银行股还有50-100%上涨空间？未来利好有哪些

　　有人预言，银行股至少还有50%到100%的上涨空间。真的如此吗？本文来分析一下，未来中国银行面临的利好和利空。

　　当前，中国银行业的黄金时代已经结束，中国银行业的净利润增速普遍放缓，不良贷款余额和不良贷款率进一步"双升"，信贷资产质量风险持续显现。

　　2014年主要上市银行整体净利润1.18万亿元，同比增长7.29%，增速较2013年放缓5.26个百分点，这预示着中国银行业的净利润增速普遍降至个位数。

　　普华永道认为，随着资产质量进一步下行以及逾期非不良贷款的平均逾期天数持续增加，该类贷款转为不良贷款的压力突显。

　　商业银行既要承受经济放缓的压力，又面临行业的竞争与变革，增速放缓将成为常态。

　　美国康奈尔大学教授普拉萨德也警告称 ，中国国企和银行业存在巨大漏洞，银行体系最终将哀鸿遍野。

　　但诡异的是，当银行业盈利能力下降之后，银行股的估值却出现了大爆发。

　　甚至有人预言，银行股至少还有50%到100%的上涨空间。真的如此吗？本文来分析一下，未来中国银行面临的利好和利空。

　　近年来，政府不断出利好以拯救银行业，主要有以下几个：

　　首先，人民币国际化无疑是一大利好。当前，人民币国际化的突飞猛进，为正受国内经济下行压力盈利放缓、利率市场化推进挤压利差空间、互联网蓬勃发展加剧市场竞争等多重因素制约的中国银行业，提供了难得的新的高增长点。

　　中国社科院宏观经济研究室原主任袁钢明表示，目前国内动作频频的人民币国际化举措，将有助于IMF审议将人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子。不过，在他看来，人民币国际化的步伐还应该进一步加快，以便配合中国企业走出去战略。

　　中国近期央行宣布，准许境外人民币业务清算行及参加行进行银行间债券回购交易。上述机构正回购的融资余额不高于所持债券余额的100%，且回购资金可调出境外使用。通知指出，回购交易包括债券质押式回购交易和债券买断式回购交易。

　　境外人民币业务清算行是指在已建立境外人民币清算安排的境外地区开展人民币清算业务的机构；境外参加银行是指根据有关规定开展跨境人民币结算业务的境外商业银行。

　　过去一年以来，央行与多国央行签署合作备忘录，在海外建立人民币清算机制。工行、中行、建行等海外分支机构，成为海外人民币清算行的主力。今年以来，中国陆续在首尔、悉尼、吉隆坡、曼谷等11个境外城市设立了人民币清算业务。

　　尽管汇丰、渣打等外资行同样在海外设有人民币结算机构，但清算工作仍由央行制定的大陆银行承担。

　　袁钢明表示，允许境外人民币业务清算行及参加行进行银行间债券回购交易，是银行间债券回购交易主体的一次扩容，尽管资金规模量不大，但是对于中国银行间债市国际化参与程度又大大向前推进了一步。

　　数据显示，今年四月，人民币在全球支付货币的占有率达到2.07%，仅次于美元、欧元、英镑及日元等传统国际支付货币，在全球排名第五。今年晚些时候，IMF将审议是否将人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子。

　　五年前，美国就曾以"货币自由化程度不够"否决了中国的申请。在袁钢明看来，最近5年，中国金融自由化较5年前有了重大进步，此番人民币进入SDR的机会将大大增加。

　　如果说贸易需求开启了人民币国际化、清算行奠定了基础设施，那么中国企业走出去将成为人民币国际化的强劲动力，服务中国企业走出去将成为未来中国银行业发展的一片"蓝海"。

　　中国对外直接投资2013年首次突破千亿美元，同比增速超过20%。未来五年，中国对外投资将超过5000亿美元，接近前30多年对外投资总和，中国企业将迎来"走出去"的黄金期。

