朱民：美元走强汇率波动引发风险

　　【财经网讯】“

　　美国的利率水平上升以及美元走强，可能引起的汇率引起的货币等等一系列的风险，所以这个是今年的风险一个很重要的方面

　　”，3月27日，世界货币基金组织全球副总裁朱民在2015博鳌亚洲论坛“亚洲经济预测暨前瞻指数发布”分会场作出上述表示。

　　

朱民表示，我们看到美国的利率美联储大家估计逐渐上升，从今年年末开始2015年开始逐渐上升，利率上升是全球资本流动一个很大的结构性影响，比利率上升更大的是我们面临着一个很大不确定性是

美元走强，

　　美元走强是一个很大的事情，我之所以把一个50年的图展开说，大家看到这个是美元走强，美元走强的时候引起全球资本流动的变化，资本流出回到美国引起全球波动，对于债务负担过重的国家很容易产生危机，现在美元又一次开始走强

　　了，日元已经跌了很多了，日元跌了30%，美元的走强还在开始，这个是一个重大的变化。

　　美元我们做了一个分析，这个是一个敏感性的分析，如果美国加息，如果这个加息是在充分的沟通经济增长强劲，是一个正常化的过程的话，对于整个亚洲的影响是正面的，会影响亚洲GDP0.7个百分点，因为不影响资本流动，同样的分析如果美联储利率提高水平如果没有跟经济增长水平一致，和市场的流动性结构不一致，如果产生了市场的波动和恐慌也可能对亚洲的经济产生0.85%

　　的负面影响，所以这个是一个很大的事情，所以我在说我们亚洲整个经济增长速度在变换跟下调的时候，从全球来看一个很大的问题就是共计的方面走软投资走软贸易走软，这些投资而且金融市场上面临着很多的不确定性，美国的利率水平上升以及美元走强，可能引起的汇率引起的货币等等一系列的风险，所以这个是今年的风险一个很重要的方面，

　　我们也做了一次测试，如果美联储的利率水平上升的话，对于公司债务的这个影响就会很大，如果公司的债务比例很高，高于他的净值的话这个影响特别大。

　　金融市场来说，我们面临着主要的是美元加速跟美元走强引起货币市场的波动，货币风险是今年最大的金融风险。

　　以下为朱民发言实录：

　　主持人：大家知道世界经济货币组织朱民副总裁，他对全球经济亚洲经济乃至中国经济都有深刻的认知跟东渐，我们有幸请到了朱民老师，下面有请朱民老师就亚洲经济给我们解读。

　　朱民：我刚才看了一下表现在3点03分42秒，所有的会往后推，只有你这个会往前挪，我们居然三分钟时间里面把主持人套话两位嘉宾的话全部讲完了，这个挺厉害的。预测风险最大的事，所以我做了有感觉，我建议王总预测要多讲才有准确度，所以我们对于预测进行事后的评估，预测准的奖凯迪拉克车一辆。这一下你就不能毁约了，因为燕东已经一辆车到手了，明年就看给谁了，我这个车肯定得不到，但是我也借这个机会谈一下我们对于亚洲金融的分析。第一张很简单，我们整个预测，我们中国的经济增长今年6.8%，进度是6.3%，整个亚洲是5.3%，整个全球是3.5%左右，这张图挺有意思，我做了两个坐标，这个是我们今年1月份的预测和去年10月份的预测，大家可以看到今年1月份比去年10月份预测都下调，第一结果就是我们笨我们错了。第二个就是世界经济增速在放缓。

　　所以这个图表明了我们全球经济，对于亚洲经济的预测，同时表明我们现在看到全球经济增长的速度在继续放缓，这个有一点淡蓝跟绿色原因我们往下调，这个挺有意思的一件事情，如果长的趋势来看08年下跌之后开始反弹，整个趋势逐渐逐渐的往下走，经过两三年里面，整个经济的趋势我们认为继续的逐渐软着陆还是往下走但是略微的下调。

