中国减持美债的“理所当然”

　　美国财政部3月16日公布的最新数据显示，今年1月中国减持52亿美元美债，连续第5个月减持美债。与去年同期相比，中国持美债总规模已减少365亿美元。事实上，不仅仅是中国在减持美债，根据美联储上周四公布的数据，美联储托管的海外央行所持美国国债余额已降至2.92万亿美元，创下2014年3月26日以来的最低水平。

　　这个现象看似有些奇特，因为美联储加息前景令美国国债收益率高居发达经济体之首，美债目前的收益率比欧洲和日本的国债都高。

　　从追求高收益的角度考虑，现在其他投资者几乎都在抢购美国国债，但各国央行却在卖出，这是为何？其实不难理解，作为各国央行，行动时考虑的绝不仅仅是追求高收益，更多是为了维护自身的汇率稳定以及货币政策环境。

　　我国的外汇储备在2014年第三和第四季度连续两个季度下降。而在此之前，我国是一个资本净输出国，也就是说虽然中国每年引进了大量资本，主要还是外商对华直接投资，但资本流出得更多，重点体现为央行每年新增的外汇储备，2014年之前我国外汇储备已经连续18年增长。

　　然而，中国的外汇储备管理政策近年来没少受到诟病，尤其是在美联储逐渐中止扭转操作和退出量化宽松的过程中，中国庞大的外汇储备管理机构却成为市场上最大的"接盘侠"。外汇储备并不是越多越好，而应该有一个限度，比如说占到GDP的一成或满足三个月的出口需求。而去年中国外汇储备总额已占到GDP的四成多，可以满足21个月的进口需求。即便考虑到防范金融危机，外汇管理规模也远远超出合理水平。

　　如今，我国外汇储备管理在控制外汇储备水平的背景下，减持美债也是比较理所当然的选择。