中金：银行资产将拆分上市 最快今年二季度

　　作者：黄洁-中金公司分析师 毛军华-中金公司金融研究主管、董事总经理

　　投资建议

　　我们建议投资者关注银行旗下资产（如理财、信用卡、私人银行等）的分拆乃至最终上市对银行整体估值的巨大正面作用。继续强烈看多A股银行股。

　　理由

　　银行为什么要做旗下资产的分拆乃至最终上市？——混合所有制改革的应有之义。这些业务（如理财、信用卡、私人银行等）较为市场化，被纳入现有银行体系作为一个部门运作在机制/薪酬等方面都不适应日趋激烈的市场竞争。

　　什么时候会做？——分拆（即成立独立子公司）最快今年二季度，中期以上市为目标。

　　哪些资产会被分拆？——最先被分拆的是银行理财，其次是信用卡和私人银行，投行/金融市场/托管等新兴业务也有分拆可能。部分银行在互联网金融领域也可能尝试分拆或成立新的子公司。

　　这些分拆的资产对估值有什么作用？——光银行理财和信用卡单独估值就占银行现有估值的22%。

　　风险

　　坏账风险加速暴露。