巨无霸中国核电成功过会 上市或抽血6000亿

　　如果发行上市成功，中国核电将成为A股市场首个纯核电资产上市公司，其巨无霸的发行体量，引发市场高度关注。业内人士分析，中国核电冻结资金应该会在4000-6000亿，但长期来看对市场的影响不会太大。

　　===本文导读===

　　“巨无霸”中国核电成功过会 若上市或“抽血”6000亿

　　中国核电巨无霸IPO无悬念过会 162亿大盘股或6月初登陆A股

　　核电第一股亮相在即 中国核电业资产证券化大幕将拉开

　　博弈核电央企重组双选题 机构布局暗示中电投系受益账单

　　===全文阅读===

　　证监会主板发审委发布《2015年第98次会议审核结果》公告，中国核电等三家公司首发获得通过。如果发行上市成功，中国核电将成为A股市场首个纯核电资产上市公司，其巨无霸的发行体量，引发市场高度关注。业内人士分析，中国核电冻结资金应该会在4000-6000亿，但长期来看对市场的影响不会太大。

　　其实，中国核电为国内核电龙头企业，早在2012年，中国核电就曾进入A股上市初审名单。证监会发审委在本次审核中对中国核电IPO提出一些问题，例如要求保荐代表补充说明有关核电项目进行前期投资是否符合国家核电审批制度、公司是否在可预见的时间内不会追加对于内陆核电项目投资、待核准核电项目的审核进展、公司对这些核电项目的进一步投入计划等。

　　中国核电此前公布的招股说明书显示，公司拟在上证所发行股数不超过38.91亿股，约占发行后公司总股本的25%，募集资金达162.5亿元。其中，有70.5亿元将用来补充流动资金，其他资金则用于福建福清核电工程、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程和田湾核电站3、4号机组工程，而该四个工程公司预计将共投入1544亿元。

　　而在今年的新股发行大潮中，东方证券也曾募资超过百亿。据东方证券从今年3月3日开始招股，当日沪指下跌2.19%。至2015年3月23日上市，上证指数整体涨幅高达10.53%。3月23日，东方证券正式登陆A股市场，当日沪指上涨1.95%。分析人士认为，长期来看，如果公司本身业绩情况无意外，对市场的影响不会太大。

　　业内人士分析，“中国核电在5月上旬过会，最快将赶上下一批批文发放的机会。”有市场人士做出猜测，以此前东方证券上市来看，募集资金100亿，以1.6235%的中签率，网上网下合计冻结资金9389亿。中国核电预计网上中签率在1.5%到2.2%之间，冻结资金应该会在4000-6000亿。（来源：中国新闻网）

　　中国核电有望成为2010年8月份中国光大银行通过IPO筹资人民币217亿元以来规模最大的IPO。根据21世纪经济报道记者掌握的情况，按照发行程序推算，其将可能在6月8日前后正式挂牌。

　　毫无悬念，作为5月13日第二家上会受审的拟主板IPO上市企业，中国核能电力股份有限公司(以下简称“中国核电”)的有关IPO申请在午后刚过便传来“无条件”过会的佳音。

　　这一结果预示着已经等待了近三年之久的中国核电资本市场之旅仅剩最后的临门一脚，而同时也预示着近四年来最大规模的IPO即将登陆A股。

　　据中国核电之前公布的有关预披露信息显示，其此次IPO拟发售不超过36.51亿股新股，拟计划募集资金达人民币162.5亿元。如果该交易完成，有望成为2010年8月份中国光大银行通过IPO筹资人民币217亿元以来规模最大的IPO.

　　据21世纪经济报道记者独家获悉，这一直备受市场瞩目的超级大盘股的有关发行计划已经初步落定。

　　“按照目前监管层的有关计划和部署，中国核电的IPO批文拟在5月的第二批IPO批文中下发，其暂定的正式挂牌时间约在6月8日前后完成。”5月13日下午，在中国核电的有关IPO申请刚过会之后，一位接近于监管层的知情人士便向21世纪经济报道记者透露道。

　　核电双巨头会师资本市场

　　赶得早不如赶得巧。

　　虽然中国核电的上市稍晚于预期，但其在此核电行业正迎来重启之时完成其与资本市场的嫁接，也可谓恰逢其时。

　　中国核电的真正意义上的IPO之旅最早应追溯到2012年，当年6月5日，在环保部官方网站上的一则IPO环保核查公告曾在资本市场内掀起不小的波澜，这一则有关中国核电IPO环保核查材料的公示信息显示，中国核电拟申请IPO，其上市募投项目包括5个项目，总投资额1735亿元。

　　一时间有关中国核电千亿融资的消息以讹传讹地迅速成为了资本市场的焦点。

　　而随着中国核电拟IPO消息的曝光，作为其大股东方，也是多年来一直在国资委央企名录上排名第一的中国核工业集团(下称中核集团)，在多家央企或部委直属企业拉开整体上市大旗后，酝酿多年的资本之路终于正式浮出水面。

　　“说此次是中核集团整体上市并不准确，这只是整体上市的第一步。中核集团旗下目前经过重组整合后，共分有八大业务板块，而此次准备上市的资产属于其中一块。”早在2012年6月，中国核电千亿级别的IPO计划被曝光后，一位接近于中核集团的知情人士曾向21世纪经济报道记者如此表示，斯时其也针对传闻中的千亿融资的IPO计划，该知情人士坦言，目前内部的融资计划大概在160亿。

