股市震荡加大 信托资金入市步伐放缓

　　2014年第四季度波澜壮阔的A股行情，无疑将证券类信托的热情彻底引爆。统计数据显示，去年四季度，随着股市的暴涨，信托资金入市的步伐不断加快。其中，资金信托对证券市场的投资规模达到1.84万亿元。

　　去年信托资金入市积极

　　A股此前的“疯狂”上涨成了证券类信托持续发力的导火索。根据信托业协会的最新统计，2014年证券投资成为资金信托的第四大配置领域，超越了此前的融资大户房地产。

　　统计数据显示，2014年度资金信托对证券市场的投资规模（按投向统计）为1.84万亿元，占比为14.18%。事实上，资金信托对证券投资的配置在2014年一直呈现上升趋势。该数据相比2013年末10.35%的占比，同比增加3.83个百分点；相比2014年三季度末的14.27%占比，环比则基本持平。

　　在中国信托业协会专家理事周小明看来，资金信托对证券投资占比的提升，主要缘于资本市场投资价值的显现以及投资多元化资产配置需求等市场因素。“信托公司以其"多方式运用、跨市场配置"的灵活经营体制，总能根据政策和市场的变化，适时调整信托财产的配置领域，市场化对信托资产配置领域变化的驱动非常明显。”

　　而据市场人士透露，目前资金通过信托进入股市主要采取私募、结构化信托以及伞形信托三类模式。中金公司在其最新发布的研报中就指出，信托与私募基金合作在去年四季度新增463 亿元，为2011 年以来的最高值。而信托资金按投向来看，新增资金投向金融机构、股票市场及其他项增量明显，且进入2014 年三、四季度投向金融机构的增量均较大，平均达3138 亿元，为历史最大值。

　　后续增幅或减缓

　　尽管去年二季度以来，证券类信托持续发力，不论是其发行、成立数量和相关规模均不断提升，然而，随着2015年以来市场的震荡加剧，信托资金入市似乎开始变得谨慎起来。

　　值得注意的一个现象是，记者根据用益在线的统计发现，2014年12月市场上成立的证券类信托数量为351个，融资规模为176.46亿元，而在2015年1月，市场上成立的证券类信托数量为216个，融资规模为98.28亿元；不仅成立数量有所减少，融资规模更是缩减了约44.3%。

　　有业内人士指出，前段时期市场的快速上涨，与资金大量涌入股市有关。作为一轮“杠杆上的牛市”，信托资金也起到了推波助澜的作用。中金公司的报告指出，伞形信托的快速发展带来资金投向金融机构、股票的快速增长。“由于伞形信托在信托下设立，具有成立时间快、可通过子信托账户实现小型结构化信托产品而管理便利、可在股票基金债券等多类资产中实现灵活配置以及较高的杠杆配置等优点，较多资金通过伞形信托的渠道快速进入股市。”

　　然而，目前二级市场上投资主体较高的杠杆以及市场震荡逐渐加剧的环境，使得目前一些金融机构已经主动开始收缩伞形信托的配资。中金公司也表示，由于监管层担心高杠杆招致系统性风险，已于2015 年1 月开始收紧伞形信托，预计往后投向金融机构的资金增幅可持续性不强。

　　据记者从多家信托公司了解到，目前信托公司方面并未主动收紧伞形信托的配资杠杆，行业内主流标准以3倍杠杆以内为主，最近在部分银行收紧配资比例后，以2.5倍居多。而伞形信托的预警线和平仓线当前设置的标准则分别是0.95 和0.90。

　　“信托公司在伞形信托业务中最主要的责任是严格履行受托人职责，盯市、一旦跌破预警平仓线采取相应的措施，例如通知劣后委托人追加保证金、限制仓位、平仓等。”某中部地区信托公司研究部负责人告诉记者。

　　而另一家信托公司人士则透露：“伞形信托业务的开展中，信托公司目前对于风险的把控已经趋于审慎。比如对于单个股票投资设置15%-20%的上限，不许投资股指期货和ST股票，对于创业板股票谨慎投资等条件。”

　　至于未来伞形信托是否还会降杠杆，前述信托公司研发部门负责人向记者表示：“鉴于当前市场波动较大，监管机构监管力度加大，未来收紧杠杆是必然。”而其他信托业内人士也认为，若A股震荡持续，后续信托资金入市步伐或将减缓。 (来源：上海证券报)

https://business.sohu.com/20150203/n408407048.shtml business.sohu.com false 中国证券网·上海证券报 https://paper.cnstock.com/html/2015-02/03/content_488038.htm report 1930 2014年第四季度波澜壮阔的A股行情，无疑将证券类信托的热情彻底引爆。统计数据显示，去年四季度，随着股市的暴涨，信托资金入市的步伐不断加快。其中，资金信托对证券