徐翔救不了股市，许小年才可以

　　作者：邓新华

　　如很多股民所愿，国家队入场救市。但是，国家队的操作方式遭到很多指责和调侃。有人说：不如把资金交给徐翔或者刘益谦操作。到了今天，央行更是明确表态，提供充分资金供国家队操作。其他如动员基金、证券公司、上市公司、股东增持等等，救市战争的规模跟三大战役差不多了。

　　我在最近的几篇评论里都强调，不能用救赌场的方式救股市。股市并非未揭盘的赌场，股价是由人们对资产回报的预期决定的。比如，根据预期，我对某份资产估价是8元。你愿意用12元买走，我当然赶紧卖给你就跑，但你想8.1元卖回给我，我都不要，你就更不要指望我以12元的价格持股了。这个，不管是徐翔操作还是刘益谦操作，都不会例外。

　　要想让我有信心以12元的价格持股，那就必须让我相信，它的回报必须对得起12元的价格。也就是说，救市要救资产回报，而不是去买高资产价格。应该大力减税、改革，激发经济潜力，改善企业的未来回报前景。

　　这些年，张维迎许小年、陈志武等改革派经济学家的影响力逐渐被边缘化，与此相伴的，是经济增长预期不断下降。许小年6月份还发表演讲，坚决反对股市泡沫，反对凯恩斯主义，反对政府干预，但是，这样的真知灼见并没有对政策产生影响。

　　人们似乎已经厌闻改革。但，除了改革，并没有其他改善经济前景的办法。徐翔只能作为一个操作手赚钱，不可能改变股市。多听听许小年、陈志武等经济学家的，放改革大招，救实体经济，股市才有光明的未来。

　　但是有朋友表示，改革是长效，短期只能先不讲规矩，乱棒打出空头再说了。其实，这是对股市的严重误解。

　　股市反应的是未来预期。改革的效果当然要过一段时间才能体现出来，但能够马上改善当下的预期，增强人们眼前的信心。它的短期效果很明显。比如，上海自贸区的消息刚一出来，股市就受到鼓舞。当然，现在上海自贸区的自由程度并不高，这就是另外一回事了。

　　相反，人们以为短期有效的措施，其实短期就有恶果。

　　首先，政府动员资金拉动市场，不当修改市场规则，这是扭曲了风险信号。信号被扭曲的风险是更大的风险，这会吓住股民。

　　其次，政府的很多做法，是在经济中添加不利因素，尽管这些不利因素的后果也要过一段时间才显现出来，但眼下股市就会对这种未来不利的预期做出反应。

　　尽管央行承诺提供充分资金，但能有多充分？能把整个股市买下来吗？当然了，如果放水量大，再来一轮泡沫也是可能的，但，下一轮的危机会更加严重。

　　只能呼吁改革大招救股市。

　　（作者为人文经济学会特约研究员）