香港为什么那么香(图)

正文
我来说两句(人参与)

扫描到手机

关闭

2015-05-06 01:22:42

来源：第一财经日报

唐涯

　　上世纪60年代末期，香港已经从转口贸易港成功转型为出口加工制造+贸易航运中心。但是，金融（服务）业还不是主业，证券市场也处于蛮荒纪元—整个市场上交易的股票只有数十只（主要是英资的汇丰、置地、九仓、太古船坞等），经纪几十人，流动性极度匮乏。

　　1961年，香港股市交易额曾一度突破10亿元大关（合14.14亿港元）。当时的这一历史新高主要是因为怡和洋行（香港历史最悠久的英资洋行）上市所致。怡和控股发行90万股，每股16港元，超额认购达到56倍，开市价即达31.25港元。然而第二年，香港股市的交易额又回落到8亿元以下。随着越南战争、中东战争的爆发，英镑贬值，加之本地的银行挤提事件，股市交易额一路下滑到4亿港元。

　　市场之缺乏深度，可从一个小事上看出端倪：当时的“经纪”是一门垄断性的职业，佣金大约在0.75%~1%。客户要参与到证券市场的交易中，需要向“经纪”的“跑腿”下单，这些“跑腿”用自己的资产担保其客户，然后才可通过经纪进行买卖。

　　然而，曙光已经隐约出现。

　　上世纪60年代香港的混乱社会秩序，使得港英当局下决心调整政策，一是零容忍地打击腐败、整肃警队（后来香港TVB剧集里神通广大的“廉政公署”就正式成立于1974年。当年廉署招募大学毕业生达到6000港元一月，相当于一个普通白领的10~20倍的薪资）。“廉政风暴”过后，港英当局逐渐转轨为现代化透明化的高效政府。法治社会雏形渐现，为后来进一步的金融贸易自由化打下了坚实的基础。二是开始重视民生建设，加大基础设施投资，强化华人参政。这一系列政策的效果极其显著—香港经济增速进一步加快，华资迅速崛起，开始在房地产和金融业初显峥嵘。

　　1969年12月17日是香港金融史上值得铭记的一天。由华商李福兆牵头筹备的“远东交易所”（远东会）正式开幕。

　　这是香港第一个专门以华人为对象的证券交易所，打破了外资在证券市场一统天下的格局。以此为起点，香港的证券市场进入了群雄逐鹿的“四会时代”：1971年成立的“金银证券交易有限公司”（金银会），1972年成立的“九龙证券交易所”（九龙会），最早的“香港证券交易所”（香港会）。四会争相放宽上市条件，争取上市企业，同时经纪行业的竞争性大增，下调佣金，提供保证金（俗称孖展，margin）业务。

　　与此同时，香港开始实施十年建屋计划（1972年）和居者有其屋计划（1976年），香港的土地价格开始上涨，房地产成为了新兴的商业活动。除了银行信贷业务外，按揭服务又成为新的金融业成长点—不断攀升的房屋价格反过来再刺激了投资的需求。金融业和房地产业之间形成正向的螺旋，形成强大的力量，推动着香港从制造业迅速向金融服务业转型。

　　70年代开始，全球兴起了一股放松金融管制的“自由化”浪潮，资本市场的全球化和一体化成为不可逆的趋势。1973年，香港解除外汇管制，1974年开放黄金市场(黄金进出口自由)，1977年建立商品期货市场，1978年放开外国银行在港设分行条件，开放银行牌照，1978~1982年间彻底实现资本进出自由—香港成为名副其实的“自由港”。

　　政策上的壁垒完全被清除，辅之以得天独厚的区位优势，以及前20年打下的工业贸易基础，此刻的香港，已经和世界站在同一个地平线上。

　　对于香港来说，上世纪70~80年代似乎是为它量身定做的时代，每一次的浪潮来临它都稳稳地立于浪头之上。

　　1978年中国内地正式实行经济改革并逐步开放全球贸易。超过10亿人口的庞大市场，近乎封闭的经济环境，对任何掘金者都是巨大的诱惑。然而，意识形态的分歧使得两边都小心翼翼—城外面的不敢冒进，城里面的也不愿造次。此时的香港和香港人，充当了最好的润滑剂和试验田—天然的血缘地缘关系，使得港人对内地的政治语言体系并不陌生，内地对香港的资金也少几分戒备。

　　在内地改革开放的早期，在对中国内地的境外直接投资(FDI)中，港资一直处于遥遥领先的地位。这是一个绝对的帕累托改进：内地快速复制了香港模式，出口加工业从珠江三角洲向广袤内地拓展，最终创造了一个“中国制造”的时代—在内地加入WTO之前，如此巨大的产量和市场，使得香港的地位变得格外特殊。借此东风，香港顺利完成了产业的升级换代，同时顺理成章地成为了国际资本进入中国内地的桥梁—各大国际企业和金融集团纷纷在香港设立亚太总部；香港毫无疑义地成为了亚太地区的金融贸易航运中心，在亚太地区风头一时无两。

　　1986年，香港证券市场的交易额已从1969年的25.46亿港元攀升至1231.28亿港元。四大交易所的春秋战国时代也终于走向了尾声。1986年4月2日，香港证券市场结束了“四会时代”，合并后的香港联合交易所（联交所）成为香港唯一的证券交易所，全部采用电脑辅助交易系统进行买卖，极大提高了市场交易的透明度，减低了监管的难度。交易秩序的公开化，进一步推动了香港金融体系的国际化。同年9月22日，联交所获接纳成为国际证券交易所联合会的正式成员。至此，“纽（约）伦（敦）（香）港”的雏形浮出水面。金融业和相关服务行业成为香港的支柱行业。

　　从1970年到1994年，香港的人均GDP从925美元上升到21421美元，其间始终保持着两位数以上的增长率（1985年除外），其中1979、1980、1981、1984年各年的增长率更高达31.3%、27.4%、20.6%和20.5%。那是一个遍地黄金的岁月，香港人跑马、跳舞、喝下午茶，讲牛津腔英语，出境旅游……样样透着矜贵和纸醉金迷。

　　难怪在1992年的时候，有一首叫做《我的1997》的民谣风靡大江南北，歌里唱：“香港，香港，怎么那么香？让我去花花世界吧，给我盖上大红章！”（作者单位：北京大学光华管理学院）

　　作者：唐涯