当前股市和“530股灾”有哪些区别

　　作者：凌书岩

　　5月28日，沪指狂泻321点。其实在28日之前，很多人就已经在讨论“530股灾”会不会再次上演了。看来，8年前的财政部半夜鸡叫，导致股市在短短一周内从4300点一路狂泄至3400点，留给股民的创伤太深了。

　　那么今年和8前有哪些区别？我不懂炒股，从宏观经济的角度说一说吧。

　　第一，8年前的资产泡沫是人民币低估，导致央行被动放水造成的。简单解释一下。人民币低估的意思就是央行高价买进美元。为了买进美元央行多印人民币。等于美元虽然趟在外管局的账上，但其实已经变成人民币洪水冲高资产价格。所以，尽管印花税把股市打掉900点，最终泡沫还是再次抬头，直到2008年破灭。

　　8年前凯恩斯主义还没有太流行，因为那时经济整体向好。而现在，经历2009年4万亿放水的凯恩斯主义失败之后，凯恩斯主义在中国反倒更流行了。过去是央行被动放水，现在是主动放水。这是区别之一。

　　第二，货币环境已经大为不同。2007年，M2是40多万亿，而现在是120多万亿。也就是说，M2已经是8年前的3倍。在28日暴跌前，媒体报道说，已经有六分之五的股票价格超过6214点时。这从货币环境来看很好理解。

　　第三，经济环境也大为不同。8年前，政府想的是保持经济增速8.5%的问题，至于保8%，那不要太轻松。随便放点水就保8%了。今天，政府对保7%也没有太大信心。不仅政府没信心，主流学者也没信心。证券分析师任泽平最近就说，经济要下探到5%。

　　这个变化很重要。8年前，货币稍微充水就能刺激资产泡沫，但经过凯恩斯主义的长期折腾，市场的抗药性已经大大增强。这个问题要考虑的是：眼下，放水太小没效果，放水太多，政府又会担心物价上涨太快。所以，尽管官员们一再表示宽松货币的空间很大，但其实空间已经远远没有8年前大。

　　第四，8年前，主流经济学者们还没学会督促政府放水，但现在都学会了。那时候，尽管上届政府甚少提改革，而是提什么产业升级之类的，但改革还是主流的政治正确。没有几个学者相信凯恩斯能救中国。但是今天，到处可以看到学者在说“抗通缩”、“货币政策还没用足”之类的。

　　第五，国际经济环境也有不同。8年前外需强劲，但今天外需疲弱，不仅中国不能指望外需，其他国家还指望中国来拉起世界经济呢。唯一的亮点是，美国表面上经济在回暖。

　　第六，创新潮流已大为不同。8年前，互联网也很火，但还没有到今天这样的程度。余额宝、Uber等，大力冲击旧世界的管制，这是经济中的极大亮点。

　　相同的是哪些？全世界都处在宽松货币中。8年前，央行一再降准、降息，现在也是如此。中国的降准、降息还没到结束的时候。

　　虽然是短短的8年，但是世界、尤其是中国，经济已经变得面目全非。回首8年前，可以用茨威格的一个书名来形容：昨日的世界。简直是两个世界！经过8年的轮回，股市又回到了相似的感觉，但其实外部环境已经大为不同。这个530和8年前的530会结果一样吗？靠个人感觉去判断吧，顺便别忘了祈祷你的运气。