债市违约担忧情绪蔓延 上市房企短期偿债压力加重

    在深交所上市的中科云网4.8亿万元公募公司债券陷入实质违约，这是继2014年3月上海超日太阳债务（利息）违约以后，第二例国内发行的公募公司债券债务违约。

　　据中科云网6日晚间公告，ST湘鄂债付息日及回售资金到账日为2015年4月7日，不过目前仍有2.4亿资

相关公司股票走势

• 中科云网
• 万科Ａ
• 保利地产
• 招商地产
• 兴业证券

金缺口。因此该公司无法按时、足额筹集资金用于偿付本期债券应付利息及回售款项，这也使得中科云网成为首家公司债本金违约的公司。

　　出乎意料的是，截止7日收盘中科云网反而涨停，报收8.4元。

　　债券市场的违约事件在以往几乎不会见诸报端。去年3月超日太阳未能支付到期的8980万利息，是中国首例公司债违约。在光伏产业产能过剩，且公司亏损增加的情况下，这家中等规模的太阳能电池和电池板生产商继续大手笔举债，最终陷入严重的流动性危机。

　　评级机构标准普尔去年6月的一份报告显示，中国的公司债规模已超过美国，也成为全球公司债发行规模最大的国家。其预计2014年至2018年全球公司计划的新债发行和再融资规模最高可达60万亿美元。未来四年，上述60万亿美元新债和再融资需求中的一半可能将来自亚太地区的公司债券发行人；到2018年，预计全球的未偿债务总规模将达到72万亿美元，其中一半以上的债务也将来自亚太地区的公司债发行人。

　　按照标准普尔的描述，经济增速下降、财务状况恶化、借贷渠道趋紧、利率升高等因素，都令中国的企业借款者面临严峻的挑战，特别是中小型企业。

　　以上市房企为例，去年A股房企再融资完全打开之后，房企融资热情持续高涨。其中就包括了发行公司债、定增计划、以及在银行间债券市场发行中期票据。

　　据Wind数据显示，已公布去年年报的75家上市房企负债合计接近1.95万亿元，同比增长幅度达17.32%，平均负债率达74.05%。在这75家上市房企中，超过百亿元负债的房企总计为34家，其中，万科、保利、招商地产负债均超过1000亿元，分别为3925.15亿元、2848.93亿元和1079.46亿元。

　　证券日报的一则报道称，上市房企短期借款数据尤为突出。截至2014年底，上述75家房企短期借款总计1001亿元，较2013年的774亿元增加了227亿元，同比增长幅度达29.33%。这意味着房地产企业短期偿债压力加重。

　　分析人士认为，在2014年房市低迷的环境下，开发商普遍采用的高杠杆和高资金成本驱动的以债养债模式，致使房企负债风险“攀上新高”。

　　在香港上市的地产企业佳兆业和雅居乐此前均已曝出债券兑付问题。

　　私募债今年以来的表现也难以乐观。据统计仅在前两个月就有“12东飞01”、“12致富债”和“12蓝博01”三只私募债相继出现兑付危机。

　　作为高收益债券，旨在缓解融资难的中小企业私募债，发行量和存量仅占整个债券市场不到0.3%。但是按计划，2015年将进入私募债的兑付高峰，市场已经产生违约恐集中爆发的担忧情绪。

　　兴业证券一位投资经理称，从去年开始，很多中小企业私募债的项目都被否决了。一是因为销售太困难。二是因为违约风险太高，无法补偿。

　　面对经济增速放缓的局面，中国政府正努力控制金融系统中持续上升的风险，其中就包括示警企业债务的迅速增长。

　　在去年底，中国政府宣布禁止用低信用评级企业债券作为投资者之间短期借贷的抵押品，这一新举措旨在控制陷入困境的企业和地方政府所发债券风险的上升。消息甫一传出，投资者纷纷抛售债券，造成了债券市场大幅下跌。

　　在今年3月两会记者会上，李克强曾作出表态，允许个案性金融风险的发生，按市场化原则进行清算。不同于超日太阳违约之前的上海地方政府出手救助，ST湘鄂债这次的直接违约，可能就是一个官方态度转换的信号。