　　第二，一带一路。在北京参加亚太贷款市场协会会议的银行人士认为，中国旨在推动多国经济发展的"一带一路"倡议将创造大量新贷款机会。

　　该倡议覆盖亚洲、非洲和欧洲超过60个国家和40多亿人口，其中很多是发展中国家。新近成立的规模500亿美元的亚洲基础设施投资银行(亚投行)和规模400亿美元的丝路基金，将成为这个大框架下的一部分。

　　工行相关负责人介绍，工行已将境外"一带一路"建设作为重点支持的领域，在总行专门成立了由十余个部门组成的领导小组，专门负责相关项目的推动实施。

　　中国工商银行总行专项融资部处长林丰蕴称，"一带一路"构想为我们带来总计1,588亿美元左右的大约131个项目，多数是在发电站、EPC合同和跨境投资领域。

　　"随着越来越多中国企业走向海外，我们将在事件驱动型融资领域发现强劲需求，"她还表示。

　　中国工商银行此前已与巴基斯坦当地四家项目业主签署能源电力项目融资协议，协议金额总计达到43亿美元。四个项目均为"一带一路"上中巴双方重点合作和优先推进的重大基础设施项目。

　　中国银行(香港)有限公司企业银行及金融机构总经理林广明表示，新兴行业的并购活动越来越受欢迎。在融资渠道更多元化的情况下，商业银行将面对更大的市场和客户基础。银团贷款产品在这方面将扮演主要角色。

　　中行董事长田国立称，未来打算进一步增强在东南亚、中亚、中东欧、西亚、北非的机构设置，构建金融大动脉通道，实现"一带一路"沿线国家机构覆盖率达到50％以上。

　　截至去年11月末，包括中国银行在内的五家大型银行已在"一带一路"沿线国家或地区设立分支机构32家，此外还有4家已由银监会审批通过，正待当地监管机构审批。

　　千亿级别的信贷投入，纷纷出现在各家银行的出海战略中。田国立透露，中行支持一带一路，目标是2015年提供相关的授信支持不低于200亿美元，未来3年达到1000亿美元。

　　近期，建行也已确立相关项目资金需求约2000亿元，将通过"信贷、融资、引资"三轮驱动。

　　国家开发银行启动"一带一路"重点项目储备库，涉及64个国家约900个项目，投资金额逾8000亿美元。

　　而工商银行已在"一带一路"境外沿线国家储备项目131个，投资金额达1588亿美元。

　　现在已有一宗特大型交易出现。摩根大通在第一季度承诺提供一笔68亿欧元(72.8亿美元)贷款，支持中国化工集团公司以70亿欧元收购意大利轮胎生产商倍耐力的潜在交易。

　　汤森路透LPC数据显示，中国公司在2014年筹集了140亿美元银团贷款，用于支持海外收购，其中包括当年亚太地区金额最大的一笔贷款--为五矿资源有限公司牵头的财团从嘉能可-斯特拉塔(GlencoreXstrata)手中收购秘鲁LasBambas铜矿的交易提供的69.6亿美元贷款。

　　过去一年，四大行的海外业务迎来高速增长。年报显示，2014年建行海外资产利润总额为60.06亿元，比上年增长68.99%，农行和中行这一增速分别为43.6%和33.92%。而工行披露的数据，该行去年境外机构实现净利润151亿元，增长35.6%。

　　丰厚利润似乎意味着高歌猛进时代的到来。有观点认为，随着一带一路规划的全面落地，促进国内银行业国际化转型，不良率持续上升的局面或将得以平稳化解。

　　第三，地方债置换。中国财政部已明确下达1万亿元地方政府债券置换存量债务额度。一直以来被认作是中国经济风险点的地方政府债务，终于找到了解决路径。与此同时，与地方债务密切相关的银行业态也将受到积极影响。

　　从2009年下半年开始，银行业就深陷地方政府融资平台贷款风险的泥淖中。银监会多次进行解包还原清查工作。尽管融资平台贷款的风险敞口逐渐缩小，但是风险并没有完全消除，期限不匹配现象依然严峻。