　　2012年年底，赶在上一次IPO暂停关闸之前，中国核电的有关IPO申请成功向证监会报请并获得接受，但IPO之闸一关就是一年有余。

　　两年后的2014年年中，当中国核电还在A股门前苦苦排队，其竞争对手中国广核集团旗下的中广核电力(01816.HK)却传出消息其即将先行一步，借道H股完成产业与资本的嫁接。

　　值得注意的是，中国超过90%的核电站处于中核集团和广核集团这两大核电巨头的掌控之中，他们不约而同决定选择在2014年前后尽快将旗下核电资产打包推向资本市场。

　　2014年12月10日，中广核电力利用其H股的优势率先登陆资本市场。据公开资料显示，中广核此次在H股发行88.2亿股，净集资额238亿港元。

　　显然2015年是核电重启的关键一年。

　　今年3月29日，红沿河核电厂二期项目正式开工建设，这是日本福岛核事故4年来我国首个新核准核电项目正式开工，标志着我国核电规模化建设正式重启。而4月15日，国务院核准建设我国三代核电自主创新成果“华龙一号”三代核电技术示范机组，则表明核电重启已全面提速。

　　“到2020年核电设备总投资近3800亿元，核电项目重启后，后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节奏直接影响核电板块相关投资标的的选择以及空间判断。区别于市场，我们判断，2014年和2015年为已开工核电项目投入商业运营以及新开工项目数量的第一高峰期，”十三五“内陆核电的放开将打开成长空间且迎来第二高峰。”申银万国的一份研究报告指出。

　　“2014年和2015年两年，无论对于中核集团还是中广核集团而言，都是关键时期。”一位中核集团的负责人士向21世纪经济报道记者坦言，按照存量数据测算，要完成国家有关规划布局，未来五年内，中国需再开工建设40台核电机组，至少需投入6000亿元。而对于总计市场占有率超过90%的中核、中广核而言，必将是这一系列投资的主角。

　　虽然中国核电的IPO晚了中广核电力近半年时间，但其依然恰好赶上了此番核电重启的重要行业机遇，与中广核电力一前一后相会在了资本市场。

　　“我们近年投资的资金需求在千亿以上。”上述中核集团的负责人士坦言，“核电站建设过程中，业主需先投入20%资本金，其余才能使用银行贷款。故只有IPO募资资金到位，后续的投资项目可立即展开。这百亿的资金才能成为撬动其余千亿投资的杠杆。”

　　除了发展投资需要，国资委的央企资产监管红线也成为中核集团和中广核集团急于融资突围的主因之一。按国资委规定，央企的资产负债率如超过75%，必须对其投资行为进行严格监控，这两大核电集团的资产负债率都已接近75%，若不上市融资补充资产，其今明两年势必将超过国资委红线。

　　5月第二批批文或放行中国核电

　　对于大盘而言，162亿的中国核电IPO的来袭的确将带来不小的压力。

　　虽然进入2015年以来，IPO批文的下发速度不断提升，尤其是4月以来，由之前的1月一批20-30家左右变更至每月50家两批发行，但这些获得IPO批文的企业大部分皆为中小盘股，而一批近30家IPO企业的融资规模总和也通常在150亿左右，往往不及中国核电一家融资之巨。

　　但同样是中国核电的IPO成行，却又将为A股的核电板块带来重大利好以及价值重估。

　　而在5月12日，即中国核电此次IPO上会前夕，A股核电核能板块更是表现抢眼，其中包括沃尔核材、上海电气等10只个股涨停，板块整体上涨超过5%。

　　据21世纪经济报道记者获悉，按照目前的有关计划和安排，5月的第二批批文将在5月20日前后下发，而于5月13日过会的中国核电则或将在此批批文中露面，而按照发行程序推算，其将可能在6月8日前后正式挂牌。

　　“选择在此时发行，对于中国核电而言可谓是非常好的时机。”上述接近于监管层的知情人士坦言，目前A股市场整体依然火爆，从整个市场环境而言，是非常适合大盘股发行和上市的；其次，从行业来看，目前核电板块也正在迎来近年来最为密集的利好。

　　4月15日国务院常务会议决定核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组，在调整能源结构中促进稳增长。

　　5月6日，国务院常务会议部署加快装备“走出去”，推进国际产能合作，以扩大开放促发展升级，而核电则是“走出去”的重点领域。

　　5月7日，我国自主三代核电技术“华龙一号”首个示范工程—中核集团福清5号机组在福建福清正式开工建设，这是核电重启以来我国首个正式落地的国产三代核电技术机组。而几日后的5月21日，第十一届中国核能国际大会将在北京举行。

　　除此之外，近期中国电力投资集团与国家核电技术公司的联合重组的事实，又为核电行业的景气度再添得一把热火。（来源：21世纪经济报道）

　　“核电第一股”亮相在即 中国核电业资产证券化大幕将拉开

　　我国将迎来核电开工建设的高潮期，核电企业上市加速

　　被称为“核电巨无霸”的中国核电即将登陆A股，成为两市首家核电公司，也是4年来首家融资超过160亿元的大盘股。

　　中国核电表示，公司较为依赖债务融资进行长期建设和投资，导致公司资产负债率较高。尤其是核电重启以来，正在以迅猛之势发展，上市融资正在成为解决核电企业资金困境的重要途径。

