国企改革暖风频吹 概念股成重要风口

　　备受关注的国企改革顶层方案，虽然出台时间较市场预期一再推迟，但国企整合等各方面的工作却己在如火如荼地展开。分析指出，近期有关国企改革的相关政策不断，国企改革的顶层方案随时出台，国企改革概念股将成市场重要风口。

　　国企改革的顶层方案随时出台

　　作为全面深化改革的重头戏之一，国企改革备受瞩目！虽然由于涉及的相关文件要进一步修订，市场预期两会后推出的国企改革顶层设计方案推迟出台。但国企整合等各方面的工作却己在如火如荼地展开，有关国企改革的相关配套政策不断。

　　5月25日，国资委发布“关于印发《国务院国资委2015年度指导监督地方国资工作计划》的通知”提出，加强对地方国资委发展混合所有制经济情况的指导和监督。指导地方国资委研究制订混合所有制企业实施员工持股试点的管理办法，规范开展员工持股试点工作。

　　分析认为，未来地方国企改革主要方向仍是国资证券化，以建立资本投资和运营平台为方向的管理体制改革。企业通过建立混合所有制推进公司治理结构改革。企业更大范围地推行员工持股和股权激励等市值管理发展模式。

　　5月18日，国务院转发《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，提出“推进国企国资改革，出台深化国有企业改革指导意见，制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件。制定中央企业结构调整与重组方案，加快推进国有资本运营公司和投资公司试点，形成国有资本流动重组、布局调整的有效平台。”

　　分析指出，近期有关国企改革的配套政策不断，国企改革的顶层方案随时出台。业内人士对《投资快报》记者表示，2013年11月十八届三中全会召开，国企改革第一次成为举国瞩目的焦点，现在已过去一年半的时间，国企改革进展已慢于市场预期。不过，随着国务院批转的《意见》明确“推进国企国资改革”的出台，国企改革的顶层方案出台将不再久远。

　　安信证券首席策略分析师徐彪认为，2013年到2014年底，几乎每一个省份都出台了文件，或者都酝酿了各自省份的国企改革，在今年一季度似乎慢了下来，大家都在等待顶层设计方案。“一旦国企改革顶层设计方案出台，全国各地都将进入新一轮浪潮，将是‘百舸争流’的场景，因为大家都憋了一年半时间。”

　　就国企改革给资本市场的意义，徐彪认为，可概括为“三步走”带来机会：首先是大规模资产证券化，因为目前国务院国资委监管的48万亿净资产，实现资产证券化的部分不超过10万亿元，大量资产在体外，它们将带来资产重组、整合以及整体上市机会，给A股市场注入新的动力、新的血液；其次，改变国有企业经营运作效率，通过内部治理结构调整，理顺股权关系，完善股权激励；第三，真正实现混合所有制，涉及民营和国有企业互相参股、控股。

　　并购整合浪潮或将涌现

　　在国务院转发《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》明确，将“制定中央企业结构调整与重组方案，加快推进国有资本运营公司和投资公司试点”。对此，业内人士认为《意见》提及制定中央企业结构调整与重组方案，不难看出中央对央企在此轮改革中的看重，国企并购整合浪潮或将涌现。

　　中研普华研究员李福丽认为，2015年国企改革将全面推进和落地，国资体系瘦身将是一大任务，国企发展模式将从增量发展变为存量组合。下一步，建筑、电力、铁路等产能过剩行业的众多国企央企将面临大规模合并重组。

　　清科研究中心发布的《2015国企兼并重组报告》显示，国有企业兼并重组活跃度和交易规模整体上在波动中呈攀升态势。并购案例数由2008年的18起增长到2014年的481起，达到历史最高水平，年均复合增长率高达72.9%；国企并购交易量也逐年攀升，2014年并购规模已超300亿美元。

　　“同时，未来很长一段时期内，在国家战略、市场规律双轮驱动下，具备竞争对手国际化、产业发展有潜力等条件的央企之间的强强联合将会不断出现。”业内人士认为，优化国有资源的布局是国企改革的重要工作，未来国企借助资本市场推进并购重组，实现国企资源的有效配置。

　　申万宏源认为，央企合并的四条规律：第一，景气度越差的行业越有必要进行合并，比如造船航运、煤炭有色、房地产等；第二，效益越差、亏损越大、破产概率高的企业越有必要进行合并；第三，央企合并能挽救央企免于破产，这一正面效应大于合并后造成垄断的负面效应；第四，如果集团层面可以合并，则二级公司可以不整合；如果集团层面不合并，二级公司可以自行整合(如资产置换等).

