打新结束批文又至 新股发行无缝对接

　　本报记者 王兆寰 北京报道

　　“这次中了一签，资金刚回来，又可以来下一波了。”打新一族赵先生一脸兴奋。

　　5月8日晚间，在市场经历一轮IPO申购后，证监会官方发布消息，再度核发20家企业的首发申请，其中上证所11家、深交所中小板3家、创业板6家。一个月两次的新股发行，可谓无缝对接。

　　一时间，如此猛烈的新股成全了打新一族，市场却为之一震。毕竟，伴随着五一小长假后的这轮新股发行，市场开始大幅回调，上证综指近500点的跌幅，力度着实够猛。

　　不过，在市场人士看来，新股发行速度之所以加快，主要是想给目前过热的二级市场洒水降温，更折射出股票发行注册制正在小跑前进。尽管注册制改革未完全落地，但是为注册制落地的前期铺路已经紧锣密鼓地展开，此前证监会表态，在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。

　　同时，新《证券法》已经开始审议，市场普遍预期《证券法》将在2015 年10 月完成三审，加快新股发行节奏也是为了正式实施注册制进行的预演，注册制渐行渐近。

　　注册制脉络初现端倪

　　今年以来，注册制改革方案的推进速度进一步加快：在1月的全国证券期货监管工作会议上，肖钢指出，注册制是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。

　　注册制今年落地几乎毫无悬念。4月20日，第十二届全国人大常委会第十四次会议审议了《证券法》修订草案，明确实行股票发行注册制。草案提出：取消股票发行审核委员会制度，取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求，规定公开发行股票，由证券交易所负责审核注册文件。

　　开源证券首席策略分析师杨海在接受《华夏时报》记者采访时表示，新股的密集发行主要还是管理层间接地调控市场，抑制二级市场投机。同时，加大企业的直接融资也是目前宏观经济环境的需要。

　　当然，面对即将到来的注册制，加大新股供给也是有进一步测试市场的意图。

　　记者统计发现，从8日公布的批文看，包括的创业板仅6家，比4月初高达17家的创业板新股数量大幅减少，这与近期市场对于创业板的疯狂追逐形成反差，而主板将加大供应，无疑对沪指疯狂上涨降温有积极作用。

　　事实上，一些市场人士指出，随着新的《证券法》进入审议，注册制的脉络初现端倪。

　　在申万宏源分析师林瑾看来，按正常进度，《证券法》修订草案初审之后，需要征求意见并总结，最快于今年8月份进行二审，10月份完成三审，第四季度实施。

　　修改后的《证券法》则将确立股票发行注册的法律制度，从法律层面明确股票发行注册的申请条件和注册程序。

　　同时，注册制的推动进程符合预期。可以预期，未来注册制的正式推出将与新版《证券法》“无缝对接”，基本可以实现新版《证券法》一落地，注册制即可实施。

　　林瑾指出，“发审委”完成使命，而将审核权下放到交易所，将可以更好地理顺“裁判员”和“运动员”之间的职责界限，有利于证监会更好地行使监督职责。

　　值得注意的是，注册制启动后，企业上市将取消盈利性要求，接纳新业态企业，正是迎合了中国经济保持中高速增长、向中高端产业结构转型的需求，意味着未来一些尚未实现盈利，但具有新业态、新商业模式的企业未来在注册制下将可以顺利地在A股市场进行股权融资，给予新兴产业更多的资本市场的支持，提升实体经济的创新力和生产力。

　　据悉，上市企业只需符合规定的“发行人及其控股股东、实际控制人最近3年内没有犯罪记录，发行人具有符合法律规定的公司组织机构、最近3年财务会计报告被出具为标准无保留意见的”，即可申请注册。

　　流动性无忧

　　不过，中国人民大学商法研究所所长刘俊海教授则指出，为缓解“注册制会被滥用”这一顾虑，建议推出多管齐下的防弊措施。如进一步完善信息披露制度，提高资本市场的透明度。

　　同时，进一步完善监管部门的行政稽查与处罚机制，建立证监会与交易所及其他国家机关之间信息共享、快捷高效、全方位的资本市场行政稽查与处罚体制，健全案件线索发现机制，彻底杜绝人情与权力对行政处罚工作的不当影响。

　　目前，市场已经进入注册制的过渡期，对于投资者而言，IPO不仅可以在打新取得相对稳健的收益，更成影响市场走势的一大因素。

　　对此，在杨海看来，市场对于新股不必过于恐慌，短期看，新股发行对于市场的影响是技术层面的，比如成交量的影响。前一轮市场的大跌是多重利空因素造成的，如果是单纯的新股发行，市场不会出现强烈的反应。

　　海通证券宏观首席分析师姜超发布最新报告分析指出，随着新股发行常态化，市场已适应打新冲击，加之打新收益率下降和央行政策护航，5 月流动性应无忧。

　　“虽然市场未来发行家数会不断增加，但是多家过会企业都下调了募集资金，可以看出募投资金的总额控制才是本次新股发行制度改革的关键。”一位市场人士直言。

　　“目前新股密集出台，确实是在预演注册制，而新股定价是最大的不确定性，当前最大的不确定性是过渡时期如何进行新股的定价，新股发行制度改革之前主要是券商自主定价，三高问题挥之不去，未来在定价上不会完全放开，交易所可能依然会一定程度上进行窗口指导来实现注册制的平稳过渡。”上述人士如是说。