A股在去杠杆化后步入了存量博弈阶段，部分增量资金的入场已能撬动股指上涨—这似乎是当前机构的共识。在公募基金、外资、散户联手做多，造就“红包”行情马年的最后7个交易日，上证指数实现了7连阳，然而，有超过280亿的资金正从两市流出，且每个交易日均有流出。
对此，一些市场人士认为，当前股市情绪偏向乐观，尽管经济数据不佳、注册制、IPO批量发行等因素将对市场构成一定威胁，但中国经济改革的预期还未兑现，市场仍有上涨空间。
资金博弈
A股市场春节前夕上演了“红包”行情，2月9～17日的马年最后7个交易日，上证指数以3063.51点开盘后节节走高，以累计5.56%的涨幅收于3246.91点。
国都证券研究员肖世俊认为，二月小寒流已过。大盘连跌后迎来缩量反弹，市场整体呈现“大盘蓝筹企稳搭台，小盘成长领涨唱戏”之格局，尤其是互联网金融、医药电商、云计算、智能家居、一带一路等主题高度活跃，刺激以TMT为首的成长板块继续高歌猛进，而估值及股息率重回较具吸引力的金融地产电力等蓝筹股也迎来企稳反弹。
在此轮行情中，公募基金成为了最多主力之一。“大盘和小盘都有机会。我们认为调整之后市场机会很大。”上海一家大型公募基金经理在2月初市场调整时接受《第一财经日报》采访时称，“国企改革的预期还未完全兑现，大盘股估值修复还未到位，小盘股经历了大幅调整。从目前的点位来看，我们认为当前点位并不高，股指最高可能会到3600点。”
基金仓位时常是短期行情的一个风向标，最新基金的仓位变化与股指的表现基本趋于一致。德圣基金研究中心最新仓位测算数据显示，偏股方向基金仓位整体较前期小幅回升。可比主动股票基金加权平均仓位为88.55%。偏股混合型基金加权平均仓位为83.8%；配置混合型基金加权平均仓位72.34%。
基金并不是一个人在战斗，外资正延续此前一段时间的“抄底”动作。7连阳期间，沪股通累计买入金额为174.23亿元，卖出金额为98.75亿元，净买入为75.48亿元。
资金流向毕竟是双向的，有人选择进来，也有人选择离去。但令人意想不到的大量资金选择了逢高出货。Wind资讯统计显示，7连阳期间，A股市场累计有286亿资金净流出，其中特大单净卖出21.25亿元，大单净卖出307.17亿元，中单净买入59.68亿元，以散户为主的小单净买入226.36亿元。由此可见，散户和基金、外资联手做多对市场行情起了重要作用。
深圳一家私募基金经理对《第一财经日报》称：“从资金利用效率来看，持币过年并不是明智之举，相比公募、外资这些相对擅长长期投资的机构而言，一些个人和私募还是倾向于快进快出。趁着行情好，获利了结，该还的头寸还上再说。毕竟这一年收益已经很丰厚了。”
尽管年前资金出现逃离迹象，但有市场人士对行情依然乐观。平安证券策略分析师房雷表示，本轮周期蓝筹行情尚未结束，但风格或有变化。其在趋势上可能表现出三个阶段：第一阶段由流动性助推的估值修复行情，这一过程表现为指数行情且已经逐步收敛；目前进入入第二个阶段，需耐心等待改革风口，这一过程可能以主题行情为主；第三阶段市场回归基本面，时间点或在二季度后期
风险尚存
A股总体仍在上涨，但背后的风险也在蓄积，比如近期的经济数据多数表现不佳，CPI月度涨幅已经跌破1%。国都证券研究员肖世俊认为“春风或拂面而来”。经济下行压力与通缩风险加剧，货币政策总基调已微调，“定向+全面”双宽松，二次降息数次降准可期;而宽松政策改善融资条件效果初显，二次降息时点或临近。
经济基本面不佳与政策补水均在预料之中，当前影响A股走势的轮到了：IPO发行呈现放量的势头，且股票发行注册制改革极有可能在2015年推出。
华南一家大型公募基金经理对本报记者称，注册制推出后，中小盘股票的供应会批量增加，可能会拖累中小板股票的表现。而上海宏流投资董事长王茹远则直接称，未来大部分中小盘股票会遭遇跌势。而互联网相关股票因为具备全球竞争力而会获得更多的成长空间。
相比注册制，摆在A股面前的另一道难题的是新一轮限售股解禁洪流将至。统计显示，3月份合计限售股解禁市值为3805.86亿元，是2月份的近3倍。
但在肖世俊看来，这些因素都不足以改变A股市场走势，当前能够重创股市的主要风险在经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等。肖世俊认为，市场正酝酿慢牛行情，把握逢低介入良机。一是随着近期监管政策降杠杆、人民币贬值带来的金融地产等周期蓝筹龙头的快速回调，已对境外中长期资金吸引力明显上升，建议重点关注率先回调的低估值高股息率金融地产股，把握阶段性获利良机。二是个别央企混改试点方案获批，地方国企改革方案遍地开花，预计国企改革年内有望取得突破，顶层设计方案有望于3 月正式出台，建议深入挖掘六家试点改革的央企旗下上市公司、及地方国企中大集团小上市平台的公司投资机会;京津冀一体化、“一带一路”方案也有望近日出台，可以把握区域内地产、交运、基建、环保、高端装备等板块。三是以移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块，为我国经济转型升级、创业创新的主要受益板块，其中成长白马股，近期虽然经历一轮快速反弹，但一旦回调至估值安全边际，具备中长线逢低配置价值。 (来源：一财网)
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