3.54元/股（已除权除息），不过，该底价比发行股份购买资产的发行价格折价约10%。
恐披星戴帽
重组的最终流产，让正致力于转型的万方发展前景蒙上一层阴影。此外，公司目前正在全力扭亏，以试图避免“披星戴帽”的命运。
“公司之所以推出这样一份重组，主要的原因还和当时公司在房地产的主营项目上颗粒无收有密切的关系。”一位华泰证券研究员告诉21世纪经济报道记者。
根据资料显示，2010年之后，公司在主营业务房地产上收入节节下滑。2010年，地产开发业务实现收入1.93亿元，较上年同期减少了36.71%；2011年，万方地产商品房销售收入仅为6292万元，大幅下降67.37%；2012年，万方地产实现营业总收入4855.66万元，同比减少87.68%，该部分收入全部来自于一般贸易业务，房地产销售为零，而收入来源则来自于旗下收购的贸易公司，而在2013年，公司的房地产项目收入也同样为零。“房地产项目"交白卷"，主要是因为公司并没有商品房项目可售。”上述券商分析师说。
然而现在，公司转型随着重组流产而前景难测，公司眼下急需解决的问题就完全集中到了如何扭亏之上。根据公司财报显示，万方发展2011年~2013年净利润分别为471.99万元、500.19万元和-1203.09万元。而2014年前三季度，万方发展在获得非流动资产处置损益1799.66万元以及获得财政补贴219万的情况下，再度亏损142.95万元。值得注意的是，如果2014年万方发展无法成功扭亏，将被迫“披星戴帽”。
事实上，为了扭亏，公司目前也正在全力变卖旗下的子公司。根据公司在2014年12月22日的一份公告显示，2014年12月22日，公司向盛世通泰转让持有的博仁永泰 100%的股权，并确定了本次股权转让所涉及的协议金额为人民币3000万元，而盛世通泰于 2014 年 12 月 16 日向公司支付本次交易的股权转让款及滞纳金合计 3286.08万元。
记者随后就重组失败后公司接下来的打算以及经营方面是否将有所变动等问题试图联系万方发展方面，但截至发稿前为止，并未获得回应。
作者：袁益
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