　　去年，中广核电力已经在香港上市。中国核建去年也曾向证监会提出申请上市要求。业内人士表示，核电项目的陆续开工导致核电企业资本支出不断加大，随着国企改革的加速，核电相关资产的证券化进程有望加速。

　　首家核电公司将登陆A股

　　据证监会发审委公告，昨日有3家公司上会，其中最引人瞩目的则是中国核电这只大盘股。

　　根据中国核电公布的招股说明书，中国核电拟在A股主板公开发行不超过36.51亿股，约占发行后总股本的25%，拟募集资金162.5亿元，其中92亿元用于10个沿海核电机组项目建设，所剩70.5亿元用于补充流动资金。

　　中国核电的主营业务是核电项目的开发、投资、建设、运营与管理。其控股股东为中核集团，占股97%，本次公开发行后，中核集团仍将持有不低于70.33%的股份。其它三大股东为中国长江三峡集团公司、中国远洋运输(集团)总公司和航天投资控股有限公司，分别持股1%。

　　如果中国核电能够成功通过审核并获得IPO批文，将成为4年来首家融资超过160亿元的大盘股。

　　招股说明书还首次披露了中国核电的主要子公司，包括中核运行，以及秦山一核、秦山二核、秦山三核、江苏核电、三门核电、福清核电、海南核电、辽宁核电、三明核电、桃花江核电、河南核电、漳州能源13家核电项目公司。

　　截至2014年12月31日，中国核电控股核电装机容量份额为国内市场第一。控股的投运核电装机容量为977.3万千瓦，在建核电机组容量929.2万千瓦，计划自2015年起陆续投产。

　　中国核电表示，公司近年来进入了核电项目的建设高峰期，资本性支出较大。公司较为依赖债务融资进行长期建设和投资，导致公司资产负债率较高。截至2013年底，资产负债率高达78.12%。

　　而这也是中国核电寻求上市的主要原因。

　　中核集团负责人士曾在接受媒体采访时表示，核电站建设过程中，业主需先投入20%资本金，其余才能使用银行贷款。故只有IPO募资资金到位，后续的投资项目可立即展开。这百亿元的资金才能成为撬动其余千亿元投资的杠杆。

　　有核电协会相关人士向《证券日报》记者表示，中国核电上市一事已经张罗两年多了，去年5月份就向证监会提出了上市的要求，随着核电的重启以及建设高潮的来临，上市也是比较顺理成章的事。

　　核电资产迎上市高潮

　　去年12月10日，中广核电力成功登陆联交所，成为第一家在港交所上市的纯核电企业。

　　据了解，中广核电力当时发售88.25亿股，募集资金净额约为238亿港元。募集资金将主要用于向中广核电力收购已建成或将建成的核电厂项目；作为资本金投入核电厂建设；支持核电技术相关研发；积极寻找优质海外项目，拓展海外市场；偿还债务及补充流动资金。

　　目前，中广核电力共管理9台机组的工程建设，总装机容量达9846兆瓦。待该等机组完工后，公司运营管理的总装机容量预计将会增加至约21470兆瓦(较目前总装机容量增加85%).

　　实际上，除了中国核电和中广核电力，中国核建也有上市的预期。早在2011年初，中国核建就向证监会提出申请上市要求。但由于福岛核电事故，使得这一工作戛然而止。

　　去年5月底，中国核建发布招股说明书，计划发行不超过5.25亿股A股，拟在上交所登陆并融资18亿元。该公司募集资金将投资于核电工程建造筹建项目、购置核电建造施工设备项目、核电工程与核工程技术研究项目等。

　　根据中国核建招股书测算，若以每台机组装机容量为 100万千瓦推算，预计2015年前我国平均每年将有5台机组开工建设，2020 年前中国平均每年将有6台机组开工建设。根据上述规划，中国将迎来核电开工建设的高潮。

　　需要一提的是，中国核建在今年年初的工作会议上强调，2015年要加速上市。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强向《证券日报》记者表示，核电发展需要钱，中国核建前期准备工作如果已经到位，即便今年上市，问题也不大。

　　不难发现，核电集团需要巨额的资金来建设新的核电项目，核电大发展对于资金的渴求不言而喻。随着国家对于核电的大力发展，核电企业上市的进程也必然会加速。

　　海通证券分析师何继红认为，随着国资层面国企改革的逐步推进，核电相关资产的证券化进程亦值得期待。（来源：证券日报）

　　尽管国家核电技术公司(下称“国核”)与中国电力投资集团(下称“中电投”)目前合并方案仍未出台，但市场对于两家公司合并后资产证券化的动作已经有较为明确的预期。

　　目前中国核电产业正处于快速发展阶段，而国核与中电投合并后新公司主要竞争对手之一的中广核核电资产2014年底已经实现港股上市，另外一个主要的竞争对手中核的核电资产预计也将有望近期登陆A股。

