市场一片血雨腥风。
在监管层齐出手规范委托贷款及两融业务后，本周一券商、保险、银行板块个股几近全部跌停。截至收盘，上证综指盘中创2007年2月份以来最大跌幅，报收3116.35点，跌幅7.70%；深成指报收10770.93点，跌幅6.61%。股指期货主力合约跌停。
上周五，证监会出手打击违规资金进入股市，证监会暂停中信、海通、国泰君安新开融资融券账户三个月，并对民生证券和广州证券、招商证券等九家券商采取行政监管措施。其还表示要加强对融资监管，加大现场检查和处罚力度。
这一消息对近半年来火热的融资业务泼上一盆冷水，而两融资金入市曾是推动A股“疯牛”的重要因素。
与此同时，银监会也出手拟限定银行委托贷款来源及用途。当天发布的商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）拟对银行委托贷款严格管理，明确商业银行对委托贷款不承担信用风险，对资金来源及用途做出具体限制，禁止将银行授信资金作为委托贷款资金来源。
12月的货币信贷数据显示，表外融资（委托贷款+信托贷款+票据）大幅反弹，民生证券分析指出，银行同业创新参与两融和伞形信托进入股市也是推涨表外融资的一大动力。银监会此举意在堵住这一通道。
这两大“狠招”再加上证监会主席肖钢的讲话使得注册制推出的预期再升温，这都可能压制短期市场情绪。
上周五晚间，当时仍在交易的新加坡SGX新华富时中国A50指数期货一度大跌近5%。周一开盘后，该期货合约继续暴跌。
这场股灾的背景
急剧飙升后急剧减少的融资余额
1月8日沪深两市的融资融券余额为10603.98亿元，随后继续攀升，单日的增幅一度达到155.27亿元，至1月15日两融余额已经冲上11000亿元，达到11131.97亿元。而在去年的11月27日，A股融资余额仅8062亿。
在急剧增长后融资余额开始急剧减少，截至1月18日，融资余额为7666.6亿元。
A股杠杆交易程度已超过可比市场
从杠杆交易资金入市方式来看，融资融券规模1.10万亿，股票质押融资约0.30万亿，股票收益互换约0.10万亿，银行伞型计划和单一账户融资产品规模保守预计0.50万亿，再考虑到民间融资和P2P资金入市情况，A股杠杆交易资金超过2万亿，交易量占比市场交易量超过37.10%(以2014年12月两融交易量占比市场交易量比例推算)。
从散户为主的市场结构和集中信用的两融模式上看，A股杠杆交易的可比市场是台湾，A股目前的杠杆交易占比37.10%，已超过台湾地区上世纪90年代牛市平均水平(占比26.93%)，接近1999年峰值水平(38%)。
监管层政策影响分析
两融新规或致新开户数减少50%
券商人士表示，中小型券商每月新开两融账户至少千户，大型券商有望达到三四千户，本周全市场大多数券商两融门槛有望均提升至50万元，而这将导致两融新开户数可能至少减少50%以上。
华泰证券罗毅：已开账户不追溯 现有业务维持稳定
已开账户不追溯，现有业务维持稳定。根据我们目前沟通了解的情况，并不会对之前已开账户进行追溯，存量客户业务并不受影响，两融存量业务规模已过万亿，年贡献净利润300亿以上，现有业务维持稳定；两融渗透率已过飙涨阶段，未来稳步增长是主旋律。
1)截至14年12月底，沪深信用账户587万，占总账户1.8亿比重为3.2%(成熟市场5%左右)；2)截至目前两融余额1.1万亿，占沪深总市值比重2.5%(成熟市场5%左右)，占流通总市值7.5%；3)14年12月，融资买入额占总成交额比重为16.5%(成熟市场20%左右)。以上指标均说明两融余额已过飙涨阶段，且正稳步缩小与国际市场差距，未来稳步增长是主旋律。
极端假定下，行业2015年仍可有45%以上盈利增长。在目前1.1万亿两融余额基础上，1)假定2015年两融余额零增长，在这种极端假设下，2015年仍可实现两融利润增速100%，全行业净利增速45%；2)假定2015年两融余额30%增长，两融利润增速118%，全行业净利增速48%；市场存在一定预期，实际影响不宜过分悲观。两融检查传言早在14年11月就传出，市场存在一定预期，且多次通过短期下跌的方式消化了预期，这次属于两融检查的最终结论出台，一定程度上兑现前期预期，实际影响不宜过分悲观。
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