中信证券闹出"乌龙指" 50ETF期权两合约暴跌99%

　　国内期权交易在度过两个平稳交易日后，昨日下午却出现“乌龙指”，两合约在盘中出现瞬间暴跌99%随后又恢复正常价格的情况。而根据昨日晚间上交所公布的核查情况，上演期权市场“乌龙指”的对象正是中信证券，原因则是由于其做市商模式计算而产生的报价错误。

　　两

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　　昨日午后，50ETF期权出现两笔蹊跷交易，上证50ETF购4月2400合约和上证50ETF购4月2450合约两个合约成交价格瞬间由0.1042降至0.001元，暴跌99.11%。

　　北京商报记者通过查询同花顺数据后发现，昨日13时03分，50ETF购4月2400合约出现一笔30张的卖单，成交价格0.001元，较前一交易日收盘0.1125元跌去99.11%，此前一笔交易价为0.1006元。该合约出现异常后，触发熔断机制，在三分钟后被拉起，该合约在13时06分报0.0988元，行情恢复到开盘前的情况。与此同时，50ETF购4月2450合约在13时03分同样出现一笔20张的卖单，成交价格也为0.001元，较前一交易日收盘0.0932元跌去98.93%，此前一笔成交价为0.0808元。该合约13时23分报0.0796元，跌14.59%。

　　需要注意的是，上述两笔交易为低价买入的投资者创造了三分钟内资产翻倍的神话。据一位期货业内人士粗略估算，昨日“乌龙指”中低价成交的每张合约大约盈利在700元左右，而50张卖单很有可能不是全部成交，因而具体收益无法计算。截至收盘，上述两个合约昨日的成交量均未超过1000份，其中50ETF购4月2400成交653份，50ETF购4月2450成交799份。

　　“乌龙指”系报价错误

　　在暴跌发生后，期权市场“乌龙指”一时间成为市场关注的热门话题。北京商报记者也分别采访了徽商期货与江海证券的相关期货分析师，而两位分析师均做出了可能是投资者报价错误导致的预测。另外，也有基金经理猜测可能是第三方软件行情出现错误。不过，随后上交所的公开说明最终证实了上述两位分析师的判断。

　　上交所在昨日晚间公开表态，“乌龙指”是由于做市商中信证券在午间调整报价参数导致大幅偏离理论价值的保单所致。13时03分10-12秒，中信证券对50ETF购4月2400合约申报12笔卖单，申报价格从0.001元到0.0014元(其中0.001元的卖单6笔)，每笔10张，共120张，成交100张。其中，90张成交价格在0.0988-0.1024元之间，最后10张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。同时，中信证券又以0.001元价格申报50ETF购4月2450合约11笔卖单，每笔10张，共110张，成交80张。其中，76张成交价格在0.0798-0.0828元之间，4张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。而“乌龙指”让中信证券损失了约1万元。

　　此外，上交所还表示由于在目前交易规则下，单笔限价指令报单最多10张合约，因而在熔断机制启动后，中信证券撤回了未成交的错单，避免了其他错单的继续成交。“熔断机制起到了稳定市场和降低错单导致损失的作用。”上交所表示。

　　曝市场订单深度不足问题

　　虽然熔断机制起到了一定的维护市场稳定的作用，但是在诸多业内人士看来，昨日期权合约的暴跌仍然透露出目前A股期权市场存在的诸多问题，其中最明显的就是上交所ETF期权市场订单深度不足的问题。据了解，目前上交所设置的ETF熔断标准为最新成交价与前一次集合竞价价格偏离50%，但由于目前市场订单深度不足，因而导致昨日两次触发熔断的实际涨跌均大于50%。

　　“订单深度不足就是指距离现价远、离现价幅度大的报价。”上述江海证券分析师说。回归到昨日的市场表现中，是因为好几档价位没有投资者接单，最终形成了大幅暴跌的情况。

　　“昨日发生的情况类似市价单，价格挂买远高于当时成交价或挂卖远低于当时成交价。”台湾知名期权软件公司艾扬软件(上海)业务总经理李惇鸣如是说。同时李惇鸣还认为，相关账户应该没有考虑到市场刚开成交量不大的情况，没能把每笔委托单量调小。

　　在上述南方基金经理看来，造成订单深度不足的主要原因在于市场的流动性不足。“监管层在设立高门槛保护投资者利益的同时，也造成了场内参与交易不多的情况，市场的流动性不足必然会导致单只合约盘中波动加大。”该基金经理如是说。

　　“目前暴露出的漏洞应该很快加以完善，要不然可能被当做利益输送平台。”一位资深市场人士称。针对订单深度不足的情况，可以让部分投资者有针对性地下钓鱼单，而主要挑选标的就是那些流动性低的非主力合约，与此前权证市场出现过的钓鱼单情况类似。而由于有熔断机制的保护，价格会很快在低位成交后恢复正常价格，如此一来，很可能构成市场内的利益输送，这一点应该引起监管层的重视。

　　据了解，钓鱼单是指投资者挂出比市场正常价格涨跌幅都高出许多的买单或者卖单，正常情况下不会成交，而且到当日交易结束后，其挂单委托就会自动撤销。而一旦有投资者出现错单或者报价相同的情况，则钓鱼单即可成交，从而获得高额的收益。“而就本次成交的两笔交易来看，估计是做市商模式算出了偏离当时成交的价格，而后很有可能被钓鱼程式吃了，而在期权市场上，专门有些人放钓饵。”李惇鸣向北京商报记者表示。

　　北京商报记者 马元月 董亮 岳品瑜/文 韩玮/制表