新股中签率走低 追涨次新股成风

　　新股发行本月起升至“一月两发”，但不断走低的中签率似向打新族浇了一盆冷水。次新股板块，则成了打新热情的另一宣泄口。

　　统计数据显示，自2013年底IPO再度重启以来，次新股涨停板打开后到上周末的平均涨幅超过90%。多位卖方研究团队近期先后发出针对次新股板块的研究报告，构建相关股票池，机构也频频在次新股打开涨停后大举买入。

　　胜率几何?

　　“我们的次新股组合本周再度大放异彩，遥遥领先任何板块和指数。”兴业证券策略团队上周末发布次新股周报称，上周的主板表现可谓“乏善可陈”。5月11日至5月15日，沪深300指数微涨1.30%；创业板指冲高后回落，周涨幅5.65%。但兴业证券次新股股票池中，多数标的周涨幅超过10%，12只股票平均涨幅16.30%。

　　兴业证券在今年3月以次新股为研究板块，推出了首份板块策略周报。此后，次新股板块投资不断升温，被多位卖方分析师加以提及和推荐。

　　备受推崇的次新股板块投资，多指在新股上市打开涨停板后的布局和交易行为。在此之前，“新股开板就卖出”曾是打新一族惯用的操作手法；但去年以来的次新股炒作，却有愈演愈烈之势。次新股的题材炒作及获益情况，都被暴风科技推上了一个顶峰。在5月6日打开涨停板后，暴风科技仍继续一路猛涨。开板次日至上周末的7个交易日内，股价累计涨幅超过40%。

　　申万宏源的一份统计显示，2013年底第四次新股发行改革启动之后，次新股涨停板打开次日到2015年5月13日，其间平均涨跌幅95%、中位数涨跌幅54%。此外，Wind还以新股打开涨停板后的固定交易时段，统计了追涨次新股的胜率情况。

　　年初至上周末，沪深两市共有117只新股首发上市。在不考虑同期的指数涨跌走势影响下，Wind统计打开涨停板次日股价走势，87只次新股的开板次日平均涨幅为-0.26%。其中，次日上涨个股占比为四成。在打开涨停板后的5个交易日股价走势统计中，有85只个股符合统计条件，其间累计涨幅平均为6.9%。其中，累计呈上涨的个股占比达56.5%。

　　而在打开涨停板后30个交易日的股价走势统计中，有62只新股被纳入统计范围，其间累计涨幅平均为21.6%。其中，上涨个股的比例达到79%。部分次新股追涨收益率超过50%。

　　何以集体暴涨?

　　每份次新股投资策略周报开篇，兴业证券策略团队都会重复并强化其投资逻辑。在其看来，次新股的整体走势与代表着“新”、“炫”的创业板较为相似，但比创业板的弹性更大。更重要的是，新上市公司外延并购和高送转预期更强;并且盘子轻、阻力小，上涨动能容易形成合力。

　　产业分布优势甚至稀缺性、资本运作预期，也同样是申万宏源看好次新股板块的理由所在。统计显示，截至目前的次新股中高端装备、现代服务业个股均超过50家，互联网行业个股近40家，“很好地体现出了经济转型、产业结构变迁的现状”。次新股的资本运作预期，也是资本追逐次新股的重要理由。一年多来已有60家次新股推进外延并购，TMT、医药生物行业是次新股并购的高发领域。同时，有19只次新股发布或已实施股权激励方案；22家发布定向增发预案，其中7家为公司间资产置换重组。

　　申万宏源研报亦称，制度红利是次新股板块更为重要的优势。从目前新股发行情况来看，新股预估发行市盈率受限，使得大部分新股估值相对同行业折价明显。而剔除网下报价最高10%的申购量，现行体制也从申购价格上抑制了新股发行定价过高的问题。此外，在注册制窗口临近、新股发行明显提速等推动下，供给端也明显降低溢价。