 |
*ST二重实际控制人自上周开始股票回购，拉开了A股上市公司主动退市的序幕。长期以来，A股就似只进不出的貔貅，随着上市公司数量和市值规模不断膨胀，一些不合格上市公司严重影响了A股资源配置效率。
自《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》开始实
相关公司股票走势
*ST二重实际控制人自上周开始股票回购，拉开了A股上市公司主动退市的序幕。从*ST二重春节前后发布的公告来看，中国机械工业集团有限公司向二重重装全体股东发出全面收购要约。如要约收购成功，*ST二重将不再进入退市整理期。
在国机集团抛出的全面要约方案中，要约收购价格为2.59元/股，较公司停牌前30个交易日均价2.35元/股溢价10.21%。要约收购起始日为2月26日至4月3日。
除国机集团通过全资子公司二重集团持有*ST二重16.39亿股及中国华融资产管理股份有限公司持有的2.53亿股外，要约收购实际所能收购的*ST二重股份不超过4.01亿股，占已发行股份比例的17.50%。
国机集团的要约收购以*ST二重的股权分布符合退市要求为生效条件。如全面要约收购期满，公司社会公众持股数量占公司总股本的比例低于10%，则要约收购生效；如全面要约收购期满，公司社会公众持股数量占总股本的比例仍高于10%，则全面要约收购不生效。
对于国机集团的要约收购，市场上形成了态度截然对立的两大阵营。反对者表示，2.59元/股的要约价格相比*ST二重2010年上市时每股8.5元的发行价格和其后的交易区间差距太大，普通投资者的损失惨重。
而支持方认为，相较于被动退市，国机集团实施全面要约使*ST二重主动退市，为投资者提供了一种相对更优的退出方式，避免了因强制被动退市进入整理期后股价急剧波动给投资者造成的损失，保护了持有该股的投资者的利益。
当然，*ST二重及其实控制人也有自己的盘算，这主要源自对于申请重新上市，证券交易所对主动退市公司与强制退市公司的差异化安排。主动退市公司可以随时向证券交易所提出重新上市申请，而被终止上市的公司往往被要求最近3个会计年度净利润均为正数，重新上市等待时间漫长。
我国资本市场历史愈20余年，已有2500余家公司实现了上市融资，与之形成对比的是退市公司数量凤毛麟角。Wind资讯统计显示，自2001年退市制度启动以来，“挥别”市场的公司数量仅为86家。2008年之前共有61家公司退市，其中44家公司是由于财务指标未达标；进入2008年以后，A股上市公司成为“不死鸟”，25家退市公司皆为吸收合并、私有化等原因，没有一家公司因为触发相关“硬指标”而退市。
有效退市机制的缺失降低了A股市场股权交易的活力和资源配置的效率，从而弱化了股市自我纠错能力。只进不出的现象致使上市公司的数量和总市值快速增长，但在鱼龙混杂的市场中，个股的估值水平总体上难有良好的表现。
反观全球最为成熟的美国资本市场，过去几年上市公司的数量总体趋于稳定，纽交所上市公司数量维持在2300家左右，纳斯达克上市公司数量维持在2600家左右，在新鲜血液流入股市的同时，还有部分公司从资本市场中撤离。1995年至2012年期间，纽交所和纳斯达克分别有约3000家和8000家公司退市。而在美国被强制退市的公司中，破产、市值与股价过低成为触发退市的主要原因。
与美国较为完善的强制退市制度相比，我国现行的强制退市制度还存在诸多问题：生效的退市标准较为单一，只有连续亏损成为强制退市的有效标准，其他标准不够明确或者无法反映市场变化；亏损的公司会采取各种会计手段“保壳”；许多公司的实际控制人是地方政府，可以采取通过向ST公司注入资产等方式，以保住上市地位。
目前我国的发行制度中与其他国家资本市场最大的差别在于上市标准的单一化，重收入与盈利指标，导致中国的退市标准最主要是扣除非经常损益以后归属于母公司的净利润是否为正。指标过于单一会沦落为易于调节，最终导致退市标准发挥的作用有限。
股票是否退市应该用三条原则来判断：股票是否存在价值、股票是否具有流动性、股票交易是否具有公允性。一旦上市公司股票不符合以上原则，那么股票就应该进入退市程序。
在未来注册制推出后，多样化的上市标准必然会推出，目前市场期望非常高的未盈利高科技企业将可能上市，这类企业恐怕并不适合采用简单的盈利指标来衡量其是否应该退市。随之而来的是，退市制度一定会伴随着上市标准的改变而趋向多样化。新的退市标准可能会缩短退市所需的时间，并增加退市公司的数量，那么炒作壳资源的风险将进一步增大。
*ST二重的主动退市计划开创了A股退市机制新篇章。然而，我国资本市场中的自主退市机制还未形成。任何国家的股市，如果不能大浪淘沙，就不可能优胜劣汰，也就不能充分发挥资源配置与优化的功能。目前A股有2500多家上市公司，按照现有的IPO扩容速度，有必要保持一定的退市效率，唯有如此，才能赋予股市鲜活的生命力。
点击进入【股友会】参与讨论
我来说两句排行榜