中国经济正在触底或激发新动力

　　中国经济已经进入了不太乐观的新常态，但作为内需当中的“另一面”正在成为经济增长的中流砥柱。

　　2008年金融危机爆发以来，国际经济格局深刻调整，中国经济已经进入了不太乐观的新常态。

　　当前，对中国而言，“下行压力”无疑成了今年前几个月的关键词，“增速放缓”“过剩产能”“利润下滑”等问题似乎比任何时候都更严重。

　　2015年6月1日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国制造业和非制造业采购经理指数。5月份，制造业PMI为50.2%，连续3个月保持在临界点上方，走势总体平稳。

　　尽管制造业仍面临较大的下行压力，但该数据至少表明货币政策宽松和财政政策放松为经济提供了缓冲。

　　2015年5月份，中国非制造业商务活动指数为53.2%，比上月小幅回落0.2个百分点。今年以来该指数始终在53.0%—54.0%的区间运行，表明中国非制造业继续保持平稳增长状态，本月扩张步伐略有放缓。

　　分行业看，服务业商务活动指数为52.0%，比上月回落0.4个百分点。今年以来该指数一直在52.0%及以上区间小幅震荡运行，总体保持增长态势。其中，住宿业、零售业等消费性服务业受五一小长假等因素的影响，表现较为活跃。

　　此外，互联网及软件信息技术服务业、电信广播电视和卫星传输服务业、租赁及商务服务业等行业商务活动指数均高于临界点，表明企业业务总量增长较快；铁路运输业、航空运输业、餐饮业等行业商务活动指数位于临界点以下，表明企业业务总量有所减少。

　　汇丰控股有限公司(简称：汇丰控股)周一公布，汇丰中国5月份制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.2；4月PMI终值为48.9。该指数高于50表明制造业活动扩张，低于50表明制造业活动萎缩。

　　Markit经济学家AnnabelFiddes在公告中称，数据显示中国制造业经营状况在5月份继续恶化，新出口订单大幅下滑，从而使得产出指数出现了2015年以来的首次萎缩。

　　AnnabelFiddes进一步指出，持续的用工缩减、降低库存，以及削减采购预示着到年中制造业仍将疲软，同时数据也显示政府需要采取更多的刺激政策来提振国内需求以及恢复增长动能。

　　此前5月21日发布的汇丰中国5月份制造业PMI预览指数为49.1。汇丰制造业PMI预览指数是根据每月采购经理人问卷反馈总样本量的85%-90%为依据编制的。

　　汇丰制造业PMI终值小幅上升，但连续第3个月低于荣枯线，新出口订单创近两年低位，产出分项年内首度萎缩，均显现当前制造业依然承压，经济下行压力不减，需更多宽松政策提振。

　　对此，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，新订单就业指数略有回升，但在荣枯线之下，产出指数位于年内低点，反映内需降幅有所收窄，但无明显稳固复苏迹象。

　　新出口订单较上月大幅下滑，外需前景堪忧。制造业扩张乏力，加之融资条件紧张，宽松政策力度有待加强。预计未来数周内或有50基点降准。

　　汇丰经济研究中国宏观经济师李婧认为，经济能够在二季度见底、企稳已经是较好情形。后期料有更多托底政策出台，包括货币、财政、投资等方面。预计降息降准将持续，年底前料还有两次降息，及累计200个点的降准。

　　澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank of Australia）中国和亚洲区经济学家LiWei对彭博社表示：中国经济可能在二季度企稳。PMI读数无论是50.2还是50.3都没什么要紧，这其中透露出的信息是：中国经济正在触底。

　　瑞穗证劵亚洲首席经济学家沈建光表示，中国政府近期对经济活动甚为关注，货币政策与财政政策双管齐下，同时发力，不少项目已开工。政策的累积效应将逐渐明显。

　　瑞穗证券认为，前段时间的降息和财政上对地方政府融资平台的松绑已能提振经济。料中国整体经济在5、6月份企稳回升，下半年会有明显起色。因此，分析师上调全年GDP增长预测从7%至7.2%。预期未来降准空间仍大，下一次可能发生在6月份；下半年料还有一次降息。

