上证50ETF期权倒计时

　　首只期权产品各项准备正有条不紊地进行中。2月3日晚间，上交所发布了《上海证券交易所股票期权持仓限额管理业务指引》(以下简称《业务指引》)和《关于上证50E T F期权合约品种上市交易有关事项的通知》(以下简称通知)。

　　至此，股票期权业务开展的规则制度框架已

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　　首次挂牌40个合约

　　"资本市场没有期权就像实体经济没有保险一样。资本市场走向成熟，风险管理工具，尤其是股票期权，将进一步完善。"上交所总经理黄红元表示，"上交所股票期权推出初期，平稳安全运行是第一位的，我们对它的活跃度没有预设的期待。"
《上市通知》再次明确，上证50ET F期权的合约标的为"上证50交易型开放式指数证券投资基金"。自2015年2月9日起，上交所按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的上证50ET F期权合约。 

　　《上市通知》明确了基本条款，明确了持仓限额管理及上市初期单个投资者只能使用一个衍生品合约账户进行股票期权交易等。

　　通知要求期货公司为客户开立合约账户前，应先为其开立证券账户，且该证券账户只能进行与上交所上市交易的期权合约的备兑开仓以及行权相关的证券交易，不得买卖合约标的以外的其他证券。

　　境外交易所股票期权合约一般都有比较多的到期月份，而上交所在上市初期期权合约只有当月、下月及最近的两个季月四个月份。

　　上交所称，考虑到我国期权市场正处于初期，期权合约的到期月份不宜太多，否则会分散交易量，影响市场流动性。

　　因此，上市初期上交所采用近月与季月合约相结合的方式，既保证了交易集中，又有利于兼顾短期和长期投资需求。按照认购和认沽两种期权类型、五个行权价格、四个月份计算，首次挂牌一个标的证券的期权合约数计40个

　　个人最多持仓50张

　　上交所同时表示，上市初期，为便于投资者熟悉期权产品，同时避免分散流动性，上交所50ET F期权只设置了5个行权价格，包括1个平值合约、2个实值合约和2个虚值合约。在保证提供平值、轻度实值和轻度虚值合约以便利投资者风险管理的同时，也可有效地避免上市初期投资者因对产品不熟悉、合约数量过多对投资者交易造成不利影响。

　　此外，期权上市初期还设定了严格的投资者准入和持仓限额管理。

　　根据通知，上证50ET F期权上市初期，单个投资者(含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务)的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为500万张。
申万宏源证券分析师丁一表示，按照合约面值计算，上证50ET F期权合约单位是10000份，上证50ET F价格约2.4元，总持仓50张对应的合约面值约120万；按照权利金计算，如果买入(或卖出)剩余期限1个月的平价期权，权利金大约在1000元左右(与隐含波动率等因素有关)，20张权利仓限额意味着最多花2万元买期权，50张总持仓限额意味着买期权的权利金支出和卖期权的权利金收入合计不超过5万元。

　　平稳运行是首要目标

　　此外，上证所相关负责人表示，期权作为基础的衍生金融工具，在满足投资者更多样化的风险管理和产品设计需求的同时，也具有杠杆性高、专业性强、风险大、投资策略多变等特征。

　　"对于ET F期权这类复杂的金融衍生工具，我们不希望投资者在不熟悉产品前就蜂拥而至，这样反而不利于市场的健康发展。我们希望能够以时间换取空间，当投资者有足够的锻炼、知晓产品功能后，市场自然活跃，将是一个更好的选择。"上述人士称。

　　分析师丁一称，从严格的开户门槛以及严格的持仓限额规定来看，作为国内第一个期权品种，成功上市并平稳运行是上证50ET F期权的首要目标，试点初期对投资者尤其是机构投资者，实际可操作性均较低，我们预计期权初期成交活跃度可能较低，等运行平稳之后，我们预期各类限制条件将逐步放松，同时也会有更加丰富的期权品种推出。

　　此外，中国结算上海分公司总经理聂燕前日在介绍股票期权结算工作准备时表示，已有71家证券公司和10家期货公司获得参与人资格，开通了开户权限。1月23日，中国结算的期权结算系统已上线，等待2月9日业务开通。