综艺股份扭亏为盈的背后：多家收购标的业绩未达标

　　综艺股份扭亏为盈的背后 多家收购标的业绩未达标

　　4月27日，综艺股份(600770)发布2014年年报，实现营业收入约7.15亿元，同比增长92.34%，实现归属于母公司股东净利润4153.02万元，同比扭亏为盈，对应每股收益0. 034元。

　　若与其上市近20年包括IPO、定增、发行债券在内共融资41.2亿元相比，综艺股份的营收和利润数据显得颇为单薄。而一路走来，综艺股份也因并购之多、涉及行业之庞杂被股民们戏称为“故事大王”。

　　事实上，细看综艺股份的年报可以发现，其在国外的光伏电站项目基本实现盈利，但与韩国周星工程有限公司(下称“韩国周星”)合资的子公司江苏综艺光伏有限公司(下称“综艺光伏”)仍然亏损，而且要实现盈利还需时日。除此之外，综艺股份2014年通过外延式并购并入2014年年报的5家子公司虽然都贴有时下最热门的“互联网+”标签，但是有3家未实现被收购时的盈利承诺，还有一家在被收购后出现了亏损。

　　亏损不碍继续合作

　　经对比2013年和2014年年报数据，在综艺股份“老业务”中，科技类业务实现了持续盈利，海外光伏电站项目公司也基本实现了扭亏为盈，只有综艺光伏继续亏损5801.51万元。

　　综艺光伏成立于2008年，注册资本为1.4亿美元，主要生产薄膜太阳能电池，是综艺股份与韩国知名半导体设备生产企业韩国周星共同投资设立的。综艺股份持股比例为66.7%，这在当时也被视为综艺股份进入太阳能光伏产业的标志性事件。

　　“太阳能电池主要分晶硅和非晶硅两类，晶体硅太阳能电池一直是主流产品，非晶硅薄膜太阳能电池还取代不了，一是因为薄膜太阳能电池转换效率低，还需要技术突破，二是多晶硅价格在2009年之后暴跌，安装成本不断降低，这也更加挤压了薄膜太阳能电池的市场。”卓创资讯光伏行业分析师孟鹏告诉记者，薄膜太阳能电池的优势就是有柔性，可以放到衣服、背包等地方，比较灵活。后期技术水平高了，发展应该也是不错的，但是关键成本也要能降下来才有竞争优势。

　　记者统计历年年报中综艺光伏的数据显示，该公司在6年期间累计实现净利润-7.57亿元，按照66.7%的持股比例，其已经累计给综艺股份带来逾5亿元的亏损，尤其是在2013年，综艺光伏亏损约6.34亿元，综艺光伏的两期生产线计提减值准备达3.64亿元。其中，二期生产线亦即“40MW非晶硅/微晶硅叠层薄膜太阳能电池扩建项目”，为综艺光伏在2009年通过非公开发行的方式募资4.518亿元所投资的项目，目前已投入4.512亿元。

　　根据2014年1月份的减值测试公告，二期生产线主要部件从韩国周星引进，原计划2011年5月30日要完成达产验收，但安装调试后未达到既定技术要求，至今未完成验收，也未能进行正常生产。与此同时，从韩国周星引进的一期生产线，亦即26MW非晶硅薄膜太阳能电池生产线项目于2012年12月陆续减产，目前处于“未在生产”状态。

　　“2013年6月，双方高管层就有关事项召开会议初步达成意向，由韩国周星对于综艺光伏相关生产线自2011年8月13日至2012年8月12日期间未达产损失进行补偿。”综艺股份公告表示，2013年12月4日，综艺光伏与韩国周星正式签署《协议书》，确认韩国周星补偿5150万元。然而根据综艺股份4月28日晚间发布的2015年一季报，时隔一年多，韩国周星尚未全部支付上述补偿款。

