暴跌之后：为何说本轮牛市不会就此结束

　　作者：马克

　　就像没人知道体重计最高只能显示260斤一样，也没人知道上交所的行情系统只能支持9999.99亿的成交量，超过了就只能显示10000亿。所以当2015年4月20日星期一下午2点多上交所行情系统的成交量定格在10000亿的时候，所有人傻了眼，以为行情系统坏了。

　　最终沪深两市成交量18026亿，再次创下了世界纪录。上交所恐怕想不到会以这样的方式上了头条。

　　虽然今天的A股市场以沪指暴跌70点，四分之三股票下跌，深成指暴跌277点，三分之二股票下跌收官，但相比创记录的成交量而言，指数下跌与否已经不再重要，因为，这是中国资本市场崛起，新一轮财富分配启动的标志。

　　1990年12月19日，上海证券交易所成立，当天成交1260股，成交金额49.4万元。上证指数在1991年7月15日正式发布，是以全部股票按发行量为权数加权计算出的股指，旧上证指数基日定为1990年12月19日，基日指数定为100点。新上证综指以2005年12月30日为基日，以当日所有样本股票的市价总值为基期，基点为1000点。

　　1990年12月19日，上交所首任总经理尉文渊在敲响了中国股市的第一声开锣声时，恐怕绝不会想到由他一手缔造的交易所在二十五年后的日成交量会达到800亿股，成交额会突破一万亿元。当年在股市里翻云覆雨的猛人阚治东，担任申银证券总裁武装押运疯狂倒卖国库券时，也不过获利数千万元，而现在券商一天的佣金收入就有几个亿。当年上海滩另一个猛人管金生，率领全国最大的证券公司万国在“327国债期货中”对抗有财政部背景的中金开时，面对60亿人民币的巨额亏损疯狂一搏，而如今，仅仅南北车两只股票的日成交量就超过600亿人民币。

　　时光荏苒，在央行持续数十年的增发货币过程中，人们对于货币数量的概念发生了天翻地覆的变化，在1978年改革开放的时候，中国的货币总量仅仅只有1134亿，1990年末增加到了1.53万亿，而在2014年末是122.5万亿，是1978年的1000倍，1990年的80倍。80年代人们羡慕万元户，90年代开始有了百万富翁的说法，2000年有了千万富翁，现在则是亿万富翁才算有钱人了。

　　央行印钱，不会平均撒到每个人头上，所以就有了财富分配之说，先分到钱的人总是比后分到钱的人拥有更多财富，因为他们可以在资产价格未涨之前先行收购资产。三十多年来，中国每一轮的经济政策大调整都会导致央行撒钱对象的变化，从而造成财富一轮又一轮的重新分配。

　　大体说来，1980年代是个体户的天下，到了1990开始讲出口拉动经济，以浙江义务和广东东莞为代表的外贸商和出口加工老板成了新一代的弄潮儿，自2000年伊始的十年房地产投资狂潮，造就了开发商这个特殊群体，而到了2015年，在中央政策倾向于资本市场直接融资之时，股市又构成了新一波的财富来源。上市公司、基金、券商和先知先觉的股民将成为这轮财富分配的受益者。

　　某上市公司兄妹身家一月暴涨72亿，赵薇成股神两天入手24亿、私募一哥家族7个月豪赚200亿等等，一个又一个的亿万富翁正以惊人的速度在我们面前产生。就在你目瞪口呆之时，他们早已腾云驾雾而去。是的，这是不公平，凭什么央行要撒钱给这些明星，撒钱给这些资本家，而不是给辛苦劳作的农民，而不是给十多年前国企的下岗工人，但你无法改变既成的事实。

　　有人说你的算法不对，以前我们是被动印钞，现在央行也没有直接给他们，而是投资者给的，等等。不过作为研究宏观经济的一个学生，我们观察到这些群体离央行直升飞机更近，离新钱更近，融资来的钱首先到了他们手中，让他们得以买低价股票，当然那些身价几十亿的富翁，他们印股票的成本是零，但不炒股的农民只有等这些人用赚来的钱更高价买有机农产品时，才能最后接触到新钱。

　　今天大盘在轰轰烈烈中暴跌，可为何说牛市不会就此结束，因为不停有政策在鼓励资金进入资本市场，因为有数十万亿资金在等候入市，因为过去唯一可投资的房地产市场由于供大于求已步入夕阳，因为有44万亿个人储蓄放在那里，因为有数百万新开户的股民等在那里。盘中砸下来不可怕，瞬间就有人接盘。这才会造成一个又一个破纪录的成交量。创业板市盈率达百倍风险或许高了，但资金从创业板撤离后，会就此离开股市吗？不会，人们会在主板市场上继续寻找机会，直到所有股票都不便宜了，才会收手离场。

　　按中国股市以往规律，天量之后必有天价。正如知名财经评论员许一力所说，“牛市都是静悄悄中结束，不可能在现在这样轰轰烈烈成交量上万亿中结束”。直到某一天，诸位突然发现没人玩股票了，两市成交量比高峰时期萎缩太多，这轮牛市才会终结。