　　资本市场上，受国企改革暖风频吹、顶层设计方案出台渐行渐近、并购整合浪潮或将涌现等预期的影响，国企改革概念股表现出色！尤其是其中的军工行业现大面积涨停，如成飞集成(002190)、中直股份(600038)、中国重工(601989)、光电股份(600184)、中航动控(000738)等均涨停。

　　国企改革概念股将成重要风口

　　事实上，国企改革概念自去年以来就持续受到了市场的热捧。统计显示，国企改革指数自2014年4月1日创立以来，已经累计大涨超过七成。银河国际的研究显示，2014年末，A股市场国有企业总市值为25.24万亿元，占整体A股市场的60.4%。报告认为，尽管中国已经进行改革超过36年，但从最新的数据来看，国企仍有很大空间改善其表现。

　　“去年下半年年以来，部分国企改革试点落地已经引发市场投资者的注目，预计随着改革顶层设计方案的出台，国企改革将全面铺开，今年将成为国企改革元年，在增强企业活力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平，国企改革概念股将成为资本市场重大机遇。”分析人士称。

　　而在业内人士眼里，2015年将为国企改革元年，无论是在中央还是地方政府，都会加快推进国企改革、资产证券化的进程，由此萌发的国企改革概念股无疑是2015年A股市场的核心关注点之一。“2015年国企改革将提速，将成为资本市场重大风口，在增强企业活力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平，央企大象也能起舞。”

　　“近期有关国企改革的相关政策不断，国企改革的顶层方案随时出台，国企改革概念股将成市场重要风口。”分析人士指出，对于国企改革的投资机会，很多机构都有不同的角度和线路图。但据当前政策的逻辑和国企改革进程的情况，部分行业部分地区先试先行的动态，由此伸展出投资脉络。

　　民生证券广州寺右一马路证券营业部首席投顾赵金伟认为，国企改革有如下几方面投资机会：一、整体上市机会。通过整体上市方式有利于国企资产获得最优市场化定价，为社会提供公平参与机会。二、员工持股激励机会。员工持股激励让员工与公司成为利益共同体，形成了员工对公司管理层的监督与促进。三、经济发达地域国企上市公司。经济发达地区资产质量好，上市公司大股东资源丰富，大股东推动改革将具备充沛动力。

　　此外，据知情人士透露，第一批六家央企(中粮集团、国投公司、建材集团、国药集团、新兴际华集团和中国节能环保)改革试点方案经国资委多次审议，已基本定稿有望在近期发文实施。在分析人士看来，随着首批央企改革试点的积极推进，第一批央企改革试点的央企集团及下属的上市公司面临较大的投资机会。

　　个股点将台

　　国药股份(600511)

　　公司为首批六家试点改革央企之一国药集团的旗下上市企业。分析认为，公司面临国企改革、解决同业竞争、外延并购三大机遇。1、公司己被确定为中国医药集团混合所有制改革的首批试点单位；2、国药集团在2011年3月承诺争取5年内全面解决同业竞争，公司面临资产整合机遇；3、国药股份在2014年年报中出现“积极寻找适宜的投资项目和并购目标”的论述，意味着公司开始考虑外延并购，有可能带来额外弹性。

　　中信建投研报称，作为国药集团发展混合所有制经济的首批试点单位，公司国有法人所持限售A股比例占总股本42%，且大股东承诺于2016年3月前解决同业竞争问题。公司有望借本次国药混改试点，进一步深化市场化经营和管理机制，降低限售股比例；通过集团内资产整合，解决同业竞争问题。

　　国投新集(601918)

　　公司为首批六家试点改革央企之一国投集团旗下上市公司。目前，国投系的A股上市公司中仅剩国投新集、中成股份和国投电力3家尚未披露重组方案。分析认为，国投新集业绩亏损但股价表现却不错，主要是有国企改革的预期。另一方面，正因为国投新集的严重亏损，母公司出手“救助”反而会显得较为急迫，重组之类的预期会显得更强。

　　中银中际研报称，公司经营面临严峻挑战，未来在经营管理体制方面可改善的空间较大。今年可能是是煤炭行业国企改革不有所破冰的一年，题材股的投资价值可能将进一步显现。国投公司是国企改革明确的对象，鉴于国投新集被改革的迫切性和必要性，公司将是煤炭国企改革题材较好的标的，建议重点关注。

　　中粮屯河(600737)

　　公司为首批六家试点改革央企之一中粮集团的旗下公司，是目前亚洲最大、世界第二的番茄酱及番茄制品制造、销售商。分析认为，中粮屯河目前为全国最大的甜菜糖生产商，在甜菜糖生产方面具有优势；公司有意通过非公开发行扩大糖业规模、实现糖业战略布局，未来将成为国内领先的食糖生产商和最大的食糖贸易商，出售闲置资产有利公司盘活资源。

　　“展望未来，中粮屯河一定是中国最大的制糖业务平台。”海通证券研报称，去年二季度，公司控股股东中粮集团与香港的来宝集团达成协议，将收购其旗下来宝农业有限公司51%的股权，交易由中粮集团在香港的下属公司中粮集团(香港)有限公司作为签约主体，实际收购主体将为中粮集团任何一家包括中粮屯河在内的下属公司。