　　这个问题就是为什么会这样，原因在什么地方？第一件事我们看一下亚洲经济跟全球经济紧密连在一起的，亚洲经济增长速度放慢是好是坏，为什么这样一个很重要的就是全球，我们07年对于全球经济的预测，有了危机之后经济往下跌所有的平行，按照以前所有发生的情况，下跌之后都有一个强烈的反弹，然后逐渐回归的曲线，这次危机唯一的例外下跌之后重来没有走出去，这个危机对于全球经济增长造成永久性的损伤，我们由此全球丢失了1.5%的潜在的增长水平和能力，这一块就永远丢失了，现在看来全球经济已经不可能回到08年以前的轨迹了，只能在这个下面走了，我们可以看到现在这个曲线跟空间还在扩大，所以全球的经济增长的潜在的速度在下降这个是一个很大的事情，为什么会这样呢？这个又是一个很有意思的一件事情，我们再看整个的结构来看，我们第一次看到这个是投资，全球的投资比了第一次这个是07年跟03年2011年我们三个年度比，我们第一次全球投资占GDP的比重，这个是2013年底比2007年底还要低，投资还要低，因为危机的原因这个投资速度下降了，这个是一个很大的变化。

　　欧洲的经济增长很弱，为什么？因为欧洲这一块整整跌了五个百分点，跌了百分点的投资怎么可能增长，这个是一个很大的事情，全球增长的是贸易，贸易增长通常都是GDP增长的一倍，用到GDP增长4%到5%，贸易达到7%到8%，90年代GDP增长3.4%3.5%，贸易增长达到7%左右，贸易是全球经济增长的火车头，第一次危机以来贸易增长的速度低于全球实际经济增长的速度。这个是以前重来没有发生过的，更有惊讶的是全球的FDI，这个对于FDI接受国来看可以看到整个流出跟流入过，FDI07年的时候战刀4.7%4.8%左右，14年整个FDI占到2.3%左右，今天全球FDI占全球GDP比重比2007年跌了一半这个几乎不可想象的。

　　我们如果把所有的这几张图加一起投资下降、贸易下降全球资本流通下降，所以产生一个很简单的问题全球化怎么了，我们还在全球化的过程当中，因为没有投资没有贸易前面的GDP曲线下不屈，所以推动经济增长的外向型很大的一块拿掉了，这个对于亚洲的经济增长很大的，与此同时我们现在面临的整个金融环境利率的期望值开始上升，我们看到英国的利率缓慢上升，美国的利率美联储大家估计逐渐上升，从今年年末开始2015年开始逐渐上升，利率上升是全球资本流动一个很大的结构性影响，比利率上升更大的是我们面临着一个很大不确定性是美元走强，美元走强是一个很大的事情，我之所以把一个50年的图展开说，大家看到这个是美元走强，美元走强的时候引起全球资本流动的变化，资本流出回到美国引起全球波动，对于债务负担过重的国家很容易产生危机，现在美元又一次开始走强了，日元已经跌了很多了，日元跌了30%，美元的走强还在开始，这个是一个重大的变化。

　　美元我们做了一个分析，这个是一个敏感性的分析，如果美国加息，如果这个加息是在充分的沟通经济增长强劲，是一个正常化的过程的话，对于整个亚洲的影响是正面的，会影响亚洲GDP0.7个百分点，因为不影响资本流动，同样的分析如果美联储利率提高水平如果没有跟经济增长水平一致，和市场的流动性结构不一致，如果产生了市场的波动和恐慌也可能对亚洲的经济产生0.85%的负面影响，所以这个是一个很大的事情，所以我在说我们亚洲整个经济增长速度在变换跟下调的时候，从全球来看一个很大的问题就是共计的方面走软投资走软贸易走软，这些投资而且金融市场上面临着很多的不确定性，美国的利率水平上升以及美元走强，可能引起的汇率引起的货币等等一系列的风险，

