陈四清：加快金融创新，支持实体经济转型升级

　　6月25日，中国未来经济论坛暨北大国家发展研究院中国经济观察报告会在北京举行，中国银行行长陈四清发表演讲。演讲全文如下：

　　陈四清：我跟大家交流的题目是“加快金融创新，支持实体经济转型升级”。这实际上也是大家关心的一个问题，钱这么多、股市这么火爆，可是GDP增长速度并不大，钱都到哪里去了？很多人都埋怨，惊人的钱是不是在实体经济里面循环，到股市利用好不好？在座很多人都买股票，好不好？也好，但是股市有股市的规律，金融也有金融的规律，所以我们还得从基础做起，从实体经济做起，让我们国家股市是一个慢牛，而不是大起大落的W型或者V字型。

　　非常高兴今天参加这个论坛，与各位专家一起讨论我们国家的远见，我们十三五的编制和新华社的规定，同时重新定义未来中国。这是事关中国未来经济发展的趋势、方向和动力的重大课题，对于我们认清当前经济形势，把握未来趋势，发挥优势，具有重要意义。下面我围绕这样一个主题讲这么几个问题。

　　第一个问题，全国经济已经进入“两低一高”的新常态。所谓“两低”就是低增长、低通胀，所谓“高”就是高债务。2015年是国际金融危机爆发以来第八个年头，全球经济的形势有所缓和，但是由于没有走上稳定复苏的轨道，全球经济复苏态势分化，美国经济增长动力相对强劲，美国是金融危机爆发地，但是美国金融制度的安排、美国开放式经济的体制，使得他2008年积累的金融危机所形成的风险分批量的转移到欧洲、转移到新兴国家，包括转移到中国。所以美国实际上已经渡过了这个危机，他的经济增长相对强劲。欧元区经济温和复苏，日本经济陷入困境，部分新兴经济体受到美国退出量化宽松政策及国际油价下跌因素，经济增速放缓。预计今年全球经济增长大概是3.5%，应该说危机以后这个增长速度是不错的，全球到3.5%这个速度是不错的，这是一个温和复苏的状态。

　　另一方面，通货紧缩困扰着全球经济，除了美元以外，各国货币竞相贬值，大家知道过去美国老逼人民币升值，这次中美战略对话没有把这个问题作为一个主要问题，就是南海的问题、网络的问题。为什么他不压人民币升值呢？国际货币基金组织有一个购买力评价，购买力评价2014年中国经济总量就已经超过了美国，这个当然也是可以讨论的。我本人认为购买力评价对于发展中国家来说，但是最近国际货币基金组织又重新进行一个评价，虽然不是针对购买力评价的，他说人民币币值反映了它本来的经济价值，不存在高估和低估的问题。这样一算，实际上中国GDP究竟是多少，购买力评价中国经济究竟是什么水平？我们中国很希望在短时间内超过美国，很重要的就是算一算我们GDP什么时候超过美国。实际上大家不要为这个第一位和第二位过分的去争论，为什么？第一和第二只是一个排序，他之间相差很远，我们关键的是要做好我们自己的事，第一要把我们的经济结构调整搞好，第二要把我们经济体制改革深化好，形成我们基础的力量，这样第一和第二差距有多大都不重要。2012年全球贸易增速慢于全球经济增速，2014年经济增速还是可以的，但是商品流速明显放慢，经济全球化这个格局引导我们思考，事实上全球化进程当中是充满着矛盾的。

　　未来趋势看，全球经济将进入低增长、低通胀、高债务的新常态。第一，新的增长动力尚未形成，增速低于危机前的水平。这一次危机使西方各国重新认识到发展实体经济重要性，开始推进再工业化战略。我们中国推出来的是“工业2025”，德国是4.0版本，美国是再工业化。新能源、低碳经济、“互联网+”等行业作为新一轮全球产业竞争焦点，整体看新的领先产业还没有大规模形成，商业模式创新缺乏实质性突破。预计2016年到2020年，全球经济平均增速在3.3%左右，高于过去五年的2.9%的平均增速。但是低于危机前五年3.7%的平均增速。第二，全球贸易秩序和规则正在重构，治理结构已经碎片化，这样一个风险在显著上升。大家都知道全世界谈了很多年，谈出一个WTO，这个挺好的，但是这个WTO还没有运行一段时间，现在TPP、TTIP等等各类双边、多边和区域性安排正在推进。第三，主权债务风险上升，地缘政治冲突加剧，全球经济运行不稳定性因素增加。金融危机中，各国政府为了防止危机蔓延，采取了史无前例的救助措施，像中国的四万亿，这些扩张性的财政政策为应对危机，在当时是起到积极作用。但是也留下很多后遗症。IMF做了一个预测，2015年美国、欧元区和日本政府债务率将分别达到106%、96%和245%。分别比2008年上升了，大幅度上升，具体百分点我就不念了，PPT上面有。地缘政治冲突也在加剧，巴以冲突进入新阶段，伊斯兰国恐怖主义很猖獗，这些都为全球经济持续稳定复苏提供了不确定性。

