1200亿救股市，券商要对投资者负责

    社论

　　此次无论是暂停IPO发行，还是券商联合救市方案的推出，在救市维稳A股以避免我国系统金融安全遭受冲击这一点，决策层以及相关部门已经形成了共识。

　　在A股持续俯冲之下，新一轮更为强大的救市政策开始出台——据报道，证监会已暂停IPO发行，与此同时，券商“真金白银”色彩的救市也已正式启动。

　　7月4日，21家券商联合表态，以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。并同时承诺，“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。”

　　应该说，在降息降准、调降交易费用等救市政策成效未显之下，此次无论是暂停IPO发行，还是券商联合救市方案的推出，在救市维稳A股以避免我国系统金融安全遭受冲击这一点，决策层以及相关部门已经形成了共识。

　　而具体到此次券商联合救市，我们应该认识到，这不仅仅是监管部门牵头的缘故，之于绝大多数券商而言，实质也是不得已而为之的。这是因为，在短期A股的持续暴跌之下，沪指已击穿3700点，而3300点附近可能会引发券商融资盘的集体性崩溃。

　　从这个角度看，此次券商真金白银1200亿元救市，其自救和他救色彩均兼而有之。之于自救而言，当前券商融资盘、自营盘，以及部分控股基金公司，如果大盘依然暴跌不休，很可能会对其自身产生强大的风险冲击，故而不得不抱团自救；之于他救而言，在当前市场情绪极其低迷之下，作为国资主导、且与本轮杠杆牛市乱象牵扯颇深的券商群体，有责任、也有义务用明确的行动，来提振市场信心，以为深层次化解当前股市内在矛盾拓宽空间。

　　但是，在肯定此次券商救市必要性的同时，为保证救市初衷实现，得做好规划。

　　其一，此次参与联合救市的21家券商，其绝大多数均为上市券商，而作为上市公司，券商救市就不能仅仅考虑所谓“道义的正确”，更应照顾持有自身股票的投资者利益。这里，我们姑且抛出一个假设，假如此次券商救市后，仍未能抵挡住A股的颓势，那么，其最终所产生的救市亏损，将如何向持有券商股票的小股民交代。对此，是否可考虑，用于此次救市的资本损益，明确由券商大股东进行担保。

　　其二，此次参与联合救市的21家券商，以及后续可能陆续加入其他券商，其资产规模、自营盘入市规模、基金子公司偏股型投资现状，以及牵涉杠杆融资的程度均不相同。似此，在已然明确券商联合救市之时，我们是否应妥善地协调好这一点，应该根据不同券商的具体实情，拟定与各自相匹配的救市资金比例。在树起联合救市的道义大旗之下，也要做到相对公平。

　　其三，此次券商联合救市，所明确的投资标的，除了蓝筹股ETF，还有可能性的自营盘增持（沪指4500点以下）。对这一大前提之下，就券商可能性的自营盘增持，我们亦有提醒的必要，亦应以对稳定性好、低市盈率的标蓝筹股为主，增持情况也要及时公开，接受监督。一句话，券商救市必须做到“稳”字当先，对市场负责，也对股民负责。