　　所以这个是今年的风险一个很重要的方面，我们也做了一次测试，如果美联储的利率水平上升的话，对于公司债务的这个影响就会很大，如果公司的债务比例很高，高于他的净值的话这个影响特别大。

　　这一张图来看，因为英语是我的工作语言，现在用英语做图，增加的部分就是美联储加息产生的冲击，中国财务情况不好所以产生的冲击会很大，印度的这个情况也会很大，越南包括韩国都会比较大的优势，印尼这些国家虽然澳大利亚、日本相对的冲击会小一些，所以全球的金融变化对整个的影响是很大的。在这个大环境下，亚洲发生了什么变化，大家可以看到亚洲的出口开始下跌很厉害，这个是出口到美国、欧元，因为美国的经济增长相对不是很强，欧元趋势更弱，所以亚洲对于欧元区跟美国的出口大家看到波动很大而且最近还在下跌，同样出口到日本跟中国，因为日本的经济很弱，中国的经济增长速度放慢同样往下走，出口一直是亚洲的一个非常主要的经济增长的动力，出口的变化使得PM2指数总是50%的区间徘徊，这个是重偏弱的区间。

　　由此亚洲的出口的这个强度发生了变化，大家可以看到05年到11年的时候亚洲的出口强度变化，就是全球的贸易增长如果是1的话，亚洲出口是2，亚洲的出口增长速度永远全球贸易需求增长速度的两倍，所以亚洲不断的通过贸易出口，不断的增加他在全球的贸易市场份额，这个是很厉害的，这个是亚洲过去的30年里面经济增长一直持续非常重要的一个原因。

　　但是在过去的两年里面这个指数跌很厉害，最近跌1.3左右，我们预测未来14到19年左右，这个指数逐渐的恢复，恢复1.5左右，就是亚洲的出口还是有竞争能力，但是总体而言已经回归到两倍于世界贸易增长的水平速度，这个是一个贸易对于亚洲根本性的一个事件。

　　好在我们分析亚洲的区内贸易跟拉美欧美的贸易，大家看到亚洲的区内贸易很大，亚洲整体的区内贸易大概占了整体贸易的50%左右，这个是支撑亚洲经济平衡软着陆的一个非常重要的方面，所以趋势再往下走，但是还有基础撑着他，这个也是这个图要说的一个情况。工业生产来看就是虽然贸易开始下降了，但是工业增长整体还是很强的，这个是唯一比较下跌的是南韩，日本也开始恢复了，整个东亚五国生产的还是在保持着一个强劲的上升的状态。

　　生产保持着上升的状态，一个很重要的原因就是亚洲整个的经济越来越多的融入了全球的贸易体系，融入了全球的加工链，所以我们看看哪里是中国，这个95年跟2012年的比较，95年中国的制造业加入全球制造业产业链的比重只有20%多一点，到2012年2013年这个比重达到50%，就是中国制造业的50%今天都是全球制造业的一部分，这个是很重要的变化，这个事情的好处就是说，中国的制造业面向全世界，这个事情的反面就是说中国的制造业跟全球经济正相关，波动一次性，所以全球经济走强中国经济走强，全球经济走弱中国走弱这个相关性越来越强，整个亚洲都有这样的现象。

　　特别强调的表现在加入产业链条加强，一个是中国一个是印度，这个比例都是20%左右增长到45%到50%左右，这个是一个很大的比例，从金融的角度来说，我们可以看到在过去的两年里，就是整个的个体的资金，零售的资金都在外出，但是机构投资者的资金基本上还是不断的上升所以有所降慢，这个是股票市场，这个是资金市场。亚洲的金融市场的一个很大的一个特点，就是亚洲外资直接投资FDI主要是亚洲自己来的，这个是2009年跟2010年大家看到区域内的FDI增长的很快，这个很重要的现象，这个也是支撑亚洲金融稳定的一个非常重要的这个方面，但是如果我们看到了整个亚洲的金融资本流动，大家可以看到大量的资本从美国来其他欧洲发达国家来，亚洲区域内的资本流动很少。所以如果把这个结构来看，整个亚洲的金融的情况，就是说他的直接的投资区内互相投资占比很高，这个很好的，因为整个区内经济增长还是很强，今年我们预测5.3%，但是整个的金融资本流动大部分依赖地区以外的资本，所以区内资本上升的，所以很容易引起股票市场、债券市场汇率利率的变化。

