人民币险跌停 疲态恐将持续

　　羊年的首个交易日，人民币并没有呈现“开门红”的传统习俗，而是延续春节前的疲弱态势——中间价走低，盘中逼近跌停。市场人士分析，在美元进一步走强，国内经济疲弱，境内主体结汇意愿减少的大背景下，人民币的弱势恐非暂时现象，而这将进一步影响央行货币政策的抉择。

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　　2月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.1384元，人民币较上一交易日下跌54个基点。伴随之的，则是即期市场上人民币对美元小幅低开，几经震荡后持续走贬，盘中跌至6.26关口，距中间价跌幅达1.98%左右，逼近跌停。

　　人民币走弱，或许不是短期现象。昨日海外无本金交割远期外汇(NDF)市场、香港离岸市场，人民币对美元亦全线走低，显示投资者对人民币前景并不乐观。

　　在交行金融研究中心首席经济学家连平看来，在人民币仍主要钉住美元的情况下，人民币对美元贬值预期上升。而开年中国经济数据疲弱和下行压力仍存，则进一步强化了这一预期。

　　农行战略规划部的报告也显示，由于美元总体将走强以及美联储加息预期不减，预计企业和居民“减少美元负债、增加美元资产”的趋势仍将持续。

　　春节前公布的数个金融数据，也与人民币汇率疲弱的走势形成映照。1月银行代客结售汇逆差714亿元，金融机构外汇占款则净减少1083亿元。

　　连平表示，外汇占款减少主要原因是受欧央行实施量化宽松政策、美元进一步走强的影响，加之国内经济疲弱，境内微观主体净结汇显著减少，短期投机性资本流出增多，当月人民币对美元即期汇率连续数日下跌即是一个证明。

　　招商证券也指出，强美元导致国内企业和个人增持美元资产，减少美元负债，这表现在三个方面：一是以银行代客售汇占涉外外汇支付的比重衡量的购汇意愿持续增强，外汇市场供小于求，人民币汇率疲弱；二是外汇存款占比重拾大幅攀升的趋势；三是企业加速偿还外汇贷款，国内外币负债杠杆率水平降低。

　　而人民币疲弱在一定程度上也影响了央行货币政策的抉择。招商证券认为，1月份国内跨境资本多项数据均呈现流出局面，这是导致M2下滑的重要原因，也是迫使央行超市场预期的在2月初打开存款准备金率下调窗口的推手。招商证券预计，2015年央行货币政策将不仅限于定向调控工具，调整节奏和方式有可能会更积极，会更加关注货币政策传导效率，降准也将是积极的对冲工具。