　　民族证券驻北京经济学家朱启兵表示，5月PMI环比略改善表明，4月降息效果在5月有所体现，预计二季度经济增速继续放缓，三季度能否企稳仍需要观察。

　　预计后期经济呈“L”型走势，企稳后预计维持到明年下半年才会看到企业盈利改善等经济好转迹象。预计后期政策以财政政策发力为主，货币政策预计不会更宽松了。后期预计地方债置换加快，PPP项目持续推出并加速推进。

　　中国经济增速放缓，“这没什么可惊讶的，它本来也是今年中国政府的目标”，英国广播公司BBC的文章写道，“更值得惊讶的是驱动中国经济增长的动力：消费超过了投资、服务业超过了制造业、内需超过了出口”。

　　高盛公司前首席经济学家吉姆·奥尼尔提醒道，要知道中国的经济规模已经超过法国、德国和意大利三国之和。“即使经济增速放缓至7%，中国对全球经济的贡献仍将达到7000亿美元左右。日本的经济增速必须达到14%，才能产生中国那样的影响”。

　　俄罗斯高级经济学院经济学家布图汉诺夫认为，过去十几年，中国经济始终以“稳健”著称。在国际金融危机中，中国不仅没有陷入衰退，还保持了增长，足以证明中国经济的抗压和抗风险能力。

　　央行日前发布的《中国人民银行年报2014》中对于今年中国经济走势做出判断：“未来一段时期，中国经济增长仍面临一定的困难，经济增长下行压力加大，但仍将处于合理区间”，并认为“持续释放的发展潜能将支撑中国经济保持7%左右的中高速增长”。

　　央行提出，从国际看，主要发达经济体经济走势和货币政策出现分化，此前美联储已经暗示今年将加息。“资本流动的不确定性增大，新兴经济体经济下行压力较大，外需回升可能相对有限。”央行认为。

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长此前在介绍今年一季度国民经济运行情况时表示，中国内需潜力巨大，“新四化”：工业化、城镇化、农业现代化、信息化，还有互联网+、2025中国制造，制造业4.0，这些新的变化交叉融合会带来巨大潜力，对投资和消费都有巨大的拉动作用。未来，中国经济的增长主要还是靠拉动内需。

　　而在中国国内，投资增长乏力，新的消费热点不多，工业产品价格持续下降，生产要素成本上升，小微企业融资难融资贵问题突出、部分企业生产经营困难，一些领域仍存在风险隐患。

　　2015年4月我国外贸出口同比下滑6.4%，大幅不及市场预期的1.6%，离全面6%的外贸增长目标也相去甚远。而从总理近期的表态来看，并不希望通过贬值刺激出口来稳增长，因为难以调整中国经济结构，而倾向于扩大内需。

　　而内需当中，工业投资表现依旧疲软。4月工业增加值同比增速仅5.9%，依然偏低，固定资产投资增速则下滑至9.4%，创04年12月以来新低，三大类投资增速全面滑坡。

　　海通证券认为，工业化时代已经进入后半场，轻资产、重人力资本的服务业将取而代之成为主角。

　　年初中国总理在全国两会作政府工作报告时曾指出，未来消费领域的新增长点或来自于养老家政健康消费、信息消费、旅游休闲消费、绿色消费、住房消费和教育文化体育消费。这意味着消费作为内需当中的“另一面”正在成为经济增长的中流砥柱，大众消费时代或已曙光初现。

　　海通证券在研报中指出，经济结构的变迁同样会在消费结构中得到体现。工业化进入后期，因而无论是城镇居民还是农村居民，其消费支出中，代表“衣、食、住”的传统消费(食品、衣着、居住、家庭设备及服务)占比均不断下滑。而代表创新和人口老龄化的新兴消费(交通通讯、医疗保健、文教娱乐)占比则在不断提高。

　　在旅游休闲消费中，出境游强势崛起。海通证券表示，过去5年中，国内居民出境游人数增速始终保持在20%左右。2014年国内居民出境人次达到1.17亿人次，其中因私出境1.10亿人次，均较10年前翻了两番。

　　在教育消费方面，海通证券认为，当前中国教育经费投入依然严重不足，而公共教育资源稀缺令居民教育消费自动“补位”。14年底教育行业固定资产投资中，民间投资占比仍不到30%，高质量民办教育资源供不应求。

