“12致富债”山雨欲来 投资人集体行使提前回售权

    中小企业私募债违约风险一波未平，一波又起。

　　2月4日，一位“12致富债”的投资人向21世纪经济报道记者爆料，2月5日为该债券投资人行使回售选择权的本金回售日，但发行人缺席了1月26日和1月28日的债券持有人会议。他表示，目前所有投资人已在深交所的交

相关公司股票走势

• 中信证券

　　记者获得的一份《宿迁市致富皮业有限公司2012年中小企业私募债券募集说明书》（下称《募集说明书》）显示，“12致富债”发行人为宿迁市致富皮业有限公司（下称“致富皮业”），发行总额为1.5亿元，起息日为2013年2月5日。前两年，票面利率为9.5%，第二年期末将由发行人上调至11%。该债券采用“2+1”结构，即投资者可在2年期末（即2015年2月5日）行使回售选择权。

　　“根据募集说明书上的条款，在债券持有人选择回售时，本金的20%是需要提前几个工作日到账，但到目前一分钱都没到账。”该投资人认为，这也是债券违约将成事实的一个重要依据。

　　《募集说明书》显示，该债券主承销商为中信证券股份有限公司，担保方为中海信达担保有限公司，但爆料的投资人表示，“中海信达表示自身经营困难，并承诺债券违约后将协助债券追偿事宜”。

　　两度延期的债券持有人会议

　　1月26日，有“12致富债”投资人向记者透露，债券很可能违约。

　　上述投资人给记者提供了一份致富皮业于2015年1月8日在深交所发布的公告。因为是私募产品，只有发行人、承销商以及投资者等能够查询到此公告，记者亦无法进一步核实其真伪。

　　这份名为《宿迁市致富皮业有限公司关于目前无力应对投资人回售选择权的公告》称，自2014年2月起，因国家提升环境保护标准，致富皮业所在的宿迁生态化工科技产业园要求园区内所有企业停产并进行环保升级改造。公司投入巨资进行新的改造，并于2014年8月2日通过环保验收后恢复生产。受停产核查影响，目前公司现金流紧张。

　　同在1月8日，致富皮业还发布了《关于“12致富债”票面利率调整及投资者回售实施办法的第三次提示性公告》，规定“本期债券的回售登记期为2015年1月23日至1月29日，若投资者未做登记，则视为继续持有债券”。

　　该提示性公告还表示，“恳请投资人不要行使选择权”，为致富皮业筹措偿还债券本金预留必要时间，并表示与担保人共同承诺将于2016年2月5日债券到期日前按期偿还本期债券的本金以及相应期间的利息。

　　“1月8日发公告，1月29日就是回售登记截止日，只剩下短短20多天，”上述投资人表示，“12致富债”的投资者商议决定与1月26日召开债券持有人会议，并设定了四大议题：一，关于本期债券是否提前回售的议案；二，关于发行人及担保人确保按时兑付本息的方案；三，关于发行人追加担保人及反担保物的议案；四，关于在本期债券违约情况下，提请债券持有人会议授权受托管理人可以就债券违约对发行人、担保人提起民事诉讼等的议案。

　　“发行人本来说要来的，1月25日晚上突然发短信给主承销商说不来了。”该投资人告诉记者，债券持有人不得不决议，推迟债券持有人会议至1月28日。

　　但发行人再次缺席了延期后的会议，“会议最后没开，因为发行人不参加，议题的讨论已毫无意义”。

　　记者曾试图联系致富皮业，未果。记者同时亦无法确认投资者是否在债券持有人会议之前已经申请债券回售。

　　中介机构责任之辩

　　上述投资人告诉记者，多位债券持有人在致富皮业1月8日发布公告后对致富皮业的状况进行了更为深入的调查，并发现致富皮业在其《募集说明书》中“包括发行人的资产状况在内的很多内容都是不真实的”，比如作为债券担保人之一的公司法人牵涉多起诉讼，包括民间借贷纠纷，并非“财务状况和资信状况良好”。

　　该投资人表示，在明确中海信达担保公司无力代偿后，债券持有人曾商讨过由中信证券接盘“12致富债”。

　　不过，“承销商有一定的责任，但没到需要自己来‘兜底’那么大。简单来说，承销商的功能就是一个通道，主要尽职调查工作是检查律所、会计师事务所等其他中介机构出具文书的真实性与法律效力。”一位债券市场的法律相关人士告诉记者。

　　联合信用评级有限公司总经理张志军在此前接受21世纪经济报道采访时表示，“由于评级机构、承销商、会计师事务所、律所等获取的基础资料均来自于发行人，因此材料真实性最大的责任主体还是在发行人，中介机构应在自身职责范围内和作为从业人员一般的知识能力水平下进行鉴别”。（1月28日《“联合信用评级总经理张志军：不必为债券评级担保”》）

　　此外，投资者还告诉记者，“12致富债”是中信证券准备了2年多后承销的第1只中小企业私募债，且中信证券进行债券承销时一起购入了4000万元的“劣后”级债券，“准备时间这么长，而且自己还买了劣后”。据爆料投资人表示，正因为有中信证券的深度参与，投资者才对“12致富债”更有信心。

　　“我觉得中信证券自己花钱买‘劣后’，这个做法还挺实在的，如果要骗你，自己肯定不会买。”北京一位券商固收部负责人提醒投资人，中小企业私募债的信息披露较为有限，尽调工作很多时候“得投资人自己上阵”。