公开市场逆回购增量减价，分析称货币宽松仍在途中

　　大智慧阿思达克通讯社6月30日讯，中国央行周二进行了500亿元7天期逆回购操作，中标利率下调至2.5%。业内人士认为，央行此举体现呵护资金面意图，货币宽松仍在途中。不过，资金利率能够重回前期低点，仍有待观察。

　　“本来市场对今天有没有逆回购没抱什么期望，500亿元的操作应该算是比较安慰。”上海一券商交易员对大智慧通讯社表示，“价格基本是在预期之中的，今天7d repo open 在2.58%，2.5%的价格算是随行就市的基础上小幅向下引导吧。”

　　他并称，虽然当前资金利率已经有所回落，但能否回到前期低点仍要观察，毕竟下半年资金扰动因素（如财税上缴，地方债置换加速）相对上半年要多。总量应该是一直比较宽松的，下一步要看逆回购利率是否继续往下引导。

　　央行公开市场上周四进行了350亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.7%，为月末流动性出现波动的情况下，时隔十周的第一次重启。

　　“降准之后将逆回购规模扩大至500亿，中标利率下调20bp，可见货币政策依然维持宽松。”大智慧通讯社获取的民生证券债券分析师李奇霖点评观点称。

　　李奇霖表示，短端虽然宽松，但在经济去杠杆大环境下货币政策更需引导长端利率下降，压平收益率曲线。短端利率向长端利率传导，压低长端利率的货币政策仍需要出台，包括比SLF、MLF期限更长的LLF，地方债纳入抵押品的类似LTRO操作以及降准等。

　　市场方面，上述券商交易员表示，早盘利率债收益率变动不大，基本在1个BP左右上下震荡，暂时看不到方向。

　　华创证券资深债券分析师屈庆认为，由于相对于上次逆回购时的7天回购而言，目前市场利率已经出现了16bp的下行，因此公开市场操作只是跟随性的变化，滞后于资金利率变化而并非领先，因此不可过于看重该因素对于债券市场的乐观作用。

　　屈庆称，本次逆回购的释放是为了进一步缓和流动性压力，使得资金利率保持在相对低的水平。但即使如此，随着货币政策放松空间越来越有限，资金利率中枢水平恐怕仍会从2%以下的水平回到2.5%左右，这依然会引发债券收益率的重新定位，导致后期收益率难以觅得继续下行空间。

　　“对于债券投资来说，我们依然认为短端相对安全。考虑到此前在资金利率非常低的背景下，长端利率都没有出现下行，那么如果后期资金利率出现回升，长端更加没有继续下行的动力；再加上经济底部企稳、通胀压力正在积聚、美联储加息日益临近、供给压力仍大等影响长端的因素，我们预计长端收益率依然存在上行压力。”屈庆表示。

　　屈庆认为，对于短端来说，尽管收益率有可能也会随着回购利率的上行同样出现上行，但考虑到资金利率难以回到3%以上，一旦突破3%可能又会引发央行释放流动性，因此短端上行幅度不会太大，考虑久期因素之后相对于长端更加安全一些。

　　资金面上，根据新股发行日程，7月3~8日将有27只新股进行申购，国泰君安预计本轮IPO冻结资金在3.85亿元，7月7日单日最高冻结量3.75亿元，由于冻结规模大幅低于上期，因此对资金影响有限。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯

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