　　这个是亚洲的整个的金融市场的一个基本的格局，但是好在整个的外部的外资的投资占整个债券的总体趋势大家可以看到，从这个危机以来到现在整体是在下降的，这个提供了一个比较安全的系数。如果把所有的东西融起来的话，时间的关系看到亚洲的增长速度放慢在逐渐的放慢，稳稳的放慢，这个增长速度放慢有很大的一部分的外部原因，也有他内部原因，但是内部的原因有支撑他稳定的原因，也有引起他波动的原因，外部的原因就是全球经济增长速度放慢，就是贸易的速度放慢，就是FDI的速度放慢，就是这个投资的比例下降了，所以全球化现在是处于一个放慢的过程，这个对于依靠全球化发展的亚洲影响是很大的，但是好在亚洲的贸易越来越在区内进行，整个区内经济增长比较强的话，又支撑了这个下跌不会急剧下跌，这个是一个很重要的基本的理解和概念。

　　与此同时，金融市场来说，我们面临着主要的是美元加速跟美元走强引起货币市场的波动，货币风险是今年最大的金融风险，就是汇率风险跟利率风险，因为利率现在加息减息正利率负利率，正利率大家看到今年开始走强走弱波动非常之大，在这个情况之下，对于亚洲来说影响也是蛮大的，因为亚洲的FDI直接区内进行，但是亚洲金融资本大部分还是跨境的，所以这个金融的资本这个波动也很可能会引起这个整个的区域波动，把所有的东西加在一起，因为总共几个方面投资贸易和FDI的变动引起了潜在的增长速度的变动，这个是最主要的。

　　就是我们分析预测一个经济，最重要的一点就是试图理解什么是这个国家这个区域的潜在的增长速度，这个是最重要的，因为潜在增长速度是一个基础增长速度，然后看速度会不会波动，我们可以看到整体潜在的增长速度在亚洲国家来说是下降的，就是因为总供给方面的原因，中国的潜在速度从04年到08年10%左右，我们逐渐预测04年到18年都会降到1.5%左右，包括印度东亚下降，整个东亚水平持平的，韩国的潜在增长水平也在下降，这个很重要的，预测最核心的问题是理解潜在的增长速度。潜在的增长速度下降一个很重要的原因就是表面是你投资贸易资本下降了，骨头里面最主要的原因就是你的劳动生产力水平在怎么样变化，我们的分析表明劳动生产率对于潜在的增长的贡献的比重也在下跌，也就是说在亚洲劳动生产率的增长在下跌，这个是一个很重要的概念，中国跌的特别厉害，如果增长10%的百分点，3个百分点劳动生产力提高的，但是现在只有2不到1.8%左右的百分点，中国劳动生产率的下跌非常厉害，印度的劳动生产率下跌也很厉害，这个东亚东盟五国持平，南韩也在持平没有变化略微有一点点高，我在今天晚上会有一个一对一的发言讲世界跟中国的时候，我进一步讲到为什么中国的劳动力生产力跌那么厉害。这个是影响未来的一个很大的事情，榆次当然中国的经济增长速度对于亚洲的经济增长速度放大影响也是很大的，中国的GDP下降一个百分点，会引起整个亚洲区域的GDP下降0.32个百分点，所以中国区域当中的权重，对于区域当中经济跟金融合作的影响巨大的。这个就是中国作为全球第二大经济对于亚洲的影响，特别是对于东亚五国这个影响，而对于非亚洲国家的影响相对小得多，大概是0.13、0.14的比重，中国的经济下降对于亚洲的影响当然也是很大的。

