牛市讨论：楼市上涨股市堪忧吗

　　作者：凌书岩

　　媒体报道，武汉一股民卖出股票买房，所以躲过了上周的股市大劫。武汉售楼人员说，楼市明显在好转。在深圳，楼市更是出现了冒雨排队买房的盛况。

　　在很多人看来，楼市涨，意味着股市不行了。因为，楼市会把股市的资金吸引走。在他们眼里，道理看起来很简单：资金总是在股市、楼市之间游走，这边低了，那边就高；那边高了，那边就低。但是这种思路是错误的。

　　的确，正常情况下，如果今年夏天人们爱吃梨不爱吃李，那么，梨价涨李价跌；反之，则李价涨梨价跌。但是，还有一种情况，那就是，人们对李和梨的偏好没有变化，但李和梨均涨价，原因就是，政府多发了货币。

　　当前的牛市究竟是什么牛市？各方争论不休。证监会主席肖钢、国泰君安首席宏观分析师任泽平说是改革牛，但经济学家华生说：“前天给司局长班讲课，被提问的第一个问题就是经济下行股市为什么这样火？我答现股市聚集了一批极聪明的大脑，他们吃准了经济越差银根会越松政䇿越偏好牛市，故此次人造牛市是资本大鳄和投机家难得的盛宴，他们必还会炒尽一切题材榨尽最后一块骨头，然最后结局一定是平民中产的被洗劫和政府信誉的大贬损。”按华生的意思，本轮牛市是泡沫牛市。

　　中国经济的复杂之处是有利因素和不利因素都很明显。有利的一面是各种创业、创新，加上李克强总理的简政放权，节约了大量交易费用；不利的一面是货币放水，以及税收和福利负担加重，还有政府对产业的干预。像东莞，就已经被折腾得面无人色。华生所说的现象，的确是不应忽视的。每次经济数据不利，主流经济学者一呼吁，货币放水就一定会出台。

　　媒体报道，二季度经济数据还没出来，政府已经在部署稳增长加码了。政府最近对稳增长项目落地所需资金给出了明确路径：加快贷款审批和加大信贷投放；如果县级政府在棚户区改造项目上面临资金缺口，那么省级政府可以通过发行债券予以财政支持；盘活财政存量资金；推广PPP项目，从而更有效地引导资金支持投资等。“快贷款审批和加大信贷投放”是必须要注意的。

　　这一轮牛市，更像是人们对货币放水的预期在推动的。只要货币放水的惯性还在，则上一周的股市暴跌只是途中插曲。实际上，很多机构都在说：牛市逻辑未变。当然了，它们并不是明确地认识到这是泡沫牛。

　　其实楼市的上涨对股市并非利空，而是利好。设想一下，假如股市将大崩盘，那就意味着资产泡沫破灭，人们怎么会在泡沫破灭的时候去推高房价呢？楼市上涨，恰好说明人们对泡沫的预期暂时还未改变。

　　的确，股市楼市并不存在永远对应的变动节奏，但是大方向一直是差不多的。比如上一轮大牛市，房价也是猛涨的，不存在股市涨房价跌；2009年四万亿救市，楼市猛涨，股市也止跌回升，也不存在楼市涨股市跌。尽管股市、楼市涨跌的幅度并不一样，但此升彼跌的逻辑并不成立。

　　对中国经济来说，最应该担心的某一天股市、楼市双双下跌，而这也是凯恩斯牛市不可避免的结局。股民应该时刻注意这方面的危险。