广西有色评级遭大公国际连降至BB 引市场担忧

　　6月9日一早，评级机构大公国际资信评估有限公司(下称“大公国际”)便发布公告，紧急将广西有色金属集团有限公司(以下简称“广西有色”)及其发行的中票“12桂有色MTN1”评级由AA-下调三个等级至BB，评级展望为负面。

　　广西有色曾于2012年6月12日发行2012年度第一期中期票据，即“12桂有色MTN1”。发行时大公国际给予发行主体和债项的评级均为AA。就在一周前的6月4日，大公国际才将其评级由AA略下调为AA-，原因是广西有色2014年及今年一季度分别亏损-16.25亿元和-5.08亿元，偿债指标出现恶化。

　　发行资料显示，“12桂有色MTN1”发行总规模为13亿元，债券期限为3年，发行利率为4.48%；主承销商为国家开发银行和中信银行。今年6月13日到期(6月13日为周六，顺延至下一工作日6月15日)时应兑付投资者本息13.6292亿元。

　　但本期中票到期能否按时偿还本息，尚存在一定不确定性。6月8日17时，发行人广西有色发布公告称，由于公司发生巨额亏损，“12桂有色MTN1”的兑付存在不确定性，该公司目前正在通过多种途径筹集偿债资金。

　　有市场人士表示，此前盛传主承销商国开行将兜底，但是大公的紧急大幅调降评级行为或预示着违约概率的增大。

　　不过，6月9日，国开行相关人士向21世纪经济报道记者否认了“兜底”之说。他表示，经过国开行和当地政府协商，目前已有初步化解方案，还在走流程，能否按期兑付情况将在一两天后明朗。“我了解的情况都是偏正面的，应该问题不大。”该人士补充道。

　　偿债主要依赖外部支持？

　　有不愿具名的知情人士称，此事主要是国开行在牵头解决。5月份承销商等就和广西有色以及当地政府进行了座谈，目前项目组人员均在南宁协调解决兑付问题，最终结果将很大可能取决于地方政府。

　　中债资信有色金属研究团队聂建康称，作为省属国有企业，广西有色承担着广西非铝有色资源的整合使命，再生铜项目是自治区重点项目，整个集团牵涉2~3万人的就业问题，政府对公司支持的意愿还是有的，只是面对即将到期的中期票据，政府支持力度、及时性存在不确定性。

　　聂建康认为，伴随中国经济步入“新常态”，债券市场违约也进入“新纪元”。广西有色到期中票兑付风险提示公告可以说是多方协调至今未果的产物，而在中票到期前的博弈仍将继续，其债务到期偿付、解决方案将为类似企业做出示范。

　　评级突降引市场担忧

　　在债券即将到期，各方正激烈博弈的敏感时间窗口，任何一个细微的信号都可能在市场上引起波澜。

　　大公国际表示，受有色金属行业产能过剩影响，广西有色经营业绩恶化、持续出现亏损，缺乏充足的流动性，同时外部支持存在极大的不确定性，大公认为广西有色存在较高的违约风险，故将其评级调降为BB，并维持负面展望。

　　根据大公国际中期票据及主体信用等级符号和定义，AA级以下还有A级、BBB级两个等级才到BB级。此次调降意味着“连降三级”，而BB级意味着发行人“偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险”。

　　就在一周前的6月4日，广西有色的评级同时遭中债资信和大公国际同时调降，两家分别将其主体评级由BBB＋下调至BBB-，及由AA调降为AA-。

　　对于大公国际的这种一次性大幅度调降行为，有市场人士颇有微词，“这样的评级太滞后了，完全起不到风险提示的作用，出现兑付危机离到期不到一周才临时调整，之前难道就没有苗头？”

　　与此不同的是，另一评级机构中债资信的级别调整则相对及时。中债资信于2012年10月给予广西有色的主体及债项评级均为A，2013年8月跟踪评级时，便因有色金属行业景气度较低，盈利下滑，广西有色经营出现亏损，债务压力加大而将其评级下调为BBB+。

　　对此，大公国际方面的评级分析师和官方均未作出解释，称一切以公告为准。