　　整个增长的速度放缓特别是潜在增长速度放缓投资贸易和资本流动放缓的时候，亚洲发生了另外的一个很重要的事情，就是整个产业结构变化了，这个产业结构的变化就是整个的这个出口业对于经济增长的贡献减少，投资的作用减少，消费的作用在提升，所以我们可以看到，在05年到07年这个时间，整个经济支撑第一块是消费投资跟出口，出口占了相当比例，在全球的出口逐渐往下走的时候，在危机之中出口对于经济增长影响是负的，危机之后逐渐出口是走平的，因为整个全球经济出口在下降，投资起了很大的作用支撑这个部分，消费起很大的作用投资还是很重要，整个经济增长放慢的时候大家可以看到消费占的比重越来越大，投资的比重占的越来越小，不但中国全亚洲都在做结构调整，都在走向更多的消费主导的经济转型。

　　这个是一个结构性的变化，我们如果把这个所有的东西归到一起的话，所以我把整个东西加在一起，我们整体的亚洲经济增长速度在放慢，而且我们估计未来几年继续放慢，这个是软着陆的问题不会持续的下跌，放慢的原因因为全球经济的增长速度在放慢，

　　全球的贸易流资本流的增长速度放慢，这个亚洲的影响很大的，所以亚洲的出口放慢，亚洲的制造业还是很强，但是也是逐渐在放慢，亚洲面临着新的全球因为美元利率水平的变化，以及美元走强的变化可能引起的金融的波动的冲击跟影响，这个是我们现在正在面临的这个情况，与此同时，整个结构的调整走向消费主导的经济，潜在的经济增长水平在下跌，因为劳动生产率的水平在下降，这个是我们现在面临的整个格局。但是这个是一个很好很合理的根据现有的情况调整的过程，亚洲的整个变化是在全球的大调整环节下的一个调整，所以这个调整是一个好的调整，所以我们对于全球做了一个预测，预测到2018年全球经济增长都会低于3.4%3.5%左右，亚洲对于整个经济增长的贡献高达2个百分点，所以整个全球格局里面亚洲经济增长占达到5.3%，仍然全球最强的经济增长，亚洲的经济增长仍然贡献全球经济增长的50%以上，所以这个就是我们今天面临的亚洲的局面，这个不是一边倒这个不是危机，也不是像以前超前的增长好得不得了，也不像98年集聚下跌，这个是缓缓的调整，这个适应全球经济大环境的变化所以会逐渐的慢下来，虽然亚洲经济往下走，但是因为全球经济的变化，他对全球经济增长的贡献仍然占到50%，所以亚洲仍然是全球经济增长的火车头，但是对于亚洲来说最大的潜在威胁是劳动生产力逐渐下降，提高劳动生产力仍然最主要的挑战，这个是中长期的，应对短期的资本流动利率水平提高美元走强引起的资本波动是我们亚洲现在面临的最主要的短期挑战，但是总体而言我们认为亚洲的经济还是健康和强壮的。谢谢大家！

　　主持人：谢谢朱民老师，一开始我觉得朱民老师全球经济的增速在放缓，然后也提到了亚洲经济的潜在的增速也在放缓，无论是从投资的比例贸易的增长，FDI以及资本流动美元走强的角度从全球的角度，以及分析了亚洲经济的一个走势，但是让我们又即有忧虑的一面又有乐观的一面，乐观的在于朱民老师认为我们正在进入一个，就在全球经济影响下，亚洲经济在进入一个调整，这个调整的他认为是合理的，在往消费的一面调整。

　　朱民：另外的一个方面确确实实提到了劳动生产率的下降，这个是我们值得燕生老师，咱们国内的引起关注的，然后我觉得有一点还想问您，你觉得货币流动很大的风险，是不是说亚洲国家或者新兴经济体都应该为全球的货币流动的波动要做好准备？前面有一张图讲的很清楚，亚洲FDI基本上亚洲区域内这个稳健的基础，但是亚洲金融资本，从这个意义上来说美联储利息增高。

