在美上市半年即私有化 “猴急”的陌陌为了什么？

　　【中国经营网综合报道】私有化大军中又将再添一员。不过，这家公司多少让人有些意想不到。

　　6月23日晚间，陌陌公告称已收到非约束性私有化要约。而这距离其在纳斯达克上市还不足7个月时间。是什么让陌陌如此急于逃离美国市场?

　　在美上市半年 陌陌欲退市

　　据新京报报道，23日晚间，移动社交平台陌陌公司突然公告，宣布其董事会已经收到来自陌陌的联合创始人、董事长兼首席执行官唐岩以及经纬中国、红杉、华泰瑞联基金的非约束性私有化要约。买方拟以每ADS(每股美国存托股)18.90美元的现金收购其尚未持有的已发行普通股，该价格相对于此前最后一个交易日即6月22日陌陌的收盘价有20.5%的溢价。

　　公告内容显示，买方及其子公司拥有陌陌47.8%的已发行普通股，代表公司84.1%的投票权。根据要约，买方计划通过债务或股票或滚动投资来为此次交易注入资金。目前，陌陌董事会还未就这一私有化要约做出决定，也不确定是否会完成此次或其他交易。

　　2014年12月11日，陌陌科技在纳斯达克挂牌上市，融资额达到2.16亿美元。上市首日，陌陌收报17.02美元，较发行价上涨26.07%。

　　截至23日，陌陌股价报收15.69美元，距离前一交易日下跌6.77%，市值为29.26亿美元。

　　而对于此次私有化，腾讯科技援引雅虎财经报道表示，美国律师事务所Levi & Korsinsky, LLP已向陌陌股东发出通知书，表示已经开始对陌陌私有化提议的公平性展开调查。该律所正在收集股东的意愿，准备代表陌陌股东发起集体诉讼。

　　该律所在这份发给在2015年6月23日之前购买陌陌股票的个人和实体的通知中说，Levi & Korsinsky, LLP已经开始对由陌陌联合创始人唐岩为首的联盟提出的陌陌私有化提议的公平性展开了调查，调查内容涉及该联盟有无利用其地位以不公平的价格收购陌陌股票。

　　该律所声称自己是一家全国性的律师事务所，其律师在涉及财务欺诈的证券诉讼方面有丰富经验，代表全美各地的投资者发起过证券诉讼，迄今已为投资者挽回数亿美元损失。

　　新京报报道还表示，在陌陌此次宣布收到私有化要约消息前，彭博社编纂的数据显示，今年在美上市中国公司收到的私有化要约的总金额已经上升至创纪录的230亿美元。

　　彭博社数据还显示，今年迄今中概股公司所收到的私有化要约总金额已经超过了过去12年中每一年的总额，而这种趋势的主要推动力是内地股市大幅上涨，且政府承诺将为企业在国内上市提供便利。

　　私有化因股价被低估 美投资者抱怨“目光短浅”

　　对于陌陌的私有化，凤凰科技报道表示，很多人惊叹的是，陌陌仅仅上市半年，和其他遭遇重挫跌破发行价的股票相比，陌陌的表现也尚可。但别忘了，会抱着儿子敲钟、把微博名改成火星文、敢于公开呛声和自我颠覆的唐老板，从来都不按理出牌。

　　“唐岩任性又义气，像极了他头像用的教父角色，桑尼柯立昂。上市半年就决议回归，并且让所有参与交易的人都赚了钱。”一位雪球上的美股投资者说。

　　但任性背后也有无奈。“美国上市的协议持股不牢固，中国政府随时可能翻脸，中概股美国的维护成本过高，市值也不如国内。”艾媒咨询分析师张毅表示。

　　因此，也许比起纳斯达克，A股更懂唐岩。

　　报道表示，在上市之初备受质疑的变现能力，陌陌在今年一季度给出了证明。财报显示，今年一季度，陌陌净营收达到2630万美元，同比增长383%，首次实现盈利。

　　过去，投资者普遍担心的是陌陌营收渠道单一。在2014年三季度，会员收入占到陌陌的营收的73%，但这一数值在今年一季度降至49.4%。

　　在营收组成中，会员订阅为1300万美元，同比增长311%，截至2015年3月31日，陌陌会员人数从一年前的130万人增加到310万人;移动游戏为610万美元，同比增长212%，游戏活跃玩家数量增长至620万人;移动广告收入为600万美元，主要来自阿里、58同城与自有广告平台“到店通”;付费表情和礼物商城等其他服务为110万美元。

