新小散、公募成为创业板接盘侠 估值巅峰意味“泡沫破灭”？

   创业板的造富神话，出现了多只“神”股。目前A股市场上，最贵的十支股票中，其中七只股票来自于创业板，截至5月12日，安硕信息（300380.SZ）、全通教育（300359.SZ）和京天利（300399.SZ）的收盘价格已经达到450、425和285.51元/股，排名A股股票价格的前三甲。

　　创业板的估值神话造就了市场“神创板”新名词，而由于目前A股创业板尚未有做空工具，加之A股少有退市企业，炒作流动性的估值神话仍在创业板上市公司中继续演绎。

　　5月12日，创业板指数继突破3000点整数关口后再一次勇攀高峰，全日涨幅高达3.39%，报3250.30点，3个交易日内涨逾400点。创业板中互联网+概念暴涨，乐视网、东方财富、暴风科技、同花顺等70多只个股涨停。

　　不仅如此，据深交所统计数据显示，截至5月11日，创业板446家上市公司总市值首次突破5万亿，流通市值超过3万亿，平均市盈率高达110.95倍，约为主板的4.5倍，创业板高市值的背后，谁是重要推手呢？

　　新股民（开户年限不足5年）已成为神创板的“站岗”主力军，与之形成鲜明对比的是老散户大规模撤退。

　　据深交所发布的4月深市个人投资者行为分析，个人小户、中户净买入积极；大户净卖出562.10亿元，净卖出金额比3月增加174.65%。新老股民投资热情分化，新股民积极净买入；而老股民主要为净卖出。更值得关注的是，新股民的净买入额8倍于老股民的净卖出额。

　　从基金持仓数据上看，公募基金整体对创业板股票仍然看好。WIND数据显示，截止至一季度末，公募基金共持有创业板股票372只，持股市值达2049.81亿元，较去年年末时增加377.47亿，增幅为18.42%。

　　在创业板完成3000点的强势突破后，关于其“泡沫破灭”的争论也愈发激烈。坚守型基金经理认为，与纳斯达克互联网泡沫破灭不同，目前创业板市值与经济总量相比仍不算大，而2000年纳斯达克指数攀升到5000点时市盈率也有100倍，因此创业板并不存在“泡沫”破灭一说。

　　国泰基金经理吴向军则认为，无论从基本面分析还是和纳斯达克历史比较，A股创业板估值都过高。

　　拿创业板与美国纳斯达克比较，目前纳斯达克平均市盈率仅为20倍出头，去掉全球最大市值股苹果之后市盈率不到10倍。

　　而与纳斯达克指数相比较，在2000年泡沫最高点时也是互联网兴起之时，一切与互联网相关的股票都成为投资者的宠儿，而目前主导A股创业板的，和互联网相关的股票很少。

　　另外，A股创业板业绩增长也无法和纳斯达克指数同日而语。2014年创业板中上市公司利润总和仅同比增长16.67%，2015年一季度创业板公司利润同比增长降至10%，这一业绩增速远低于纳斯达克泡沫时期水平，甚至低于当前纳斯达克指数的利润增速。

　　“唯一可以解释当前创业板估值的只有A股特色。”吴向军表示，“国内过高的流动性是创业板虚高的重要原因，而另一原因在于国内股市的中坚力量是散户而非机构投资者。”

　　尽管国内自然人投资者持股市值偏低，比例与英美市场相仿，但交易活跃度却始终呈现“亢奋”的局面。过去5年，散户投资者占到A股成交量的80%左右，而今年这一比例更增加到90%，也就是说A股散户投资者交易量占比是美国的近9倍，“羊群效应”明显。

　　“"炒创业板不能看基本面"已然成为业界的共识。在2000年前几年的纳斯达克互联网泡沫中，无数人也认为炒互联网股票不能看基本面。但是重力终归是存在的，纳斯达克指数市盈率在2000年达到100倍之后，终于无法支撑自己的股价。”吴向军说。