广发：一带一路基建之后或有自贸 关注新疆广西

　　广发策略陈果，张宇生

　　核心内容：

　　3月28日，在习主席出席博鳌亚洲论坛开幕式后，由国家发改委、外交部、商务部三部委联合发布了一带一路愿景与行动文件。对部分主题投资者来说，这意味着利好兑现，在短期看不到下一个催化剂的时候，他们会倾向选择离场。但同时我们想强调的是，一带一路愿景与行动文件不是一带一路主题中期拐点，该主题的想象空间也并未就此封顶，未来随时而且会不断有持续催化剂出现，尤其是亚投行的顺利推行也使得一带一路主题原有的重大制约（需要双边或者多边推动）削弱，因此我们认为一带一路仍有中期配置价值。以下是我们对一带一路愿景与行动文件的具体解读

　　一带一路：基建之后或有自贸 新疆广西重点关注

　　根据行动文件，“一带一路”的合作重点将包括基建、贸易与金融三大部分。

　　加强基础设施建设是实现互联互通是“一带一路”战略的首要前提。在文件上，也提出了：“基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域。”交通基础设施、能源基础设施与通信干线网络将是基础建设的三大核心领域。

　　推进贸易畅通，投资贸易合作是“一带一路”建设的重点内容。具体推进内容包括贸易便利化、拓宽贸易领域、优化贸易结构，挖掘贸易新增长点，促进贸易平衡，加快投资便利化进程，消除投资壁垒等方面。

　　扩大金融合作，金融合作是“一带一路”建设的重要支撑。也是人民币国际化的重要契机。具体推进内容将包括：扩大沿线国家双边本币互换、结算的范围和规模，推进亚投行建设，加快丝路基金组建运营等内容。

　　我们认为，基础设施建设互联互通是“一带一路”战略的首要前提，也是其它所有后续项目推进的关键所在，必须优先推进。基础设施的互联互通之后，我们认为一带一路区域将看到更多的贸易自由化与金融合作的推进。互联互通在国内的区域中，新疆与广西拥有特殊的地位，我们认为其在受益基建之后，未来还有望成为一带一路战略下的自由贸易区

　　卷首语：一带一路主题仍有中期配置价值

　　3月28日，在习主席出席博鳌亚洲论坛开幕式后，由国家发改委、外交部、商务部三部委联合发布了一带一路愿景与行动文件。对部分主题投资者来说，这意味着利好兑现，在短期看不到下一个催化剂的时候，他们会倾向选择离场。但同时我们想强调的是，一带一路愿景与行动文件不是一带一路主题中期拐点，该主题的想象空间也并未就此封顶，未来随时而且会不断有持续催化剂出现，尤其是亚投行的顺利推行也使得一带一路主题原有的重大制约（需要双边或者多边推动）削弱，因此我们认为一带一路仍有中期配置价值。

　　以下是我们对一带一路愿景与行动文件的具体解读

　　一带一路：基建之后或有自贸 新疆广西重点关注

　　根据行动文件，“一带一路”的合作重点将包括基建、贸易与金融三大部分。

　　加强基础设施建设是实现互联互通是“一带一路”战略的首要前提。在文件上，也提出了：“基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域。”交通基础设施、能源基础设施与通信干线网络将是基础建设的三大核心领域。

　　推进贸易畅通，投资贸易合作是“一带一路”建设的重点内容。具体推进内容包括贸易便利化、拓宽贸易领域、优化贸易结构，挖掘贸易新增长点，促进贸易平衡，加快投资便利化进程，消除投资壁垒等方面。

　　扩大金融合作，金融合作是“一带一路”建设的重要支撑。也是人民币国际化的重要契机。具体推进内容将包括：扩大沿线国家双边本币互换、结算的范围和规模，推进亚投行建设，加快丝路基金组建运营等内容。

　　我们认为，基础设施建设互联互通是“一带一路”战略的首要前提，也是其它所有后续项目推进的关键所在，必须优先推进。

　　基础设施建设互联互通首当其冲的是交通设施，一带一路战略除了要推进目前已有规划的港口的建设，如巴基斯坦瓜达尔港、斯里兰卡汉班托塔港等之外，还要“优先打通缺失路段”。预计中国铁建、中国交建、中国中铁等海外项目施工企业将有望受益于交通设施领域建设的加强，而工程机械也将受到带动。

　　能源也是基础设施互联互通的一部分，其中电力与输电通道的建设值得重点关注.“一带一路”经济带输电走廊第一步是实现与中亚5国的电网相联，共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源，远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联网，目前中国已在俄罗斯远东地区开展1千万千瓦的电源建设和电源输电一体化建设，未来将运往中国华北地区。电力设备建设相关企业，尤其是特高压企业值得关注。

　　通信干线网络建设也在一带一路战略中占有重要位置。目前，工信部参与制订的《周边国家互联互通基础设施建设规划》已成型，有望尽快发布。将在2017年之前，支持建设和完善中哈、中吉、中塔、中巴等国际跨境陆地光缆系统。根据介绍，全力打造“数字丝绸之路”，在数据信息服务、互联网业务和国际通信业务领域实现互联互通，已经成为沿线国家的共识。另悉，中国电信已申报中巴国际陆缆项目。预计通信龙头与光纤龙头将由此受益。