　　由此，未来中电投与国核电力合并之后将旗下核电资资产证券化将是大概率事件。另外，两家公司自身资产证券化也非常低，合并之后提高资产证券化率也是势在必行的。

　　关于未来如何证券化，现在有两种看法，一种猜测是国核和中电投的核电业务有可能整体上市，而另外一种说法是将两家公司合并后会整体注入中电投的上市公司平台。

　　资产证券化双选

　　目前国家核电集团下属没有任何一家上市公司，其资产证券化率为零。但中电投旗下的上市公司可谓繁多。

　　所以，其中一种关于国核与中电投合并后资产证券化的猜想便是利用中电投旗下上市公司的平台。

　　目前，中电投旗下有上海电力(600021.SH)、吉电股份(000875)、中电远达(600292.SH)、东方能源(000958.SZ)、漳泽电力(000767.SZ)、露天煤业(002128.SZ)6家A股上市

　　公司，以及中国电力(2380.HK)、中国电力新能源(0735.HK)2家港股上市公司。

　　前述海通证券分析师邓勇便认为，两家合并之后核电资产有注入旗下上市公司的可能性。

　　除此之外，新公司核电资产整体上市是另一种猜测，一位北京地区券商机械行业分析师对21世纪经济报道记者表示，“国核的资产注入到中电投旗下上市公司的方案会因为国核级别比较高受阻，而国核和中电投的核电业务整体上市却很有可能。”

　　厦门大学能源研究院院长李宁也对记者讲道，“原来国核就想上市，因为不做业主的话，价值很难体现。所以核电资产很有可能打包整体上市、价值很大。但是国核不太可能把核电资质给别人，以核电板块上市。因为以核电板块上市的比以能源板块上市的价值更高。”

　　而方正证券的电力设备周紫光团队则预计国电投成立后，中电投与国家核电的品牌仍将保留，作为集团公司的子公司存在，新公司所有核电资产将进行整合，注入国家核电平台。新公司在对核电资产进行整理之后，会将其推向资本市场。

　　但也有不一样的观点，一位中信证券的投行人士便分析道。“目前国核集团的主业核电站总包业务与中电投集团核电站运营业务之间存在金额巨大的关联交易，因此我认为目前国核集团的核电站总包业务单独IPO的可能性也不大。”

　　无论最终资产证券化的方式是哪样的，有点可以肯定，如南北车一样，两家公司的市值必将大涨。

　　据了解，这次涉及合并重组的两家央企资产总额超过6600亿元。另外，核电资产方面，国家核电2014年净资产约为140亿元，中电投核电公司净资产约为120亿元，合并后新公司旗下核电资产约为260亿元。

　　一位广证恒生的研究员指出，按照目前A股及港股相关上市公司市净率情况，我们认为国电投核电资产的市净率应在2~3倍，对应市值区间为520亿至780亿。

　　机构布局账单

　　与合并方案一样，资产证券化的方式在现阶段一样是未知数。但A股市场对于这样的机会一向不会放过，中电投旗下的上市公司便成为机构和广大股民们盯上的第一块“核电重组”概念鲜肉。

　　从爆出合并消息的1月29日至今的三个多月，中电投旗下6家A股上市公司和2家H股上市公司股票一路高歌猛进。其中东方能源、漳泽电力及中国电力新能源的涨幅也在50%以上。

　　而资产注入预期最大的两家上市公司吉电股份和上海电力在近三个月更是大涨了188%和124%。

　　记者采访了数位分析师以及业内人士后发现，如果最终采用注入上市公司的方式，上海电力最被看好。

　　邓勇在其研报中分析到，“一方面，从目前市场对平台定位的预期来看，东方能源或为光伏整合平台，吉电股份为风电平台、中电远达为环保平台、漳泽电力为同煤电力整合平台、露天煤业为煤炭平台、中国电力新能源为新能源平台。若开启资产注入，上海电力和中国电力能成为核电整合平台的可能性最大。”

　　据了解，上海电力是中电投集团控股比例最高的上市公司，中电投集团持股比例为42.84%；集团控股子公司中国电力国际发展有限公司持股比例为18.86%。集团以及一致行动人持股比例达到61.7%。

　　另外，公司也是集团旗下市值与资产规模最大的A股上市公司，截至2013年底权益装机量达到847万千瓦，目前总市值为240亿元。可以说公司是中电投集团在A股最重要的上市平台。

　　除此之外，上海电力在公司的年报中也透露，由一般上市公司向集团公司境内最重要资本运作平台转变是年内重点工作。

　　不过，在5月4日发布的《上海电力股份有限公司股价异动公告》中公司却表示经确认公司、公司控股股东及实际控制人不存在涉及上海电力的重大资产重组、发行股份、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项，并承诺至少未来三个月内不会策划上述重大事项。

　　上海电力一季度的前十大股东当中，有三只基金，其中第四大股东还是全国社保基金一零八组合，合计持有上海电力1800万股。事实上，上海电力并不是机构潜伏最多的概念股。另有一家公司被机构看中，这并不是合并概念股中涨幅最大的吉电股份，而是东方能源。

