A股破净股队伍大幅缩编 投资破净股三策略

　　去年的破净“重灾区”银行和铁路基建板块在这一波强势反弹中，已收复全部失地，而钢铁和煤炭板块仍在泥淖中挣扎，目前这两个板块仍有7只破净股。

　　在A股历史中，熊市一个显著的特点就是大批个股跌破净资产(“破净”)；而在牛市中，第一个阶段则是以消灭破净股为重

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　　破净股队伍大幅缩编

　　进入2015年，指数继续攻城陷阵，沪指最高冲至3406.79点，向2009年的高点3478点进军。伴随着指数的节节高升，个股也是一路水涨船高。到昨日收盘，破净股已大幅减少为10只，短短半年时间消灭逾九成。

　　而在去年7月22日大盘反弹前，市场人气低迷，两市破净股数量高达138只。这些破净股中，除了传统的大蓝筹之外，还有4只中小板个股。从行业角度观察，这些破净股主要集中在银行、交通运输、钢铁、房地产、采掘等强周期类板块。

　　不过，沪港通一声枪响，让蓝筹大象股起舞，两市走出了一轮强劲的反弹行情，破净股在迅速减少，至去年10月28日A股新一轮行情加速上涨前，破净股数量已降至74只。特别是在去年11月20日IPO注册制方案出台进入倒计时消息传出后，指数逼空上涨，破净股再次迅速下降，至昨日收盘，破净股仅剩下10只。

　　银行股一度是破净“重灾区”。在去年7月22日，16只银行股集体陷入破净泥沼，彼时面对银行股的尴尬，工行董事长姜建清在接受媒体采访时曾表示，银行集体破净原因在于有人不停讲未来预期，用不良贷款、影子银行等一个个坏的故事造成银行业市值下跌，严重背离上市公司的基本面。

　　姜建清的话音落下不久，蓝筹股行情启动，银行股成为了反弹的中坚力量。目前，银行股已全部实现救赎，收复破净失地。其中中国银行在这波反弹中一马当先，最新收盘价报4.63元，相比去年7月22日的2.57元(净资产3.6元，相当于打了七折)上涨了八成。而浦发银行、民生银行、华夏银行等，也上涨了逾五成，在去年底前便已收复破净失地。

　　除了银行股之外，随着全世界高铁投资热的兴起，交通运输板块也是平地起惊雷。去年7月22日时，该板块曾有23只股破净，而到了昨日，这些股已全部回到净资产之上。

　　“真没想到这波行情这么猛。去年其实已留意到大面积破净的情况了，但是想着宏观经济仍然疲弱，股价还会继续低迷，只是牛刀小试地买入了一点中国铁建，没想到这只股四季度一飞冲天，是持仓股里表现最好的，可惜买得太少了，没赚到大钱。”散户秦先生昨据记者采访时懊恼地表示。

　　钢铁业仍是破净大户

　　相比银行、交通运输类个股的集体“脱贫”，目前造纸、钢铁、房地产等板块仍有公司尚未脱离破净阵营。其中钢铁板块取代银行成为破净的“中流砥柱”，在10家破净公司中占比达到了五成，分别是宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、河北钢铁和武钢股份。不过，近期低市净率的钢铁股同样是市场反弹的获益板块，去年7月22日以来，钢铁股集体上涨了84.12%，明显跑赢了同期大盘，板块内马钢股份、包钢股份、新钢股份、抚顺特钢、河北钢铁、华菱钢铁、山东钢铁、鲁银投资等8只股股价翻番。

　　此外，煤炭行业有2只破净股，分别是上海能源、中煤能源；造纸行业也有2只破净股，分别是华泰股份和晨鸣纸业。但晨鸣纸业最新报7.04元，与7.1元的净资产相差不远。而另外1只破净股则是来自交通运输业的赣粤高速，昨报4.95元，距离5.13元的净资产仍有一定的差距。

　　对于钢铁、煤炭、造纸行业破净股较为集中的情况，英大证券投资顾问赵资晟接受记者采访时表示，受宏观经济转型和改革预期的影响，这些行业都属于污染大、能效低，需要被转型的行业，即使宏观经济转好也不见得会有反转行情，行业前景有限，因此破净股扎堆。前期虽然这类股票出现明显的上涨，但主要是估值修复的反弹，而并不是因为基本面出现改善而带来的翻转，因此后期想继续保持涨势难度较大，除非经济出现明显拐点。

　　数据也佐证了上述分析师的观点。以破净最为严重的钢铁行业为例，目前该行业已有10家公司发布了年度业绩预告，仅有4家预喜。其中，韶钢松山业绩同比大幅下降1184.06%。公司表示，2014年钢材消费持续低迷，销售价格同比大幅下降，公司钢材销售毛利同比大幅降低；同时，受融资成本大幅上升的影响，财务费用大幅增加。这显示，钢铁行业的复苏仍路漫漫而修远兮。而出现好转的公司，也多不是因为主营业务出现改善，如大西洋公告称，公司预计2014年度净利润将同比增长40%~60%，因公司主营业务毛利、投资理财收益和政府补助等增加。

　　投资指南

　　投资破净股三策略

　　从投资角度看，目前一些破净股具备绝对投资价值，值得稳健型投资者关注。钱景财富CEO赵荣春表示，对于破净股的投资，可以遵循三大策略。

　　第一，选择行业中的龙头企业。因为行业暂处于周期性低谷，估值水平较低。如此前的基建行业，每次熊市末期都会大面积的破净，但优质的基建公司抗风险能力仍会不断提升，不会出现全行业亏损局面，其中的龙头企业仍有望实现盈利。

　　第二，选择大型央企或大股东背景较强、具有增持实力的公司。大股东实力强大的公司有望采取增持、回购等手段稳定股价。另外越是低迷的市道，行业整合的可能性越大，随着龙头公司对小公司的整合，整个行业的竞争会变得有序，而且大公司的市场定价能力也会增强。

　　第三，选择那些具备持续盈利能力，因各种因素被市场错杀的公司。如此前的南山铝业，具备完整产业链结构，产品附加值较高，但市场给予估值水平过低，属于被“错杀”的股票。

　　当然，破净公司中也有“陷阱”，在投资破净股时仍需谨慎。如一些周期性行业的公司存在过时的生产线、停止营业的厂房资产等，资产含金量很低，测算时要剔除出去。此外，一些公司净资产里面还包含了高比例的应收账款，一旦计提坏账准备，则每股净资产也会出现大幅下降。