李剑阁：券商下一轮整合不可避免

　　搜狐财经讯 3月26日到29日"博鳌亚洲论坛2015年会"在海南博鳌举行。在28日"资本市场2015：改革红利与投资策略"的开幕式上，中央汇金投资有限责任公司副董事长李剑阁表示，有市场情绪想倒逼政府的注册制改革和人民币资本项下可兑换改革出不了台，但有心改革没必要顾忌行情，并认为券商应该继续整合。

　　李剑阁在论坛上称，现在有一种市场情绪想倒逼政府的改革出不了台，比如注册制改革，就有市场情绪说行情要政府百般呵护，就不要推出注册制了。另外关于人民币资本项目可兑换，也是很重要的一项改革。网上有人说如果人民币资本项目可兑换，中国的楼市和股市要崩盘。所以有人想让楼市和股市行情倒逼政府千万不能搞资本项目可兑换。

　　李剑阁认为，有心改革不必太顾忌行情，人民币资本项目可兑换今年也将势不可挡的稳步实现。

　　谈到前一阵股市暴跌，有些融资客爆仓，向监管部门施加压力，不希望强制平仓的事情，李剑阁表示，监管部门没必要屈从市场的某一种压力，不能因为保护行情而修改强制平仓规定。所谓地保护行情，这对市场是致命的破坏。

　　在被问及做大互联网券商的问题时，李剑阁认为券商应该整合，中国目前的证券公司还是过多，下一轮再整合恐怕不可避免，而且事实证明整合比较成功。

　　以下是相关会议实录：

　　主持人刘纪鹏：李剑阁做过证监会常务副主席，改革也要破题了，过去你是当“猫”，大家把证券市场比作“猫跟老鼠”，过去你是老强调规范、监管、审批，现在你变“大老鼠”。你今天站在“老鼠”的角度看看“猫”要怎么改革？

　　李剑阁：我可以告诉你，我现在既不是“猫”，也不是“老鼠”了。我想换一个角度来说，因为今年有几项改革，也就是说政府要出台的政策，或者说要推出的改革，毫无疑问会对股市产生影响。实际上现在有一种市场情绪想倒逼政府的改革出不了台。

　　比方说注册制，监管部门或者国务院早就说了，作为一个限期的任务要完成，证监会也表明在今年要推出注册制。这项政策并不是针对行情去的，但毫无疑问会对行情产生影响。如果市场有情绪说行情要百般呵护，政府要呵护，是不是政府不要出台了呢？我倒过来说，有心改革不要太顾忌行情，该出来就要出来。我想说这个问题，但是关于注册制你们刚才有不同的看法。

　　第二个是在今年渴望实现人民币资本项目可兑换。这项改革其实也很重要，前两天我在网上看到说，如果人民币资本项目可兑换，中国的楼市和股市要崩盘。反过来说，有的人让楼市和股市的行情倒逼政府千万不能搞资本项目可兑换。事实上也这也是不可能的，因为这项改革也是既定的。

　　以前我在北京主持一个论坛，在座有一位社科院经济学家，他内心特别不赞成人民币资本项目可兑换。所以在发言当中一开始就说，大家注意到没有？今年的《政府工作报告》原来对资本项目可兑换是用的加快推进人民币资本项目可兑换，今年改成了稳步推进资本项目可兑换。改变的原因是什么？背景是什么？结果是什么？请大家考虑。然后他展开讨论，他认为人民币资本项目可兑换的不必要和存在的风险。

　　我注意到在会议上一个中国的外汇管理局局长、人民银行副行长易纲非常重视这个讨论，作为听众在听众席上。结果他要求发言，我作为主持人给他们充分时间发言。因为大家都知道易纲是外汇管理局的局长，而且在参与了《政府工作报告》的起草。他就说，我要纠正一下，你刚才的引用《政府工作报告》的话是误导，因为总理不是这么说的。总理说：“稳步实现人民币资本项目可兑换”，不是“稳步推进”，就是已经比加快推进要更进一步了，这是一个很大的区别。外汇管理局的局长等于当着所有的听众澄清了他的说法。因此人民币资本项目可兑换在我看来是势不可当，刚才两位经济学家讲到人民币资本项目可兑换应该说是水到渠成的一件事情。而且你们看到周行长在记者招待会上说，因为我们“十二五”讲要实现人民币资本项目可兑换，今年是“十二五”规划的最后一年，按照计划就是今年实行。当然不是说一定是现时现刻，但是要加快实现、稳步实现，虽然说稳步实现，其实是眼下就要实现。 我想说什么意思呢？如果过多地考虑资本市场行情的话，可能是阻碍政府原定的，而且是十分必要的改革，有些应该进行的改革要继续进行，至于股票市场产生什么影响要责任自负，没有必要顾忌这个事情。

　　李剑阁：现在还有一个事情很容易倒逼监管部门屈服于市场的压力，刚才哈继铭讲的融资到达1万多亿了。前几天有几天行情暴跌的时候，融资的客户就爆仓了，按照规定是强制平仓。但是市场上对监管部门就施加了很大的压力，说你如果强制平仓那股市还要崩盘？为什么呢？这个道理是对的，就是说你强制平仓，必然把抵押品给卖掉。卖掉之后就导致进一步下跌。听起来很有道理，刚才刘纪鹏担心打压的政策出台。但是修改强制平仓规定似乎是保护了行情，免得继续下跌。但是现在市场是对称的了，既有这边的风险，也有那边的风险。如果不强制平仓，第一会导致杠杆率，因为大家就放肆地借钱，反正不平仓，我就放在那儿，没准那天就回来了，把风险转嫁到券商身上去。 第二是非常不公平地对待了市场的做空者，原来分析是看跌了，跌了就有机会了。结果忽然你改变规则不能跌，还要涨，所以做空者就不公平了。现在市场非常复杂了，监管部门不能轻易屈服于市场的某一种压力，因为现在是两面的，有做空机制，有做多机制。有时候屈服于做空机制，对做多机制的人是不公平的。 我还想说，政府既不要出台打压市场的政策，但是也不要出台擅自修改市场规则，去所谓地保护行情，这对市场是致命的破坏。

　　记者问：请问李总，我是互联网金融这一块的记者，在这一段时间发现很多的P2P平台有了一定的盈利能力之后，他们要上市、IPO，并且制订了挺多上市的布局。监管方对于P2P上市有怎样的考量、会持什么样的态度？

　　李剑阁：随着改革的注册制实现，只要符合注册制的标准，我认为什么公司都是可以上市的。

　　记者问：请问李剑阁老师，张育军前几天说过用三到五年做大互联网券商，您觉得传统的券商机构在做互联网化的时候，他的这些难点在于哪些？

　　李剑阁：现在大家把互联网看作好像是对传统行业颠覆，我更多是觉得是补充性的和互补性的东西。我个人觉得券商英国进行整合，中国的券商从总数来讲和美国比也不是特别多，但是美国更多的是区域性的小公司，和中国每一家公司变成全国性公司是不一样的。像这样比下来，中国的证券公司还是过多，下一轮再整合恐怕是不可避免的。而且事实证明这个整合还是比较成功的。