　　根据一季报显示，东方能源的前十大股东当中一共有六只基金，合计持股比例高达8.71%。

　　东方能源目前中电投集团直接持股比例为38.05%，集团全资东方热电集团公司持股比例10.13%，中电投财务公司持股比例为4.71%，总计持股比例为48.18%。

　　至于东方能源被机构看好的原因，前述研究员讲道：“东方能源位于华北地区，与华北分公司的关系密切。华北尤其是河北地区的光伏资源较好，公司也开始大力发展光伏等新能源发电业务，我们认为公司有可能成为集团的光伏发电运营平台。”（来源：21世纪经济报道）

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　　证监会主板发审委发布《2015年第98次会议审核结果》公告，中国核电等三家公司首发获得通过。如果发行上市成功，中国核电将成为A股市场首个纯核电资产上市公司，其巨无霸的发行体量，引发市场高度关注。业内人士分析，中国核电冻结资金应该会在4000-6000亿，但长期来看对市场的影响不会太大。

　　其实，中国核电为国内核电龙头企业，早在2012年，中国核电就曾进入A股上市初审名单。证监会发审委在本次审核中对中国核电IPO提出一些问题，例如要求保荐代表补充说明有关核电项目进行前期投资是否符合国家核电审批制度、公司是否在可预见的时间内不会追加对于内陆核电项目投资、待核准核电项目的审核进展、公司对这些核电项目的进一步投入计划等。

　　中国核电此前公布的招股说明书显示，公司拟在上证所发行股数不超过38.91亿股，约占发行后公司总股本的25%，募集资金达162.5亿元。其中，有70.5亿元将用来补充流动资金，其他资金则用于福建福清核电工程、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程和田湾核电站3、4号机组工程，而该四个工程公司预计将共投入1544亿元。

　　而在今年的新股发行大潮中，东方证券也曾募资超过百亿。据东方证券从今年3月3日开始招股，当日沪指下跌2.19%。至2015年3月23日上市，上证指数整体涨幅高达10.53%。3月23日，东方证券正式登陆A股市场，当日沪指上涨1.95%。分析人士认为，长期来看，如果公司本身业绩情况无意外，对市场的影响不会太大。

　　业内人士分析，“中国核电在5月上旬过会，最快将赶上下一批批文发放的机会。”有市场人士做出猜测，以此前东方证券上市来看，募集资金100亿，以1.6235%的中签率，网上网下合计冻结资金9389亿。中国核电预计网上中签率在1.5%到2.2%之间，冻结资金应该会在4000-6000亿。（来源：中国新闻网）

　　中国核电有望成为2010年8月份中国光大银行通过IPO筹资人民币217亿元以来规模最大的IPO。根据21世纪经济报道记者掌握的情况，按照发行程序推算，其将可能在6月8日前后正式挂牌。

　　毫无悬念，作为5月13日第二家上会受审的拟主板IPO上市企业，中国核能电力股份有限公司(以下简称“中国核电”)的有关IPO申请在午后刚过便传来“无条件”过会的佳音。

　　这一结果预示着已经等待了近三年之久的中国核电资本市场之旅仅剩最后的临门一脚，而同时也预示着近四年来最大规模的IPO即将登陆A股。

　　据中国核电之前公布的有关预披露信息显示，其此次IPO拟发售不超过36.51亿股新股，拟计划募集资金达人民币162.5亿元。如果该交易完成，有望成为2010年8月份中国光大银行通过IPO筹资人民币217亿元以来规模最大的IPO.

　　据21世纪经济报道记者独家获悉，这一直备受市场瞩目的超级大盘股的有关发行计划已经初步落定。

　　“按照目前监管层的有关计划和部署，中国核电的IPO批文拟在5月的第二批IPO批文中下发，其暂定的正式挂牌时间约在6月8日前后完成。”5月13日下午，在中国核电的有关IPO申请刚过会之后，一位接近于监管层的知情人士便向21世纪经济报道记者透露道。

　　核电双巨头会师资本市场

　　赶得早不如赶得巧。

　　虽然中国核电的上市稍晚于预期，但其在此核电行业正迎来重启之时完成其与资本市场的嫁接，也可谓恰逢其时。

　　中国核电的真正意义上的IPO之旅最早应追溯到2012年，当年6月5日，在环保部官方网站上的一则IPO环保核查公告曾在资本市场内掀起不小的波澜，这一则有关中国核电IPO环保核查材料的公示信息显示，中国核电拟申请IPO，其上市募投项目包括5个项目，总投资额1735亿元。

　　一时间有关中国核电千亿融资的消息以讹传讹地迅速成为了资本市场的焦点。

　　而随着中国核电拟IPO消息的曝光，作为其大股东方，也是多年来一直在国资委央企名录上排名第一的中国核工业集团(下称中核集团)，在多家央企或部委直属企业拉开整体上市大旗后，酝酿多年的资本之路终于正式浮出水面。

　　“说此次是中核集团整体上市并不准确，这只是整体上市的第一步。中核集团旗下目前经过重组整合后，共分有八大业务板块，而此次准备上市的资产属于其中一块。”早在2012年6月，中国核电千亿级别的IPO计划被曝光后，一位接近于中核集团的知情人士曾向21世纪经济报道记者如此表示，斯时其也针对传闻中的千亿融资的IPO计划，该知情人士坦言，目前内部的融资计划大概在160亿。

