上海自贸区创新改革触角由经常项下到资本项下的延伸再进一步。
2月12日，中国人民银行上海总部发布《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则》(下称《实施细则》)，全面放开本、外币跨境融资，取消境外融资前置审批改
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此次《实施细则》的出台，促进试验区投融资便利化，进一步降低了企业融资成本。更重要的是，它成为推进中国资本项目可兑换进程中的重要一步，人民币国际化进程进一步加速。
牵手全球低成本资金
《实施细则》统一了本外币境外融资管理制度，进一步完善宏观审慎框架下的外债和资金流动性管理关系，并为探索后续资本项下可兑换的金融改革奠定基础。
“此次《实施细则》在境外融资规模和类别上全面放开，由此前只针对自贸区内企业扩展至包括银行、保险、证券等各类金融机构；上调了经济主体从境外融资的杠杆率，企业借款规模从资本的一倍扩大至两倍；在融资币种上，可自主选择人民币和外币到国际市场融资。”中国人民银行上海总部副主任兼上海?a href="https://q.stock.sohu.com/cn/601988/index.shtml" target=_blank>中行谐ふ判略诘碧斓恼叻⒉蓟嵘献芙岬溃冈蛉媸迪至似笠岛徒鹑诨苟酝庾式鹜ǖ赖拇蚩笠底时菊嘶Э啥一灰鸦臼迪郑乱徊浇卣怪粮鋈恕?/p>
与此同时，《实施细则》改革境外融资事前审批为事中事后监管。值得注意的是，《实施细则》创造性地使用风险转换因子(包括期限风险转换因子、币种风险转换因子、类别风险转换因子)来引导经济主体的境外融资结构。这种新的管理方式，鼓励企业和金融机构使用人民币、中长期以及用于支持实体经济的资金，不鼓励短期融资。此外，该细则将表外融资也纳入境外融资的管理范围。
作为人民币创新业务的试验田之一，上海自贸区在过去的一年里迎来了跨境融资的新机遇，包括人民币境外借款、双向人民币资金池、跨境人民币集中支付等创新业务细则纷纷落地。
2014年5月，自由贸易账户系统正式投入使用，目前，共有13家中外资银行接入自由贸易账户系统，开立自由贸易账户一万多个；区内企业人民币境外借款累计发生120笔、金额197亿元，利率仅为4.2%，显著低于境内融资利率，大幅降低了企业融资成本。
“经过此前一系列新业务尝试，区内FT贷款平均价格比境内低15%，可有效降低企业的融资成本。”中国银行相关负责人表示，该细则是在分账核算基础上对外债管理的重要尝试，拓宽企业和金融机构融资渠道，扩大融资规模；此外，细则差异化地界定了本外币、长短期、表内外不同类别贷款的权重，通过权重管理可以更有效应对跨境资金流动带来的风险冲击。
“按照既有的外债管理规定，外币和本币、短期和长期外债分别归属多个监管部门，分别都有各自监管制度，对于外债的额度设定、审批流程、额度使用都有不同管控要求，企业界普遍对此感到不便。”某中资企业代表在发布会上表示，细则首次赋予中外资企业平等的境外融资权利，融入资金规模可由企业根据自身资本实力、境外融资杠杆率和宏观审慎政策参数进行换算，通过各种风险转换因子，把不同性质、币种和不同期限的负债折算到一个限制额度下，区内企业可以自由决定融入本外币、短期长期贷款。在细则支持下，企业可以根据自己的经营收支币种和期限结构合理安排境内外本外币融资结构，使财务安排最优化。
资本项目可兑换进程需加快
自2013年9月上海自贸区挂牌成立，一年多来成效初现。自贸区已初步搭建一套与自贸区投资贸易便利化相适应的创新制度框架，而包括金融改革开放内容的一部分也已经开始在全国复制推广。
“更重要的是，此次《实施细则》成为推进人民币资本项目可兑换的重要步骤。人民币资本项下可自由兑换进程需要加快，这样才能与人民币走出去形成相互依存和促进。”上海市委常委、常务副市长屠光绍说。
在过去的2014年，人民币国际化取得了突飞猛进的进展，目前已跻身全球第五大支付货币，人民币离岸中心全时区覆盖。
“而上海过去一年人民币跨境业务发展迅速。数据显示，去年上海占全国人民币跨境支付业务总量的18%。其中，自贸区内人民币跨境业务占上海总量的18%。”屠光绍表示。
屠光绍称：“当前，人民币国际化进程加快符合国家战略利益，因此资本项目可兑换进程也要跟进，这才可以使人民币的境外持有、使用以及回流形成较好的良性循环。”
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