聚隆传动客户太集中 海尔独占公司销售收入约90%

　　连续三年海尔独占公司销售收入约90%

　　证监会日前披露了永东化工与聚隆传动的招股书。上证报记者查阅招股材料发现，作为洗衣机减速离合器供应商，聚隆传动业绩连续增长的背后是公司“傍上”了大客户海尔—连续三年(2012年至2014年)，海尔一家独占公司销售收入约90%。

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　　据聚隆传动招股书显示，公司本次公开发行股票的数量不超过5000万股，拟在创业板上市。实际上，上述两公司的招股书之前均已刊登在证监会网站上，永东化工是在2014年5月12日披露的，聚隆传动是在2014年4月21日披露的。而聚隆传动本次披露的招股书主要变化是更新了财务数据 ，旧版只披露到2013年，新版更新至2014年。

　　从业绩表现来看，2014年聚隆传动仍取得了不错的收益。2011年至2014年，公司实现营收35464.24万元、39545.88万元、39285.06万元、45808.97万元，实现净利润7317.25万元、9607.89万元、11257.03万元、15806.50万元。

　　剖析聚隆传动业绩增长的动力，海尔功不可没。据披露，公司主要从事洗衣机减速离合器研发、生产、销售，下游客户为洗衣机整机厂。在此背景下，公司表示，报告期内，公司主要配套海尔、美的、惠而浦三家全球洗衣机行业龙头企业，其中向海尔的销售收入占当期主营业务收入的比重超过85%。

　　数据进一步显示，2012年至2014年，聚隆传动对海尔的销售占主营业务收入的比重分别高达93.64%、87.74%、92.41%。

　　一位投行人士总结道，重大客户依赖问题一直是监管层关注的重点，每年都会有这类企业冲刺上市，有顺利过会的，也有惨遭被否的，总结起来主要有三点判断：其一、是否为互相依赖；其二，若是单独依赖，依靠的是谁？其三，若是依赖小企业问题就比较严重，而若依赖于大型企业则又会回到上述的第一点—是否为互相依赖。

　　针对大客户问题，聚隆传动在招股书中的解释是，国内洗衣机行业呈现出寡头竞争的市场格局，海尔、美的两家的市场份额接近50%，前十位洗衣机厂商的市场份额超过80%。因此，洗衣机行业集中度高及公司现阶段重点配套海尔集团推广双动力洗衣机，是导致公司目前客户集中的主要原因。

　　这意味着，聚隆传动依赖海尔等大客户是属“不得已而为之”。进一步来看，在依赖的背景下，公司主要的战略也只能围绕着海尔展开。据披露，在公司现有的零部件加工以及装配产能相对不足的背景下，公司生产安排上优先满足配套海尔双驱动减速离合器的生产需求，在产能不足时可能相应压减其他客户的订单。

　　不过，聚隆传动也认识到“傍”大客户的弊端。公司坦言，目前，公司正通过开发新产品、开拓客户需求等多种手段，以逐步改变销售集中于海尔的格局。

　　不得不提的是，类似“傍大款”的上市公司已屡尝苦头。如，神州泰岳严重依赖中国移动飞信业务订单，后因公司与中国移动飞信业务合约到期，是否续签存在不确定，公司股价一落千丈。更有甚者，光伏设备制造商京运通傍上江西赛维 ，手机分销业务提供商爱施德依赖三星等，均因重要客户调整战略或者债务重组等付出了惨痛的代价。