　　一般地方政府融资平台的贷款周期多为3~5年，但是多数项目为基础设施建设，从投入到收益的周期多数可达5~10年，甚至更长。一位国有银行江苏分行人士指出，通过对地方存量债务的置换，将原来一些项目周期和贷款期限不匹配的风险平衡之后，有利于降低债务风险、回收贷款。

　　以江苏省地方债为例，该省发行的3年期、5年期、7年期、10年期总计522亿元的地方政府债，中标利率分别为2.94%、3.12%、3.41%和3.41%，比同期国债利差均值各高出2个基点。

　　银行人士指出，从银行资金运用、流动性和安全性的角度，债务人从原来低等级的平台贷款变为省级政府，置换债券信用更高，风险更小。

　　国研中心发表的分析报告认为，以借新还旧的方式置换高息贷款有助于降低银行杠杆率，缓解此前银行对地方债坏账忧虑，债务置换额度，是为了将信贷资源盘活出来，改善银行的流动性状况。

　　交通银行首席经济学家连平表示，目前，地方融资平台贷款占银行贷款的比重为12%—13%，未来银行信贷资源会逐步从地方债中抽离出来，更多投向中小企业和个人。

　　对于那些市场开拓能力强、风险控制能力强但是信贷额度紧张的银行来说，这无疑会增强银行的放贷能力，置换出来的资金可以投放到新兴产业、重点领域或项目。

　　特别是一些创新型中小企业，市场前景和成长性都不错，对资金需求又很迫切。把钱投给这些企业，银行面临的风险小，也会获得更高的收益。有利于加大力度支持经济稳增长、调结构。

　　连平认为，债务置换之后，商业银行相关敞口的信用风险将得到明确的地方政府信用保证，对资产质量平稳运行意义重大。也将有效提高商业银行资产的流动性，有助于提高商业银行整体流动性管理的能力。

　　同时，银行以地方政府债券抵押获得的流动性支持如果能与相应的债券资产形成一一对应关系的话，也可能对降低银行的资金成本有一定帮助。

　　这也将直接导致商业银行资产端发生巨大变化，由高息的、没有流动性的且隐性违约损失的债权，转化为低收益的、政府信用担保的资产。

　　随着首批地方政府置换债成功发行，各地政府都开始积极准备发债工作。据了解目前安徽、天津、贵州、宁夏、浙江、湖北、四川、山西、内蒙古、吉林、广东、海南等十余省份正着手组建债券承销团，并招标信用评级机构。

　　根据财政部的要求，2015年第一批置换债券额度的定向承销工作，应当于2015年8月31日前完成。机构普遍预计今年地方债发行将集中在二、三季度，而这也是今年偿债高峰期。未来还将有第二批，甚至第三批置换债券推出。

　　博鳌论坛上，中国财政部又宣布说：1万亿不够，将来会增加。资深财经人士刘晓博认为，这种大规模置换，不仅让地方政府如释重负，银行业也如逢甘霖。至少短期内看，潜在坏账问题解决了。

　　为了配合市场有充足的流动性实现地方政府债顺利发行，有分析认为，央行会进一步调整货币政策，释放流动性。

　　第四，降息降准。"下一步，将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度……"。5月10日，央行在宣布年内第二度降息之后，再次强调后续仍将执行"稳健的货币政策"。

　　但各界已经非常清楚，在经过不足半年的时间里三次降息两次降准后，尽管后续货币政策的总基调仍是"稳健的"，但从当前看，央行在应对实体经济变化的手段上已经开始向"积极"转化。

　　先看降息的过程：自2014年11月22日起，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%；自2015年3月1日起，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%；自2015年5月11日起，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。在这三次降息过程中，金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，由1.2倍调整为1.3倍，由1.3倍调整为1.5倍。

　　这三次降息的过程可以用"小步快跑"来概括："小步"指的是每次仅降0.25个百分点，各界都感到不解渴；"快跑"指的是降息的时间间隔由3个多月减至1个多月。存款利率市场化水平更是一步一个台阶。这样的利率调整频率难道还不能用"积极"来形容吗？