十个杯子一个盖 贾跃亭要拜刘谦为师？

　　以乐视网的明星效应带动生态圈其他子公司发展已遇到严重资金瓶颈，分拆或是一个大概率事件

　　文｜《投资时报》

　　4月21日的年度股东大会当日，乐视网股价不出意外再度涨停，报收于90.48元。自创始人贾跃亭摆脱政商关系纷扰归国，并试图通过定向增发

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　　长期以来，乐视网试图以各种方式破解这一难题。先是大股东贾跃亭不断地通过股票质押来换取资金；接着，公司层面通过非公开发行股票募集资金45亿元，用于补充公司流动资金；之后，贾跃亭姐姐贾跃芳又宣布将卖出个人所持乐视网股份且将款项无息借给乐视网作为营运资金。不过，截至目前，后二者仍未有新进展。

　　业内人士认为，目前乐视网正处快速扩张期，业务已不止于网络视频和相关领域，除了涉及电商、智能电视，还意图染指智能手机、互联网金融等新业务。特别是随着乐视影业的注入，乐视网的资金压力无疑将进一步放大。

　　针对公司资金饥渴现状，乐视网董秘张特在投资者交流会上表示，“目前已向证监会上报45亿元再融资方案，未来将继续推动；同时20亿公司债两三个月内将有进展，还会对子公司进行20至30亿元规模独立融资；传统银行借款和债务融资会继续加强，上市公司股东也会给公司财务支持。”

　　资金捉襟见肘

　　财报数据显示，2014年乐视网实现营收68.19亿元，同比增长188.79%，净利润3.64亿元，同比增长42.75%。

　　“该公司的广告业务呈持续快速增长状态，终端销售业务驱动了营收高增长。”长江证券分析师刘疆对记者表示。但他同时认为，其控股子公司乐视致新全年净亏损3.86亿元是影响乐视网业绩的主因。据悉，当前乐视致新正在通过扩大用户规模来抢占市场份额和建立平台优势。

　　去年以来，市场最为关心的就是乐视现金流、应收账款和带宽成本等问题。面对压力，贾跃亭提出将在2015年推进股权融资工作，对此多数市场人士认为，这对乐视网和整个乐视控股而言都是一个明智的选择。

　　2015年1月，贾跃亭为融资将其持有的2600万股质押给海通证券，用于乐视生态业务的发展投入。截至目前，贾跃亭已将其持有的78.01%的乐视网股份进行了质押。据透露，贾跃亭当前共持有乐视网3.7亿股，占乐视网总股本的44.21%。

　　在贾跃亭看来，股权质押只是一个阶段性策略，并不是长久之计，未来乐视还会逐步释放出非上市公司的股权来做股权融资。

　　有市场人士分析认为，乐视网以上市公司为主体开展各项业务，初始阶段，可能有利于“晕轮效应”发挥，使各项新晋项目迅速得到外界特别是资本市场的关注，但从更长的时间来作判断则必然出现小马拉大车现象，给上市旗舰公司带来巨大的资金压力，并最终会拖累新业务发展。如果乐视控股将包括智能手机在内业务独立发展，甚至剥离乐视网部分业务，不但会减轻上市公司的资金压力，还能促使业务完成股权融资。

　　“如果乐视网拆分部分业务，短期内会导致股价下跌，但却利于整个乐视生态的发展，长期来看公司股价反而会继续走高。”一位不愿具名的市场人士对

　　业内人士预测，除了乐视超级汽车已组建全新的公司外，乐视影业、乐视体育业务也独立于乐视网之外，而乐视超级电视和未来的智能手机、互联网金融业务，均应该实现融资和独立运营。这样可从根本上解决乐视网和乐视控股的资金饥渴问题。

　　事实上，乐视网是中国互联网行业的“奇葩”，硬件与创维、TCL竞争，逆袭电视业；软件直接PK优酷土豆、爱奇艺等。而这种多头出击，处处树敌的模式仅有马云的阿里系相仿，但两者的体量和资金实力显然又不再一个水平线上。

　　据记者了解，截至2014年末，乐视网并表的子公司有乐视致新(58.5%)、花儿影视(100%)、乐视云计算(60%)、乐视体育(60%)、乐视新媒体(99.5%)、乐视财富(100%)、乐视电子商务(51%)等12家，另外由同一控制人控制的还有乐视控股、乐视影业、西伯尔通信、网酒网等。

　　很明显，贾跃亭一方面向产业链上游伸展，试图掌控关键资源(如视频内容)，一方面又积极向下延伸(电视、手机、电商)与消费者直联，力图以此打造一个完整的生态圈。而这一宏大的设想得以闭合的前题只有一个字：钱！

　　手机业务是看点

　　近期备受市场关注的无疑是乐视手机。有分析人士认为，乐视网推出智能手机产品，乐视网的视频内容将顺势覆盖至移动端，并将极大地促进乐视生态多屏联动的效果，进一步提高乐视在互联网领域的全球竞争能力。

　　“假设销售手机产生的490元/年会员续费计入上市公司，2015、2016年分别又新增超级手机300万台、800万台，年续费率为30%，则2016、2017年超级手机贡献新增订阅收入将分别达4.4亿、16.2亿元。”中金公司分析师陈昊飞表示。

　　不过，也有谨慎的业内人士认为，除非乐视网肯花重金投入手机生产线的建设，否则乐视智能手机很难在短期内获得稳定的市场份额。

　　在乐视控股的大盘子中，争议最多的业务无疑是其造车计划。贾跃亭自己也多次坦言，当初进入汽车领域时内部争议很大。4月20日，乐视控股和北汽在上海车展正式发布合作打造“超级汽车”概念车1-2年内投入量产，乐视还宣布与汽车制造商阿斯顿·马丁达成合作，共同开拓车联网市场。

　　分析人士认为，在车联网、超级汽车、超级手机和超级电视等一系列新兴概念的刺激下，乐视网受到资金关注度较高。

　　“目前在国内充电桩配套设置并不成熟的情况下，电动智能汽车在国外的发展尚不成熟，国内市场仍需观察。”汽车行业专家梅蕾对记者表示。消费电子产业观察家梁振鹏也认为，汽车产业从生产、销售、仓储、售后等环节都需要强有力的资金支持，但就乐视目前的资金状况来看，难以在汽车市场施展拳脚。

　　北京高盛吉狮文化传播分析师马俊颖对记者表示，“这容易形成一个恶性循环，乐视想把自己打造成一个汽车概念股，推高股价，在融资方面取得优势。但乐视目前最应该做的恰恰是收缩战线，集中盈利项目。战线太长，资金压力会很大。”