　　虽然补偿款至今未到位，韩国周星的生产线未达既定技术要求等原因也吞噬了综艺股份的净利润，但是综艺股份还是要继续推进与韩国周星合作。2014年12月29日，综艺股份与韩国周星签署协议对综艺光伏进行等比例增资，上市公司出资840万美元，增资资金拟用于综艺光伏生产线改造为汽车天窗用光伏电池生产线。

　　此外，在2014年报发布的同时综艺股份表示，对综艺光伏在建工程和账面部分进项税额存在减值迹象，2014 年度对其补充计提减值准备3617.7万元。

　　“故事大王”的互联网

　　不得不说，综艺股份自从1996年上市以来，一直“践行”多元化，并被股民称为“故事大王”。这家公司最初的主营业务是集装箱底板、胶合板、服装、制造、加工、销售，1999年凭着旗下的8848网站和上海梅林、海虹控股一起被称为“网络股三剑客”，互联网泡沫破灭后，公司又先后瞄上太阳能、高温超导、创投、软件零售、集成电路、芯片、智能卡业务、地产、餐饮等大量行业。

　　而在2013年光伏行业不景气的情况下，综艺股份从2014年上半年又开始并购新公司进军新领域。

　　“综艺股份2014年并购动作不断，先后将掌上飞讯、上海量彩、北京仙境等多家公司纳入麾下，以移动互联网彩票和手机游戏为先锋迅速切入移动互联网相关业务。其中互联网彩票与手机游戏业务从无到有，对公司收入增长的贡献率达到25.08%。”申万宏源证券分析师王凤华表示。

　　“近两年的多元化浪潮有公司自身原因，也有经济大环境原因。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“有些传统制造业景气度下降，产能过剩，单主业公司抗风险能力就很差，必须要找到替代性产业来弥补。”

　　2014年5月，综艺股份分别以7180万元和2150万元受让上海量彩信息科技有限公司(下称“上海量彩”)55%的股权和上海好炫信息技术有限公司(下称“上海好炫”)55%的股权，上海量彩是彩票行业提供无纸化出票技术服务最大的企业之一，上海好炫是一家致力于彩票分析软件研发和销售的高科技企业；2014年6月，综艺股份分别花费1.47亿元和1.02亿元并购北京盈彩畅联网络科技有限公司(简称“北京盈彩”)和北京仙境乐网科技有限公司(简称“北京仙境”)这两家互联网彩票公司；去年7月，综艺股份以3.3亿元的价格收购了手游公司—掌上飞讯科技有限公司(下称“掌上飞讯”)。

　　值得注意的是，虽然综艺股份2014年收购发展的新业务毛利率颇高，其中互联网彩票毛利率为79.58%，手游更是高达93.63%，但是记者注意到，综艺股份去年并购的上述5家控股子公司2014年业绩大多并不理想。

　　其中，北京盈彩2014年度应完成承诺业绩为不少于2548.26 万元，然而经审计其实际实现的净利润仅793.71万元，未达利润承诺；掌上飞讯之前承诺2014年度完成业绩为不少于5176.6万元，但是经审计只实现净利润4018.89万元；上海好炫情况也相同，本承诺完成业绩为不少于462.66万元，实际只完成308.66万元；相比之下，北京仙境的情况更为严重，从并购日到去年年底，北京仙境亏损192.16万元，至于亏损原因，综艺股份并未进行说明，而由于北京仙境给出的业绩承诺为三年合计净利润不低于8000万元，因此尚未触及补偿条件。

　　综艺股份公告显示，根据《体育总局关于切实落实彩票资金专项审计意见加强体育彩票管理工作的通知》和《财政部民政部体育总局关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》等规定，相关的互联网彩票业务自2015 年3月1日起陆续暂停，为此，综艺股份对北京盈彩和北京仙境的商誉分别计提减值准备890万元和1250万元。除这两家公司外，上海好炫和上海量彩的彩票业务是否受到上述政策的影响，商誉是否出现减值迹象呢？

　　对此，记者致电综艺股份证券部并按要求发送了采访提纲，然而截至记者发稿并未收到对采访提纲的回复。