任泽松PK王亚伟：买创业板还是买大蓝筹

   编者按：两位都是曾经的公募基金“一哥”，中邮基金任泽松代表的是新生代，而千合投资王亚伟代表的是老一代。两位男神在上周都有发声，观点却大相径庭。任泽松主张“享受”创业板泡沫，做中国的彼得·林奇；王亚伟则表示长期的价值投资会远远跑赢成长型投资，愿意做中国的巴菲特。或许，屌丝就此如梦方醒，男神未来都能如愿以偿。

　　中邮基金任泽松：“享受”创业板泡沫做中国的彼得·林奇

　　“感觉就像领了结婚证半年多，再补办一个婚礼，一样是很高兴的。”3月24日，在中邮基金任泽松投资工作室挂牌仪式上，任泽松笑着对《证券日报》记者说道。

　　虽然说的轻松含蓄，但是作为中邮基金的“试点工程”，任泽松和他的投资工作室的故事远不止这样简单。

　　工作室也是创业

　　未来3至5年管理500亿元

　　去年10月份，中邮基金正式对外宣布任泽松投资工作室成立。这是中邮基金第一个事业部制“试点工程”，也是公募基金行业第一个以基金经理命名的投资工作室。选择任泽松自然是有理由的。2013年他管理中邮战略新兴产业基金的第一年就获得股基冠军，2014年前11个月，他管理的该只基金也一直是股基收益第一名，今年以来，该基金也已经斩获50%的收益。

　　“公司的投资工作室制度改变了我们和公司的雇佣关系，变成了类似合伙人，是合作的关系。工作室只需要把投研的业务管好就可以，把所有的中后台业务托付给公司；利润分配上，我们做好我们的事，拿我该拿的钱，公司把公司的事做好，赚公司该赚的钱，双方的责权利分得很清楚，这就像自己在创业。而且，公司给我提供了现成的平台，投研、销售、产品设计等等，我可以更专注做好投资，无后顾之忧。”

　　据任泽松介绍，他的团队其实从2014年1月份就开始按照投资工作室的机制运作。至今一年多时间中，除了投资工作室负责人带来的身份和心态的变化，他认为最大的变化是工作室成立后他在用人方面有更大的自主权。“我可以自己挑人，不局限于公司的投研团队。我可以组建一个我想要的精英团队，一起去做想做的事。”

　　目前任泽松投资工作室共有4人，包含他在内的3名基金经理和1名投资助理，均是中邮基金原投研平台成员。任泽松也透露，目前正在接洽一些其他机构的优秀投研人员，未来工作室引入人员将以基金经理为主，因为在他看来现在投研工作有互联网化、社交化的趋势，微信群的帮助不可小觑。再加上有公司投研平台和卖方的投研支持，研究资源不用愁，更关键是找到懂投资、会投资的人。

　　对于工作室未来的发展，任泽松也有清晰的目标。目前任泽松团队共管理4只基金，资金总规模已有90多亿元。“今年我们的目标是100亿元，这个很快就能完成，明年目标是200亿元，未来三至五年能希望能达到500亿元。后面我们的产品线也会丰富，会有一些差异化产品，包括行业主题基金、量化对冲基金、类私募产品等等。”对于实现这个目标，任泽松充满信心，他强调，“未来工作室所发基金产品都会打破公募基金旱涝保收的管理费提取模式，都会是不赚钱不收管理费的产品。”

　　证监会信息显示，3月以来，中邮基金先后上报了5只新基金，任泽松表示其中有2只会由他的工作室负责管理。

　　工作室仍聚焦成长股要在泡沫中游泳

　　提起任泽松，创业板是一个绕不开的话题。可以说他是伴随创业板“崛起”而成长起来的基金经理，其“成名作”中邮战略新兴产业也是一只一直重配创业板股票的基金。任泽松也表示，工作室以后也将聚焦于新兴产业，重点挖掘成长股的投资机会。

　　“这次股市可以说是改革开放以来，居民资产第二次再分配，第一次是十年前的房地产，换句话说，现在买股票和十年前买房子是一样的。十年前到现在房子涨了10倍，可能涨到3、4倍的时候，很多人就开始唱空房地产，但他最后还是涨了10倍，现在的创业板也是，从底部起来到现在涨了4倍，很多人都说有泡沫。也许以后你回过头来看，发现现在还在山脚下。现在很多创业板股票都达到100多倍的PE，你觉得他不会再涨，但他确实还在涨。”

　　任泽松表示在3到5年内都坚持看好创业板。“从长期来看，创业板中一定是有一批伟大的公司能够走出来的。创业板即便涨了这么多，到现在还没有1家千亿市值的公司出现，千亿市值也就是不到200亿元美金，在美国这也就是蓝筹股入门的标准。也就是说，中国创业板还没有1家公司能符合美国蓝筹股的标准。我个人认为未来创业板至少有十多二十家千亿市值的公司出现。现在创业板排名第十的公司市值也就300多亿元，从300亿元到1000亿元，至少有3倍的涨幅，也就意味着创业板指数有3倍的涨幅，我觉得未来创业板指数能到5000点。”

