银行间回购利率多下行 流动性并未同步转暖

　　2月25日，春节长假后首个交易日银行间市场主要回购利率早盘大多下行，但流动性并未同步转暖。节前抽离银行体系的现金仍待逐步回流，今日还有逆回购和国库现金定存到期，又恰逢存款准备金例行调整，资金格局延续紧平衡。

　　银行间隔夜质押式回购加权平均利率午盘下跌

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　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，隔夜Shibor报3.3280%，下跌7.20个基点；7天Shibor报4.7680%，上涨1.90个基点；3个月Shibor报4.9000%，上涨0.00个基点。

　　交易人士表示，今日逆回购和国库现金定存合计到期量达1150亿元，对资金面的抽离影响不小。明日还将有逾千亿元逆回购到期，届时关注公开市场是否会再进行逆回购接续。如果央行没有动作，则要等待现金的进一步回流向资金面施以援手。

　　本周公开市场共有1800亿元逆回购到期。央行公开市场一级交易商今日可申报14天和28天期正回购、14天逆回购以及三个月央票需求。

　　央行在春节前2月17日公布的金融机构人民币信贷收支表显示，2015年1月金融机构外汇占款余额为29.30万亿元，较前月减少1082.61亿元，连续两个月出现千亿元规模的减少。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，外汇占款(自2015年起该科目改名为外汇买卖)持续大幅负增长，这是导致1月M2下滑的重要原因之一，也是迫使央行超市场预期在2月初打开存款准备金率下调窗口的推手。

　　今日，央行主管的金融时报也刊文表示，2014年以来，外汇占款放缓态势更加明显，全年增加6410亿元，同比少增2.12万亿元，而最近10年外汇占款年度新增规模一般为1万亿元到2万亿元，有的年份甚至超过3万亿元。外汇占款大量减少，使得央行通过此渠道投放的基础货币大幅减少，进而对货币供给量产生倍数级的收缩效应。