　　在“就近入学”的分配机制下，家长为了让子女获得更高质量的教育资源，不惜高价买入二手学区房，以获得择校权。

　　娱乐消费方面，海通证券称，截至15年5月，各晚间电视剧中，共有17部电视剧收视率突破1.0%。其中湖南卫视的《武媚娘传奇》以2.96%的收视率遥遥领先，前十名中湖南卫视与央视综合各占五个席位。而收视率排在第11-20名的晚间电视剧则几乎被各卫视瓜分，鲜见央视身影。

　　体育消费也在足球市场带领下得以提升。海通证券统计显示，08-12赛季，中超门票收入都不超过1.1亿元，08年中超公司收入仅1.68亿元，09年则因反赌扫黑，降至1.3亿元。

　　而随着反腐推进和民资参与度提高，足球市场化水平不断提高，赞助商信心回暖，各俱乐部也纷纷加大资金投入引入强援，中超联赛观赏性大幅提升，带动收入改善。13年中超门票收入达到3.3亿元，而中超公司收入则达到了3.7亿元。

　　医药消费方面，海通证券认为，医疗消费未能完全得到满足，但药品药费却是水涨船高。08-13年中国药品销售额年均增长20%，增速始终维持在15%以上。而过去10年间中国医药工业销售收入则是持续高增长，增速基本维持在20%以上。

　　4月28日，中国国务院常务会议决定，为完善消费品进出口政策，丰富国内消费者购物选择，对国内消费者需求大的部分日用消费品要开展降低进口关税试点。

　　而时隔不到一个月，5月25日，财政部官网发布公告称：经国务院批准，自6月1日起，对部分日用消费品开展降低进口关税试点，以暂定税率方式降低护肤品、西装、短统靴、纸尿裤等产品的进口关税。

　　据统计，这次关税调整共涉及到14类商品，平均降幅超过了50%。

　　其中，护肤品的进口关税由5%降低到到2%，纸尿裤由原来的7.5%降低到2%，西装、毛皮服装等的进口关税将由14%至23%降低到7%至10%，短统靴、运动鞋等的进口关税由22%至24%降低到12%。

　　其实早在2013年，财政部就对784种进口商品的关税进行了调整，对其实施低于最惠国税率的年度进口暂定税率，其中特殊配方婴儿奶粉由原来的最惠国税率20%降至5%，下调75%；进口酱油的关税由28%降至15%，篮球、足球、排球和跑步机的关税由12%降至6%，下调50%左右。

　　财政部认为，扩大国内消费需求是稳增长、调结构的重要举措。服装、鞋靴、护肤品、纸尿裤等商品境外消费量大、消费者购买意愿较强，降低关税应有利于合理增加进口，促进国内消费升级，满足消费者多样化个性化的消费需求，对保就业、惠民生，推动国内产业升级也有积极作用。

　　2014年公布的《中国公民出境(城市)旅游消费市场调查报告》显示，目前我国游客境外人均花费近2万元人民币，用于购物的约占58%。大家不难发现，近几年，每逢节假日我国出境游人数在逐年增加，海外淘货逐渐成为中国人出境游的重要内容。

　　而据商务部曾发布的一项调查显示，手表、箱包、服装、酒、电子产品等产品的20种进口品牌高档消费品国内外差价相比较而言，我国大陆市场平均价格比香港地区高出45%左右，比美国高51%，比法国高72%。

　　这样一来，出境人均消费远高于入境者的人均消费，那么就会形成大额的出入境旅游贸易逆差。

　　据专业人士分析，增加境外消费虽然短期有利于平衡我国国际贸易顺差、减轻外汇储备压力，但从长久看，外流不利提振内需、扩大消费和经济结构转型。而境外消费高在一定程度上取决于我国免税购物发展水平滞后、中高档商品进口关税偏高。

　　现阶段中国经济下行压力比较大，拉动内需促进消费是是经济增长和结构调整过程中至关重要的一环。财政部此次如此迅速的对这些常用日销品的进口关税进行调整，也正是为了配合我国的税制改革，通过这种利民方式，引导国民把钱留在国内，促进经济发展。

　　总的来说，在中国，消费升级正在加快，消费给大家打开的需求的潜在空间是无限的。所以，中国不缺少增长点，不缺少消费热点，关键是怎么样把这些消费潜力激发出来，就要继续提高居民收入、继续改善消费环境、继续缓解或者解决居民消费的后顾之忧。

　　要多种政策、多种途径共同作用，中国的消费潜力会得到进一步的挖掘和激发。未来，随着经济不断转型升级，中国经济必将交出令人满意的答卷。