　　2012年年底，赶在上一次IPO暂停关闸之前，中国核电的有关IPO申请成功向证监会报请并获得接受，但IPO之闸一关就是一年有余。

　　两年后的2014年年中，当中国核电还在A股门前苦苦排队，其竞争对手中国广核集团旗下的中广核电力(01816.HK)却传出消息其即将先行一步，借道H股完成产业与资本的嫁接。

　　值得注意的是，中国超过90%的核电站处于中核集团和广核集团这两大核电巨头的掌控之中，他们不约而同决定选择在2014年前后尽快将旗下核电资产打包推向资本市场。

　　2014年12月10日，中广核电力利用其H股的优势率先登陆资本市场。据公开资料显示，中广核此次在H股发行88.2亿股，净集资额238亿港元。

　　显然2015年是核电重启的关键一年。

　　今年3月29日，红沿河核电厂二期项目正式开工建设，这是日本福岛核事故4年来我国首个新核准核电项目正式开工，标志着我国核电规模化建设正式重启。而4月15日，国务院核准建设我国三代核电自主创新成果“华龙一号”三代核电技术示范机组，则表明核电重启已全面提速。

　　“到2020年核电设备总投资近3800亿元，核电项目重启后，后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节奏直接影响核电板块相关投资标的的选择以及空间判断。区别于市场，我们判断，2014年和2015年为已开工核电项目投入商业运营以及新开工项目数量的第一高峰期，”十三五“内陆核电的放开将打开成长空间且迎来第二高峰。”申银万国的一份研究报告指出。

　　“2014年和2015年两年，无论对于中核集团还是中广核集团而言，都是关键时期。”一位中核集团的负责人士向21世纪经济报道记者坦言，按照存量数据测算，要完成国家有关规划布局，未来五年内，中国需再开工建设40台核电机组，至少需投入6000亿元。而对于总计市场占有率超过90%的中核、中广核而言，必将是这一系列投资的主角。

　　虽然中国核电的IPO晚了中广核电力近半年时间，但其依然恰好赶上了此番核电重启的重要行业机遇，与中广核电力一前一后相会在了资本市场。

　　“我们近年投资的资金需求在千亿以上。”上述中核集团的负责人士坦言，“核电站建设过程中，业主需先投入20%资本金，其余才能使用银行贷款。故只有IPO募资资金到位，后续的投资项目可立即展开。这百亿的资金才能成为撬动其余千亿投资的杠杆。”

　　除了发展投资需要，国资委的央企资产监管红线也成为中核集团和中广核集团急于融资突围的主因之一。按国资委规定，央企的资产负债率如超过75%，必须对其投资行为进行严格监控，这两大核电集团的资产负债率都已接近75%，若不上市融资补充资产，其今明两年势必将超过国资委红线。

　　5月第二批批文或放行中国核电

　　对于大盘而言，162亿的中国核电IPO的来袭的确将带来不小的压力。

　　虽然进入2015年以来，IPO批文的下发速度不断提升，尤其是4月以来，由之前的1月一批20-30家左右变更至每月50家两批发行，但这些获得IPO批文的企业大部分皆为中小盘股，而一批近30家IPO企业的融资规模总和也通常在150亿左右，往往不及中国核电一家融资之巨。

　　但同样是中国核电的IPO成行，却又将为A股的核电板块带来重大利好以及价值重估。

　　而在5月12日，即中国核电此次IPO上会前夕，A股核电核能板块更是表现抢眼，其中包括沃尔核材、上海电气等10只个股涨停，板块整体上涨超过5%。

　　据21世纪经济报道记者获悉，按照目前的有关计划和安排，5月的第二批批文将在5月20日前后下发，而于5月13日过会的中国核电则或将在此批批文中露面，而按照发行程序推算，其将可能在6月8日前后正式挂牌。

　　“选择在此时发行，对于中国核电而言可谓是非常好的时机。”上述接近于监管层的知情人士坦言，目前A股市场整体依然火爆，从整个市场环境而言，是非常适合大盘股发行和上市的；其次，从行业来看，目前核电板块也正在迎来近年来最为密集的利好。

　　4月15日国务院常务会议决定核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组，在调整能源结构中促进稳增长。

　　5月6日，国务院常务会议部署加快装备“走出去”，推进国际产能合作，以扩大开放促发展升级，而核电则是“走出去”的重点领域。

　　5月7日，我国自主三代核电技术“华龙一号”首个示范工程—中核集团福清5号机组在福建福清正式开工建设，这是核电重启以来我国首个正式落地的国产三代核电技术机组。而几日后的5月21日，第十一届中国核能国际大会将在北京举行。

　　除此之外，近期中国电力投资集团与国家核电技术公司的联合重组的事实，又为核电行业的景气度再添得一把热火。（来源：21世纪经济报道）

　　“核电第一股”亮相在即 中国核电业资产证券化大幕将拉开

　　我国将迎来核电开工建设的高潮期，核电企业上市加速

　　被称为“核电巨无霸”的中国核电即将登陆A股，成为两市首家核电公司，也是4年来首家融资超过160亿元的大盘股。

　　中国核电表示，公司较为依赖债务融资进行长期建设和投资，导致公司资产负债率较高。尤其是核电重启以来，正在以迅猛之势发展，上市融资正在成为解决核电企业资金困境的重要途径。