　　基础设施的互联互通之后，我们认为一带一路区域将看到更多的贸易自由化与金融合作的推进。

　　互联互通在国内的区域中，新疆与广西拥有特殊的地位，我们认为其在受益基建之后，未来还有望成为一带一路战略下的自由贸易区：

　　新疆是一带一路战略中国向西连通的必经之路。“文件”强调要在西北、东北地区:“发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用，深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作，形成丝绸之路经济带上重要的交通枢纽、商贸物流和文化科教中心，打造丝绸之路经济带核心区。”作为丝绸之路最重要的起点，新疆无论从地理位置还是决策战略上，都是丝绸之路经济带的重要区域。从地理上上说，新疆与八国接壤，拥有十七个国家一类口岸，是中国边境线最长、对外开放口岸最多的省区，在此之前，有关部门已经在口岸基础设施建设、边境贸易政策以及双边或区域贸易自由化进程等方面做出尝试。《国务院关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见》把加快新疆基础设施建设放在相当突出的地位，“构建连接东西、纵贯南北的综合交通运输体系，切实发挥国际大通道和交通枢纽的作用”

　　广西一带一路战略中国面向东南亚的核心区域。“文件”强调要在西南地区：“发挥广西与东盟国家陆海相邻的独特优势，加快北部湾经济区和珠江－西江经济带开放发展，构建面向东盟区域的国际通道，打造西南、中南地区开放发展新的战略支点，形成21世纪海上丝绸之路与丝绸之路经济带有机衔接的重要门户。”广西是面向东盟的桥头堡，广西是我国唯一与东盟海陆相连的省份，独有的地理区位决定了它是21世纪海上丝绸之路中的“通道”和“门户”，是我国面向东盟开放合作最便捷的陆海大通道。2008年1月16日，国家批准实施《广西北部湾经济区发展规划》。国家发改委强调指出：加快推进北部湾经济区开放开发具有重要的战略意义，有利于加快建设中国-东盟自由贸易区，深化中国与东盟面向繁荣与和平的战略伙伴关系。

　　我们也根据以上的受益逻辑，综合参考各相关行业研究员观点，更新了“一带一路”主题组合股票池。

　　国企改革动态

　　3月21日，在停牌两个月之后，华侨城 A抛出的一份非公开发行预案以及限制性股票激励计划（草案）。作为央企公司华侨城 A试水混改，并引入民营资本。公司此次拟非公开发行11.6亿股募集不超过80亿元，用于收购华侨城集团项目公司股权、项目投资以及偿债。此外，在时隔八年之后，公司再度推出了股权激励方案。公司拟向激励对象授予12015万股，首次授予的激励对象总人数296人，激励对象包括公司实施本计划时在公司任职的高级管理人员、中层管理干部及核心管理、技术骨干，授予价格为4.73 元/股，锁定两年后分四期迭次解禁。

　　财政部部长楼继伟在3月22日 “中国发展高层论坛2015”上表示，不能把社保缺口完全留给公共财政，应划拨部分国有资产补充社会保险基金。借国企改革东风之际，划拨国有资产补充社保缺口，是非常正确的举动，不仅有利于倒逼国企改革，而且也是解决“老人”改制成本的对症之策。

　　3月23日，上海市国资委网站发布《2015年度本市国有企业财务监管工作要点》等系列文件，对上海加快推进以管资本为主的监管形式以及国企稳增长、分类监管等提出了新的要求。意见提出，2015年上海国企将推进新兴产业培育，将加大新兴产业领域投资，预计投资超过2500亿元。

　　广东省《关于深化省属企业负责人薪酬制度改革的实施方案》(《实施方案》)已率先获国务院深化国有企业负责人薪酬制度改革工作领导小组的审批通过，并于日前正式印发。至此，广东省成为全国各省市首个通过并率先发布的省份。《实施方案》对适用范围、薪酬改革方向和目标、分级分类管理要求、建立科学合理的薪酬形成机制、规范薪酬支付和管理、规范福利性待遇以及监督管理和责任追究等多方面作出了明确规定。其中，备受关注的国有企业负责人薪酬结构调整方面，将由基本年薪和绩效年薪两部分构成调整为基本年薪、绩效年薪、任期激励收入三部分构成，其中基本年薪将按照上年度省属企业在岗职工年平均工资的2倍确定；绩效年薪不超过基本年薪的2倍；任期激励收入则不超过年薪总水平的30%。

　　3月25日，国务院常务会议在京召开，会议听取了中国北车、中国南车重组进展情况的汇报，要求遵循市场规律和企业自愿原则，为重组创造有利条件，确保企业稳定运营，促进效益提升。会议强调，要继续加大国企国资改革力度，加快国有资本投资公司、运营公司试点，充分发挥市场机制作用，促进强强联合，优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题。进一步完善公司法人治理结构，健全激励约束机制，提高经营管理水平，推进核心技术研发和整合，创新商业模式，增强国有企业活力，提升利润率，促进税收增加。

　　兰州市委、市政府出台了《关于进一步深化市属国资国企改革促进企业发展的实施意见》。按照实施意见的规划，预计到2020年，兰州市属国有企业力争实现资产总额、所有者权益、营业收入和利税“四个翻番”，市级国有资本收益上缴财政的比例达到30%。意见提出，针对性地选择符合国家鼓励发展并具有较高回报的产业和企业，积极引进国内外知名的产业、股权、证券等投资基金和保险资金等在城市建设领域、重点产业领域和民生保障领域投资，借助先进的管理理念、现代经营模式和资本市场，推动企业上市。预计到2020年，全市市属企业上市公司将有望达到5户以上。

　　3月25日下午，国务院国资委第三巡视组进驻中国国新控股有限责任公司并召开巡视工作动员会。至此，国资委向6户中央企业派驻的巡视组悉数到位，第一至第六巡视组已分别进驻北京矿冶研究总院、中国保利集团公司、中国国新控股有限责任公司、中国外运长航集团有限公司、新兴际华集团有限公司、中国航空油料集团公司等6户中央企业，2015年新一轮巡视工作全面展开。

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　　广发策略陈果，张宇生