欧乐鹰：中国楼市依然低迷 政府仍有政策可用

　　彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰(Tom Orlik) 撰文称，中国至关重要的房地产价格2月份继续下滑。在贷款增长没有出现好转的情况下，房地产的反弹难以显现。

图表： 房价的下降创纪录水平

　　中国70个大中城市2月份新建住宅价格同比下降5.7%，较1月份5.1%的降幅进一步恶化，并创出历史最大降幅。环比价格的坚挺迹象也消失殆尽，下降0.4%。

图表： 房价、销售和投资均下降

　　最新数据证实中国房地产行业依然处在低迷中；已公布的数据显示，今年前两个月房地产销售和投资增速双双下滑。在销售下降之际，中国最大的房地产开发商之一的恒大地产获得了1000亿元人民币（160亿美元）信贷额度。

图表：相对于其他投资，房地产似乎不再具有吸引力

　　总理李克强上周在全国人大会议上传递的信息证实了政策已全面调头，从控制投机转向刺激需求。尽管如此，销售依然疲软；其中一个原因是，随着房价下跌，投机者纷纷转向其他投资领域。

图表：贷款增速放缓削弱房地产需求

　　另一个原因是，过去几年里推动房地产繁荣的信贷大潮已萎缩成涓流；尽管央行已下调利率和银行存款准备金率，但贷款增长继续放缓。李克强在全国人大会议上暗示对信贷增速放缓并不担忧，设定的2015年广义货币M2增长目标为12%，低于2014年13%的增幅。

图表: 负财富效应打击消费者信心

　　房地产市场放缓将带来深远影响，钢铁、水泥和其他建材是最明显的受害者。地方政府的土地出让收入正在下降。消费也受到冲击，因为大部分资产为房产的中国家庭看到的是负财富效应。

　　中国政府依然有政策可以使用。我们预计中国央行将在第二季度进一步降息，房贷利率优惠和降低首付比例要求将有助于提振民间房产需求。保持开发商的信贷渠道畅通，将缓解资金压力。加速推进保障房项目将抵消民间房地产投资放缓的影响。