“有牌照的干不过没牌照的”？信托牌照之困

　　增资，增加子公司孙公司，中融信托不是个案。

　　某大型信托公司高层认为：“类似模式也是信托公司在普遍思考的。一方面传统业务式微之后，业务转向投资型是大势所趋。另一方面，通过子公司开展业务，也能一定程度上降低保障基金对信托公司资本金的占用，由子公司来做业务可能成为今年一个热点。”

　　此前信托公司单设PE子公司做股权投资业务屡见不鲜，但作为战略大规模设立在业内还是较为突出的案例。

　　信托公司最初设立PE子公司主因信托计划持股企业的IPO一般难以通过证监会的审核，以信托计划形式进行的股权投资无法以IPO方式退出，而以PE子公司为主体，就规避这一障碍。

　　在前两年，信托公司受到净资本监管，为减少净资本占用，掀起信托公司控股基金公司潮，信托将银信通道业务等转移给旗下基金子公司。

　　而信托业保障基金征收的启动，客观上，信托公司谋求设立子公司的意愿更加强烈。

　　信托曾是各类金融牌照中最灵活的一张，但近两年来大资管趋势下，信托公司的牌照优势渐渐消失，信托人士多调侃称，资管行业里“有牌照的干不过没牌照的”。

　　信托传统业务的竞争对手券商资管和基金子公司在近两年迅速崛起，资产管理规模迅速超过十万亿。其业务以“类信托”为主，却不受《信托法》的监管。而信托虽是所谓“正规军”，却被各类监管规则约束了手脚，信托正经历着在回归本源的路途中的曲折。但反观，监管规则也正是信托业加速转型的推手。

　　“将业务转移到子公司之后，信托能够一定程度规避保障基金征收所增加的成本。”沪上一家信托公司研究部经理称。

　　现行标准中，资金信托按新发行金额的1%认购，其中属于购买标准化产品的投资性资金信托的，由信托公司认购；属于融资性资金信托的，由融资者认购。新设立的财产信托按信托公司收取报酬的5%计算，由信托公司认购。

　　前述信托公司高层表示：“现在是信托公司从融资业务到投资业务的转型期，投资性资金信托的保障基金需要信托公司自己认购，财产信托的则要从报酬中抽成，前者占用资本金，后者降低利润，都给了信托向子公司转移业务的动力。”

　　但前研究部经理提出：“这也面临一个问题，就是转移到子公司之后，信托资产规模可能会出现大幅下降。”

　　此外，信托公司设立子公司的目的不完全是规避监管，其引人注目之处在于一定程度上可以实现管理层持股，或与产业方合作设立私募基金管理公司。

　　“这不得不让人反思，信托曾是各类金融牌照中最灵活的一张，但近两年来大资管趋势下，信托公司的牌照优势渐渐消失，信托人士多调侃称，资管行业里‘有牌照的干不过没牌照的’。”

　　信托传统业务的竞争对手券商资管和基金子公司在近两年迅速崛起，资产管理规模迅速超过十万亿。其业务以“类信托”为主，却相对手脚放得开。而信托虽是所谓“正规军”，却约束颇多，信托正经历着在回归本源的路途中的曲折。但反观，监管规则也许也正是信托业加速转型的推手。

　　值得一提的是，部分人士认为，设立专业子公司也可能是信托公司在细分领域做精做强的途径，在2014年信托业年会上，监管专家表示，信托也可以讲“泛”的概念，有很多领域可以涉足。在业务细分领域，可以通过深化改革，设立全资专业子公司做专做精。比如家族信托子公司、并购信托子公司、海外信托子公司、专业销售子公司等。