　　“考虑到其他业务的增长速度，会员收入的占比在下一季度很有可能进一步降低。这意味着陌陌能够基于庞大的整体用户进行商业化，而不是仅仅指望愿意付会员费的部分。”财经网站Seeking Alpha上的分析师ONeil Trader表示。

　　会员 广告 游戏分发，这与腾讯早年的商业模式类似。不同之处是，陌陌的背后还有巨人。

　　在财报的分析师会议上，唐岩称，“从二季度开始，陌陌和阿里、58的合作将进入深水区，与阿里方面将会在用户数据、产品形态继续拓展，合作探索社交和微商结合的商业化可能，与58将打通更多产品使用场景，也会就O2O业务探索新机会。”

　　自营部分同样增势良好。陌陌自有的O2O广告系统“到店通”一季度的充值流水较上一季接近翻番，充值消耗环比增长超过80%。

　　“从这些快速增长的业务不难判断，近期的盈利只是冰山一角。”ONeil Trader表示，“陌陌的估值应该更高。”

　　但资本市场并不买账。从2014年12月12日第二个交易日大跌11%开始，陌陌的股价到4月10日已经跌到了11.96美元，最低到10.82元，总市值接近21.50亿美元，与刚上市时相比，股价跌幅高达4成。

　　即便是财报超出预期股价后股价大涨26%，也仅达16.18美元。而此时，国内创业板上市的暴风科技连续39个涨停，股价超过300元，是陌陌的数倍。

　　这种低估值下，企业可能会陷入恶性循环。国信证券称：“由于市值较低，对机构投资者缺乏吸引力，进而导致较低的成交量，使得市值更低。低估值和投资者没有兴趣关注导致不能引入美元;红筹架构和海外上市不能引入人民币;缺少美元和人民币资本导致无法持续增长或者扩张。”

　　不过对此，环球时报则报道表示，一些美国投资者抱怨称，中概股上市公司决策层“过于短视”。他们中的一些人高溢价在美国IPO、低价回购股权，然后再高溢价回中国A股市场再圈一轮钱。彭博社报道称，如世纪佳缘提出的私有化回购股权建议价格为7.20美元/股，但远低于当初上市价格。彭博社数据显示，60%中概股意欲私有化的公司所提回购价格低于首次IPO价格，如6月10日提出私有化回购要约的人人网，每股4.20美元的价格还不到4年前在美首次IPO单价1/3。

　　另有一些专业人士认为，中概股公司管理层不适应美国证券市场的氛围和游戏规则。但部分投资者则希望这些中概股公司三思而后行，在他们看来中概股公司应该“目光放长远一些”，并“照顾到北美市场中小投资者的利益”，不要轻言退出。

　　急于私有化或为卡位

　　事实上，搜狐科技深夜与多名资本界人士连线后，多名人士均表示陌陌绝不会是今年最后一家私有化的中概股，此外随着国内政策的变化国内资本市场将迎来BAT这样的超大型互联网巨头回归A股。因此陌陌这样的垂直应用公司选择在这个时间点私有化更多是处于提前卡位的需要。综合多方的意见，除了股价被低估之外，陌陌选择私有化还有两大原因：

　　第一、360私有化的消息已经带来了巨大影响，在360之前，虽然已经有淘米、中手游、世纪佳缘等多家互联网公司相继宣布私有化，但一直没有BAT量级的超大型互联网公司回归，而随着中国第四大互联网公司360于上周宣布私有化，回归A股已经成为主流，更为重要的是未来如果一旦有超大型的平台级会互联网公司回归，必将在A股市场带来“抽血效应”，这将降低垂直互联网公司对国内投资人的吸引力，因此选择在这些超大型公司回归前登录A股卡位就显得非常重要，这是陌陌在上市仅半年后就急于宣布私有化的首要原因。

　　第二、虽然A股市场今年的暴涨为股民带来了期待多年的牛市，与此同时暴风影音、乐视等公司的股价也迎来巨大涨幅。但是随着A股冲破5000点关卡后股市也开始宽幅震荡，牛市能够持续多久也成为外界关注的热点。在A股仍然处于牛市中，并且没有大型互联网公司归回时获得较高的溢价也成为陌陌这样的垂直互联网公司迅速私有化的第三大原因。

　　而除了卡位、股价被低估、获得较高溢价这三大原因外，资本界人士还预计从常规速度去看，从收到私有化要约到退市一般需要半年至一年时间，但是在今天中概股回归大潮的推动下，像陌陌这样的垂直互联网公司私有化退市速度将会比预想速度更快。