　　去年，中广核电力已经在香港上市。中国核建去年也曾向证监会提出申请上市要求。业内人士表示，核电项目的陆续开工导致核电企业资本支出不断加大，随着国企改革的加速，核电相关资产的证券化进程有望加速。

　　首家核电公司将登陆A股

　　据证监会发审委公告，昨日有3家公司上会，其中最引人瞩目的则是中国核电这只大盘股。

　　根据中国核电公布的招股说明书，中国核电拟在A股主板公开发行不超过36.51亿股，约占发行后总股本的25%，拟募集资金162.5亿元，其中92亿元用于10个沿海核电机组项目建设，所剩70.5亿元用于补充流动资金。

　　中国核电的主营业务是核电项目的开发、投资、建设、运营与管理。其控股股东为中核集团，占股97%，本次公开发行后，中核集团仍将持有不低于70.33%的股份。其它三大股东为中国长江三峡集团公司、中国远洋运输(集团)总公司和航天投资控股有限公司，分别持股1%。

　　如果中国核电能够成功通过审核并获得IPO批文，将成为4年来首家融资超过160亿元的大盘股。

　　招股说明书还首次披露了中国核电的主要子公司，包括中核运行，以及秦山一核、秦山二核、秦山三核、江苏核电、三门核电、福清核电、海南核电、辽宁核电、三明核电、桃花江核电、河南核电、漳州能源13家核电项目公司。

　　截至2014年12月31日，中国核电控股核电装机容量份额为国内市场第一。控股的投运核电装机容量为977.3万千瓦，在建核电机组容量929.2万千瓦，计划自2015年起陆续投产。

　　中国核电表示，公司近年来进入了核电项目的建设高峰期，资本性支出较大。公司较为依赖债务融资进行长期建设和投资，导致公司资产负债率较高。截至2013年底，资产负债率高达78.12%。

　　而这也是中国核电寻求上市的主要原因。

　　中核集团负责人士曾在接受媒体采访时表示，核电站建设过程中，业主需先投入20%资本金，其余才能使用银行贷款。故只有IPO募资资金到位，后续的投资项目可立即展开。这百亿元的资金才能成为撬动其余千亿元投资的杠杆。

　　有核电协会相关人士向《证券日报》记者表示，中国核电上市一事已经张罗两年多了，去年5月份就向证监会提出了上市的要求，随着核电的重启以及建设高潮的来临，上市也是比较顺理成章的事。

　　核电资产迎上市高潮

　　去年12月10日，中广核电力成功登陆联交所，成为第一家在港交所上市的纯核电企业。

　　据了解，中广核电力当时发售88.25亿股，募集资金净额约为238亿港元。募集资金将主要用于向中广核电力收购已建成或将建成的核电厂项目；作为资本金投入核电厂建设；支持核电技术相关研发；积极寻找优质海外项目，拓展海外市场；偿还债务及补充流动资金。

　　目前，中广核电力共管理9台机组的工程建设，总装机容量达9846兆瓦。待该等机组完工后，公司运营管理的总装机容量预计将会增加至约21470兆瓦(较目前总装机容量增加85%).

　　实际上，除了中国核电和中广核电力，中国核建也有上市的预期。早在2011年初，中国核建就向证监会提出申请上市要求。但由于福岛核电事故，使得这一工作戛然而止。

　　去年5月底，中国核建发布招股说明书，计划发行不超过5.25亿股A股，拟在上交所登陆并融资18亿元。该公司募集资金将投资于核电工程建造筹建项目、购置核电建造施工设备项目、核电工程与核工程技术研究项目等。

　　根据中国核建招股书测算，若以每台机组装机容量为 100万千瓦推算，预计2015年前我国平均每年将有5台机组开工建设，2020 年前中国平均每年将有6台机组开工建设。根据上述规划，中国将迎来核电开工建设的高潮。

　　需要一提的是，中国核建在今年年初的工作会议上强调，2015年要加速上市。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强向《证券日报》记者表示，核电发展需要钱，中国核建前期准备工作如果已经到位，即便今年上市，问题也不大。

　　不难发现，核电集团需要巨额的资金来建设新的核电项目，核电大发展对于资金的渴求不言而喻。随着国家对于核电的大力发展，核电企业上市的进程也必然会加速。

　　海通证券分析师何继红认为，随着国资层面国企改革的逐步推进，核电相关资产的证券化进程亦值得期待。（来源：证券日报）

　　尽管国家核电技术公司(下称“国核”)与中国电力投资集团(下称“中电投”)目前合并方案仍未出台，但市场对于两家公司合并后资产证券化的动作已经有较为明确的预期。

　　目前中国核电产业正处于快速发展阶段，而国核与中电投合并后新公司主要竞争对手之一的中广核核电资产2014年底已经实现港股上市，另外一个主要的竞争对手中核的核电资产预计也将有望近期登陆A股。

　　由此，未来中电投与国核电力合并之后将旗下核电资资产证券化将是大概率事件。另外，两家公司自身资产证券化也非常低，合并之后提高资产证券化率也是势在必行的。

　　关于未来如何证券化，现在有两种看法，一种猜测是国核和中电投的核电业务有可能整体上市，而另外一种说法是将两家公司合并后会整体注入中电投的上市公司平台。

　　资产证券化双选

　　目前国家核电集团下属没有任何一家上市公司，其资产证券化率为零。但中电投旗下的上市公司可谓繁多。

　　所以，其中一种关于国核与中电投合并后资产证券化的猜想便是利用中电投旗下上市公司的平台。

　　目前，中电投旗下有上海电力(600021.SH)、吉电股份(000875)、中电远达(600292.SH)、东方能源(000958.SZ)、漳泽电力(000767.SZ)、露天煤业(002128.SZ)6家A股上市