　　主持人：朱民先生您以学者的视角身份说几句。

　　朱民：总体的中国印度比较这个体量差别太大，所以全球经济的影响来说中国大很多，印度现在势头很好，但是他的可持续性是对他的当前是一个最大的挑战，对于潜在的经济增长的速度，其实这个速度多少不重要，最重要的是劳动生产力的问题，我们对全球的发展经济新经济国家做过一个分析，提高劳动生产力还是增长新的部分。您听起来刚才李稻葵老师对潜在的经济增长率还是比较有信心。

　　主持人：刚才朱民老师提到的是劳动力还是降低，你觉得压低还是降低你们这两块怎么样解释？

　　朱民：劳动力生产力降低全世界的现象，全世界劳动力市场都在降低，因为很重要的原因，劳动力的投入在减少，资本的投入在减少，这个对于劳动生产力的降低有影响的，与此同时，一个很重要的部分，就是整个的科技现在科技产品的那么多，但是科技转化生产力转化成行业的这个过程还没有开始，所以这个是一个全球的活动，发达国家活动生产力也在下降，由此看新兴经济国家在整个转型过程当中如果把劳动生产率提上去这个以后发展会很好，这个还是有一个根本的问题。

　　提问：我们看全球化，全球基本上每十年爆发一些危机，70年代中石油的危机，80年代拉美危机，90年代的东南亚危机，2000年的全球金融危机，现在最近看了一些数据，就是历史上包括美国包括欧盟包括英国日本，重来没有像现在利率压在全球压的非常低，尤其中国还有降息的经济增长放缓还要进一步降息。当利率加低到一定的时候经济反转的时候美国开始破灭了，全球历史罕见低利率导致市场的繁荣，没有的纳斯达克资本滞后但是今年也是开始了一个兴奋起来。朱教授你讲一讲利率历史上重来没有这么低，但是科技没有形成产业集群，不像电力行业新兴技术产业集群推动，这个时候经济的增长率，劳动生产率没有大幅度提高，增长的潜力没有充分释放，这个长期的低利率带来的一个空前的繁荣，会不会在未来两年出现一个新的十年危机，或者出现一个爆发。

　　朱民：你提的特别好的问题，也是一个特别现实，有很大的理论意义的问题，这次危机发生之后全球解决危机的这个开始的时候是用一部分的财政政策，但是很快的就停下来转为货币政策了，因为没有财政空间了，这个发达国家整个的财政的政府的赤字大概危机前的76%左右，现在增长到102%了，我估计维持在100%左右的水平，债务达到100%以上要降下来非常的困难，需要几个条件，第一是通货膨胀。第二增长率水平高。第三，你能不借债，你的债务本身变化下降，你的财政政策控制的很好，今天三个条件都没有，所以意识到财政没有空间之后迅速的转向货币政策出现了所谓的QE，出现了非常规的货币政策，非常规的宽松货币政策产生的一个结果，我想这个是全球性的影响，就是他把资金印象哪里，引向金融市场跟消费，没有把资金引到实体经济，这个货币政策跟财政政策最大的区别，因为财政政策可以做结构的，他可以通过债务处理，整个的实体经济改变的，货币经济是一个宏观的整体政策，所以他的在整个的发达国家在过去的几年里发生了一个很大的变化，就是消费继续走强投资继续走弱，实体经济就是公司有大量的现款不投资，实际经济的增长非常弱。

　　这个对全球的投资贸易很大的影响，发展中国家业面临着，危机头几年新型国家的投资太强了，所以必须面临调整再平衡，也要把投资降下去把需求拉上来，所以全球经济在变请，这个影响石油价格大宗商品周期非常重要的因素，石油价格不仅是供给总需求是致命，总需求是全球经济变迁在放缓，这个是一个很重要的，因为实体经济的增长放慢使得这个工资的收入上去了，所以这个收入分配的，这个也是危机之后产生很大的变化。

