中国政府才是股市上涨最大的赢家？

　　侠之大者，为国接盘。

　　中国股市上涨的最大赢家是政府。在产生数以十亿美元计账面利润的同时，中国政府寄望于股市上涨带动经济、帮助债务负担沉重的国企实现改革。

　　中国政府反复表达对股市上涨的喜悦。散户主导的A股市场市值跃升到了20.19万亿元，是过去一年的两倍多。这些升值飙升的上市公司中，有不少是中央和地方的国企。

　　不过，更大的好处来自股市上涨对于国企改革的推动，中国政府希望藉此改善更加广泛层面的经济表现。

　　资产规模320亿美元的中国南方基金首席策略分析师杨德龙对《华尔街日报》表示：

　　中国领导人从根本上改变了对股市的看法。股市曾经更多地被认为是一个投机的场所。现在它被用于提振经济和实施改革。

　　政府推高股市的努力体现在官媒不厌其烦地评论股市。例如，4月21日，就在上证综指成交量创历史新高之际，《人民日报》发文称，4月10日沪指超越4000点“只是牛市的开始”。

　　本周一沪指收于4283.49点，今年迄今上涨超过32%。

　　中国证监会也支持股市上涨，尽管它反复站出来抑制杠杆资金入市。证监会曾表示，中国人民银行自去年11月以来三次降息帮助企业渡过难关，股市的上涨也是合理的。

　　去年夏天首次开户的Yunfeng Wu告诉《华尔街日报》，“牛市完全是由政府驱动的。你知道为什么吗？因为经济太差了，政府真的需要一些能让人们呼呼雀跃的事情。”

　　中国政府最大的希望之一是，股市的上涨能够帮忙修复企业的资产负债表。据麦肯锡，自2007年以来，中国总体债务水平翻了四倍。2007年至2014年，中国新增债务20.8万亿美元债务，占到全球同期新增债务的1/3。债务增长最大的来源是非金融机构（包括房地产开发商）的借款。中国的公司债务占到GDP的125%，为全球最高之一。

　　其中，最大的债权人就是国企。据环亚经济数据（CEIC），国企的负债比率由2007年股市见顶时的58%上升至了当前的65%。

　　法国巴黎投资管理公司（BNP Paribas Investment Partners）大中华区股票部负责人Francois Perrin表示，健康的负债比率应在50%左右；但是如果要把企业债务降低，中国政府需要提供超过15万亿元资金。

　　这是一笔规模十分巨大的钱，但是如果资本市场相对健康，这类融资需求将变得更容易消化。

　　随着股市上涨，已经有不少企业进行增发或减持，其中不乏国有企业的身影。

　　据上证报资讯5月11日统计，今年1月1日至4月30日，沪深两市共有817家公司的股东进行了股份减持，合计净减持规模高达2198亿元，较2014年前4个月增加了4倍以上。从单月数据来看，1至4月各个月份的净减持规模分别达到434亿、340亿、644亿、780亿元，基本呈现出逐月环比递增的态势（剔除2月份春节长假因素）。其中，国企减持约占一半。

　　该报记者通过梳理及采访多位投行人士了解到，在新一轮的牛市中，重要股东减持背后的逻辑远非高位套现这般简单。

　　“与大股东高位减持被解读为一项重大利空不同，一些国资类上市公司的减持操作抑或是为日后整合运作铺路，尤其是在各地大力推进混合所有制改革的大背景下；对于民企而言，部分大股东的减持是为了蓄势并购而储备资金，因此，此类的减持无疑给了市场更多遐想。”上海博观投资的一位资深合伙人如此分析认为。