　　公司，以及中国电力(2380.HK)、中国电力新能源(0735.HK)2家港股上市公司。

　　前述海通证券分析师邓勇便认为，两家合并之后核电资产有注入旗下上市公司的可能性。

　　除此之外，新公司核电资产整体上市是另一种猜测，一位北京地区券商机械行业分析师对21世纪经济报道记者表示，“国核的资产注入到中电投旗下上市公司的方案会因为国核级别比较高受阻，而国核和中电投的核电业务整体上市却很有可能。”

　　厦门大学能源研究院院长李宁也对记者讲道，“原来国核就想上市，因为不做业主的话，价值很难体现。所以核电资产很有可能打包整体上市、价值很大。但是国核不太可能把核电资质给别人，以核电板块上市。因为以核电板块上市的比以能源板块上市的价值更高。”

　　而方正证券的电力设备周紫光团队则预计国电投成立后，中电投与国家核电的品牌仍将保留，作为集团公司的子公司存在，新公司所有核电资产将进行整合，注入国家核电平台。新公司在对核电资产进行整理之后，会将其推向资本市场。

　　但也有不一样的观点，一位中信证券的投行人士便分析道。“目前国核集团的主业核电站总包业务与中电投集团核电站运营业务之间存在金额巨大的关联交易，因此我认为目前国核集团的核电站总包业务单独IPO的可能性也不大。”

　　无论最终资产证券化的方式是哪样的，有点可以肯定，如南北车一样，两家公司的市值必将大涨。

　　据了解，这次涉及合并重组的两家央企资产总额超过6600亿元。另外，核电资产方面，国家核电2014年净资产约为140亿元，中电投核电公司净资产约为120亿元，合并后新公司旗下核电资产约为260亿元。

　　一位广证恒生的研究员指出，按照目前A股及港股相关上市公司市净率情况，我们认为国电投核电资产的市净率应在2~3倍，对应市值区间为520亿至780亿。

　　机构布局账单

　　与合并方案一样，资产证券化的方式在现阶段一样是未知数。但A股市场对于这样的机会一向不会放过，中电投旗下的上市公司便成为机构和广大股民们盯上的第一块“核电重组”概念鲜肉。

　　从爆出合并消息的1月29日至今的三个多月，中电投旗下6家A股上市公司和2家H股上市公司股票一路高歌猛进。其中东方能源、漳泽电力及中国电力新能源的涨幅也在50%以上。

　　而资产注入预期最大的两家上市公司吉电股份和上海电力在近三个月更是大涨了188%和124%。

　　记者采访了数位分析师以及业内人士后发现，如果最终采用注入上市公司的方式，上海电力最被看好。

　　邓勇在其研报中分析到，“一方面，从目前市场对平台定位的预期来看，东方能源或为光伏整合平台，吉电股份为风电平台、中电远达为环保平台、漳泽电力为同煤电力整合平台、露天煤业为煤炭平台、中国电力新能源为新能源平台。若开启资产注入，上海电力和中国电力能成为核电整合平台的可能性最大。”

　　据了解，上海电力是中电投集团控股比例最高的上市公司，中电投集团持股比例为42.84%；集团控股子公司中国电力国际发展有限公司持股比例为18.86%。集团以及一致行动人持股比例达到61.7%。

　　另外，公司也是集团旗下市值与资产规模最大的A股上市公司，截至2013年底权益装机量达到847万千瓦，目前总市值为240亿元。可以说公司是中电投集团在A股最重要的上市平台。

　　除此之外，上海电力在公司的年报中也透露，由一般上市公司向集团公司境内最重要资本运作平台转变是年内重点工作。

　　不过，在5月4日发布的《上海电力股份有限公司股价异动公告》中公司却表示经确认公司、公司控股股东及实际控制人不存在涉及上海电力的重大资产重组、发行股份、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项，并承诺至少未来三个月内不会策划上述重大事项。

　　上海电力一季度的前十大股东当中，有三只基金，其中第四大股东还是全国社保基金一零八组合，合计持有上海电力1800万股。事实上，上海电力并不是机构潜伏最多的概念股。另有一家公司被机构看中，这并不是合并概念股中涨幅最大的吉电股份，而是东方能源。

　　根据一季报显示，东方能源的前十大股东当中一共有六只基金，合计持股比例高达8.71%。

　　东方能源目前中电投集团直接持股比例为38.05%，集团全资东方热电集团公司持股比例10.13%，中电投财务公司持股比例为4.71%，总计持股比例为48.18%。

　　至于东方能源被机构看好的原因，前述研究员讲道：“东方能源位于华北地区，与华北分公司的关系密切。华北尤其是河北地区的光伏资源较好，公司也开始大力发展光伏等新能源发电业务，我们认为公司有可能成为集团的光伏发电运营平台。”（来源：21世纪经济报道）