　　第二，就是资金留下的金融业，金融业发展特别快，所以现在面临的问题，就是如果利率上升了，整个的资金流动产生的话，他会产生什么样的结果，第一就是说从实体经济跟消费两个角度来说，他会不会对实体经济产生进一步的压抑作用，但是他可能压抑消费，这样对于全球经济实体经济影响很大的，我们把经济分开实体经济跟金融经济两个问题。第二，会不会整个金融市场股市债市产生影响，这两个影响都是存在的，所以两个影响存在的时候，就会产生实体经济继续放缓，而金融的层面的东西就可能出现危机跟冲击的波动，金融能不能在守住，会不会出现问题，这个就是李稻葵讲的取决于你的经常账户，取决于你的债务跟赤字跟通货膨胀，这个应国家而言，你看看2013年5月当美联储宣布收紧的时候，五个国家的资金大量流出，五个国家共性通货膨胀很高经常账户财政赤字所以外乎储备比较低，宏观经济比较弱。

　　所以在美联储这个利率水平上升的时候，在美联储整个基本流动的时候，今年的主要风险是货币影响，是流动性影响，这个是今年最主要的风险，在这个情况下，至于他会不会发生危机，会不会冲击国家，取决于这个国家的宏观情况，这个是一个特别重要的。

　　主持人：谢谢朱民教授我觉得实际上朱民老师对于货币的风险他还是非常担忧的，所以新兴经济体做好应对货币波动性的准备，下面最后一个问题。

　　提问：我想问一下亚投行跟丝路经济建立会不会拉动对于世界的影响，世界银行怎么样跟亚投行开展合作？

　　朱民：我只能简要回答，第一亚投行是生封其实，因为全球实体经济走软这个很重要的是基础设施的投资不够，这个全球基础设施的投资来推动全球的经济增长这个是全球的经济增长的当务之急，所以我们做的报告表明全球都要大力推进基础设施投资，短期拉动需求，长期提高劳动生产力这个有双重的，这个很重要的一件事情，所以这个意义上面来说，这个时候建立亚投行，就是来推动实体经济增长，推动基础设施的投资，这个对于全球的经济，对于亚洲的经济发展都是很有好处的。所以这个意义上面来说，我觉得亚投行今天是生封其时。但是我们不要把基础设施投资看成一个简单的路和桥，基础设施投资的含义非常广泛及他有相当多的高科技的问题，比如说我们的电网，电网以前传统的问题是电子输送过程的消耗问题，今天电网的问题怎么样把光能风能屋顶上的太阳能可以送到网上，这个对于网上形成了小量上网不是24小时间断性产电对于电网冲击等等一系列的问题这个重来没有碰到过的，大电网怎么样能够让一家一户的小电网并上去，这个已经有时间证明这个可行的，所以我的意思就是说基础设施投资也是一个高科技的。

　　基础设施的投资今天面临最大的挑战改变投融资体制，无论这个机构多少钱，无论这个多少钱他抵不上市场的钱，抵不上私人的钱，基础设施投资最大的瓶颈就是投融资的体制私人政府合作的TPP持久不能解决，亚投行身封其时好得不得了，往前走一定站高望远，一定看到路跟桥的事，这个投行高科技，全新的基础设施的概念，如果可以解决投融资体制的话，这个亚投行对于全球经济金融的影响是巨大的，这个超过了实体经济的增长，刚才讲的第三第四个问题的影响，这个意义上面来说世界银行包括我们的国际货币基金组织都在亚投行，我们不做货币组织宏观的角度来说，我们认同基础设施投资，我们认同基础设施的投资推动技术的发展，推动投融资体制的发展，所以我觉得这个全球治理的机制，不断的创新跟发展的过程，这个是一个很好的事。

　　谢谢！

　　（嘉宾观点据现场发言整理，未经发言人本人确认）

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