交行研究中心：外汇占款有所增加 未来将呈波动格局

　　交通银行金融研究中心 连 平 鄂永健 徐 博

   2月份外汇占款增加455亿元，多于市场预期，连续两个月下降的态势有所缓解。从国际经济金融基本面情况来看，货物贸易净顺差较大（3705亿元），直接投资项下顺差持续（外商直接投资-对外直接投资

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　　从全年来看，由于中美经济格局及金融条件的变化,人民币兑美元仍有一定贬值压力。不过，从整体国际经贸关系来看，我国货物贸易顺差仍将总体保持高位，潜在净结汇需求较大。特别是在下半年，国内稳增长政策效果将逐渐显现，新兴产业将较快发展，房地产市场也将逐步企稳，人民币投资在险收益将有所提高，有利于改善结售汇态势，外汇占款将随国际经济金融态势呈现波动格局。

　　2月份金融机构外汇占款增加约455亿元，相比前两个月连续千亿规模的下降，态势明显缓和；不过，同比仍然少增约827亿元。当月主要国际经济金融运行态势，总体上有利于外汇占款形成。一是货物贸易净顺差较大，当月规模为3705亿元，虽然存在春节长假因素，但仍较上月略有多增。二是直接投资项下顺差持续（外商直接投资-对外直接投资），当月直接投资净顺差约13亿美元，约合82亿元人民币。此外，预计当月服务贸易逆差应总体稳定，相对1月份，对外汇占款生成的影响不大。

　　总的来看，短期交易性结汇需求、外贸企业春节前夕一定规模的人民币支出需求或是形成本月结汇需求上升，外汇占款有所增加的主要原因。从交易层面来看，2月份在岸、离岸人民币相对美元即期汇率仍有贬值。2月美元兑人民币在岸平均汇率6.25，较1月上升了0.3个基点，人民币仍延续了微幅贬值的趋势。不过，考虑到6.25的汇率水平已处于近期高位，且3月份人民币（相对美元）已开始总体呈现小幅升值的态势。从市场预期的角度，在岸汇率6.25的水平或是近期高点，短期交易性结汇需求或已明显增加。这一判断的正确与否，可通过即将公布的结售汇数据和3月人民币相对美元的汇率的走势来确认。

　　人民币名义和实际有效汇率仍处于上升趋势之中，我国对外支付和对外投资意愿将持续较强，由此形成的购汇需求对人民币汇率将形成一定压力。而同期，中美经济与金融格局两方面均出现分化，也使人民币兑美元汇率承压。不过，从全年来看，我国货物贸易顺差仍有望保持高位，潜在净结汇需求较大。特别是在下半年，国内稳增长政策效果将逐渐显现，新兴产业将较快发展，房地产市场也将逐步企稳，人民币投资在险收益将有所提高，有利于改善结售汇态势，外汇占款将随国际经济金融态势呈现波动格局。