　　同时，全球经济的新常态对我国经济转型升级也带来了重要的影响。这个重要影响可以归结为以下四个方面：

　　第一，在全球经济增速放缓的大背景下，我国经济也很难独善其身。

　　第二，以新能源、互联网+、战略新兴产业为代表的新一轮全球产业竞争，要求我国更加程度、更高质量的融入全球分工体系。

　　第三，全球贸易规则的变化，加大了全球贸易增长不确定性，对我国对外贸易带来冲击。这一轮金融危机，对我国三个经济拉动力来讲，投资、消费、贸易，冲击最大的是贸易，我们国家经济增长为什么会放缓？过高的投资会导致产能过剩，消费拉动正在形成过程中，但是贸易这块下降非常快。所以这三架马车，现在找不到一个核心驱动力，使得中国GDP增长处于一个持续增速放缓阶段。

　　第四，发达国家再工业化，虽然有利于我国扩大对外投资，但不利于我国对外贸易，我们如何利用现在这个状态来整合我们的资源，加大对外投资，这是我们的一个调整方向。

　　第二个观点，我讲讲中国经济转型升级的方向和动力。今天是讲国家的远见，国家的远见、人民的远见、民族的希望，最后归结到一点是看我们国家的经济，最后找一个什么方向去努力。随着全球经济的大变革、大调整，中国经济已步入新常态，转型升级是大势所趋。

　　第一，中高速增长是实现平稳转型的关键。经济发展的客观规律决定的高增长之后的换挡是必然的趋势，十三五时期人口红利在减退，劳动力成本在升高，资本投入边际效率等因素的影响，中国经济遵循这个趋势性后果将不可避免。因此，随着人口红利的减退，劳动力成本的上升，中国吸引外资的有时也有所变化，未来经济增长的增速到底应该在哪里？以什么样的速度和方式变化？中国将保持中高速度，中国仍处在城镇化、工业化持续推进过程中，区域发展并不平衡，这些因素为中高速增长提供发展空间，通过对潜在增长率研究表明，未来五年中国经济增长有望保持在6-7%的增速。这个预测和北京大学林毅夫教授预测有点区别，他预测要更乐观一些。同时保持中高速增长有利于经济平稳过渡，防范系统性风险，也有利于避免经济问题转化为政治问题，从各国经济转型经验和教训来看，经济增速断崖式下跌，会造成经济崩溃，这个例子不少。上世纪90年代俄罗斯在苏联解体以后，进行休克式疗法，这个休克式疗法使得它的经济在很长一段时间停滞甚至负增长。日本也出现了失去的20年，这都是跟国际经济、金融自由化政策有关系，我们在转型过程中汲取这个教训。

　　第二，内生增长是中国经济转型升级重要方向。过去30年经济经历了全球化，为中国出口导向型经济提供了重要支撑，未来随着全球经济持续放缓，贸易增长不确定性增强，要求中国从过度以来外部需求向依赖内生增长转变，从产业结构来看，要由工业向工业和先进制造业并重转变。危机以来，全球掀起新意轮的新能源、低碳经济、互联网+为代表的科技制造业革命，这些行业具有较强的知识外溢效应，也为我国提供了一定机遇，从消费结构来看，将由生存型向发展型转变，我们处于消费结构加速升级时期，信息、网络、旅游和新型消费不断做大。从区域结构来看，将由城乡二元性过渡到城乡一体化的转变。由东快西慢到中西部举起的转变。今年一季度重庆、贵州、江西、安徽、湖北等中西部地区发展速度明显加快。

　　第三，创新驱动是中国经济转型升级的主要动力。过去30年，劳动力、资本、资源三大要素投入是中国经济实现后发赶超具备的基础条件，目前这三大要素已经面临了一个新的瓶颈，我们有必要实行创新驱动，我们要做大量工作。大量中小企业的创新、创业潜力正在激发出来。

　　我要讲的第三个问题，以金融创新支持经济转型。一是从总量扩张向成熟市场体系转变。二是从以国内市场为主向国内市场和国外市场协同发展转变。中国经济是第二大经济体，未来五年对外投资年均增速将达到10%左右，将成为净资本输出过。要以“一带一路”战略为重点，加快推进金融创新，同时我们要以更新的产品创新思维来加大金融服务和产品创新。同时把握好金融创新与金融稳定的关系，来使我们在金融创新过程当中保障我们的风险能够得到有效控制。

　　在经济转型的形势下，金融支持实体经济需要新思路，我们需要更好的期待促进我们国家经济向创新化、多元化方向发展。