　　任泽松也坦言，当前的创业板确实存在泡沫，最后也难免出现一地鸡毛的现象。但他认为：“现在中国的大赛道就是新兴产业，就是创业板，现在是各路资金入场抢赛道的阶段。有很多马儿在跑，谁是冠军尚不清楚，投资者就是伯乐，我们就是希望把那些有潜力跻身千亿市值行列的马儿挑出来，尽大可能地提高我们的胜率。未来创业板的泡沫可能会破裂，但现在还尚早，现在还是一个享受泡沫的阶段。”任泽松表示，他特别赞同一句话：“看空泡沫的人变得越来越聪明，在泡沫里游泳的人变得越来越有钱，当聪明人想变成有钱人时，泡沫就破裂了。”

　　任泽松对创业板的坚持，在他的持股策略上也有体现。他管理中邮战略新兴产业的两年多时间里，其前十大重仓股更换频率较低，即便是在去年四季度风格轮换时，他的前十大重仓股也只变更3只，并且其中2只新进股票仍旧是创业板股票。任泽松表示，自己更倾向于彼得·林奇式的投资、基本不跟风口、炒主题或频繁短期操作，一直都是秉持长期投资。“看好一只股票就要以娶媳妇、过日子的心态去做投资。市场上好的标的这么少，如果确定了，为什么不多买呢？我为什么敢集中持股，因为我有把握。”

　　千合投资王亚伟：长期的价值投资会远远跑赢成长型投资

　　本报见习记者 唐芳

　　说起近两年的基金“一哥”都离不开成长股投资，在曾经的基金“一哥”眼中，市场的投资机会又在哪呢？

　　3月28日下午，在2015中国（杭州）财富管理论坛的私募证券投资基金分论坛上，原公募“一哥”、现千合投资董事长王亚伟，做了他阔别公募基金业近3年后的首次公开发言，这一次王亚伟没有讲A股市场未来的走势，他给A股投资支的招是：“长期价值投资在A股发展前景良好，可以在未来几年充分地分享到中国牛市的成果。”

　　市场越来越适合做长期投资

　　“现在的市场，尤其是这两年的市场，成长性的投资大行其道，到后面，进一步地演化成了趋势投资和动量投资。那么长期价值投资是否已经过时了？在中国市场是否适用？”演讲一开始，王亚伟就点出了很多人心中的疑问。

　　“在A股市场，短期的投资行为很多，其实A股市场还是适合长期投资的。”在王亚伟看来，长期价值投资在A股市场可以为投资者创造一个非常高的回报。他直言：“未来两年如果均值回归起作用，价值投资会远远好于成长性投资。”

　　王亚伟给出的理由有两方面。首先是从统计结果看，A股市场是长期投资的沃土。“中国是一个增长型的经济体，在这种情况下要做成长型的投资，但价值投资的回报更高。我们做了一个统计数据，2005年至2014年的10年中，全部A股算术平均(不考虑个股权重，不考虑大盘小盘)年复合回报率达到惊人的22.7%，这个回报率与巴菲特是看齐的，非常高。”

　　其次，坚持价值投资风格在A股能够战胜市场。“把A股按照市值大小划分为4份，同时按照静态PE也划为4份，从而得到16种组合，而这16种组合中，估值和市值均在后四分之一的为小盘价值股，均在前四分之一的为大盘成长股，数据显示，价值投资好于成长性投资，它帮助你在市场战胜指数的基础上进一步战胜市场。”

　　王亚伟也承认，由于多方面原因，之前价值投资在A股市场处于一个非主流的位置。也导致虽然从结果来看，长期的价值投资在A股市场效果很好，但用这种方法赚到钱的投资者凤毛麟角。不过他也表示，当前A股长期价值投资已经具备天时地利人和的条件。

　　“天时，过去几年的价值投资收益率可能不理想，但从均值回归的角度，可能有超额收益。地利，外部环境都在完善。人和，机构投资者的队伍在不断地壮大。综合起来，长期价值投资在A股发展前景良好，可以在未来几年充分地分享到中国牛市的成果。”他说。

　　王亚伟将看好长期价值投资的原因细化为六方面： 首先是监管力度不断加强；其次，注册制改革加大了退市执行力度 ；第三，混合所有制推进上市公司治理结构完善；第四，企业经营受行政干预减少，鼓励收购兼并和资产重组；第五，注重长期投资的机构投资者增加； 第六，个股期权等多样化避险工具的完善。

　　长期的价值投资知易行难

　　“价值投资如同减肥，知易行难。价值投资大家知道好，但是，很少有人可以做得好。”

　　“要做一个成功的价值投资者，必须是一个长期的投资者。在大部分的时间里你是受煎熬的。”

　　在王亚伟看来，要做价值投资者，很多素质是必备的：

　　一是要做积极的投资者，要会非常积极地评判一个企业的内在价值是什么，价格是否偏离了，如果偏离的话，会积极地采取一种行动来把握这样的机会。二是要具有逆向思维，往往在市场很低迷的时候价值会凸现出来，而在市场很狂热的时候，价格会远远偏离价值，于是要会采取卖出的操作，或者是做空的行为。三是，要具有好的品质，比如积极、谦逊、耐心、自律和风险规避，尤其是谦逊和耐心。