编者按
我们试图对三类公司的风险做出预估。一是员工持股计划，大批量出现浮亏，且背后多用杠杆；二是大股东质押融资批量逼近平仓线；三是定向增发，认购机构隐现杠杆盘，大股东惯用兜底协议。
导读
除了大富科技、唐人神大股东紧急补足质押物，全筑股份、鸿博股份、新筑股份、大众公用、延华智能的股价跌幅已经超过了60%，已经超出估算的警戒线。如果股价继续回调，不少上市公司股东的资金链面临安全隐患。
本报记者 彭小东 上海报道
7月8日，两市共有1400多家上市公司股票停牌，占两市股票总数的一半以上。这种现象在A股历史上可谓罕见。
在停牌公告中，大多数公司以“筹划重大事项”等为由一笔带过。不过据多位拥有股权质押融资经验的人士说，部分公司停牌背后也有大股东的难言之隐，部分上市公司股价即将跌破警戒线甚至平仓线。
“跌破警戒线的会被要求追加质押股份或资金，跌破平仓线的可能会被直接平仓处理。”7月8日，上海一位策略分析师对21世纪经济报道记者说，这种平仓处理还可能引发上市公司控股权的变更。
本报记者根据Wind统计，截至7月8日收盘，共有914家上市公司涉及股权质押。
914家涉股权质押
7月8日，沪指再次暴跌，收于3507.19点，下跌5.90%；深成指收于11040.89点，下跌2.94%；创业板收于2364.05点，微涨0.51%。
面对这种近900只个股跌停的行情，7月8日停牌的1400多家公司股票躲过了一天暴跌。7月8日收盘后，又有郑州煤电（600121.SH）、黑化股份（600179.SH）等多家公司加入7月9日的停牌大军。
“如此大规模上市公司停牌的异象，令市场感觉到十分诧异。这也是中国股市又一大奇观。”易宪容感慨地说。
易宪容7月8日撰文分析，出现“停牌潮”的重要原因是，许多上市公司的大股东都把其手中的股票作为一种重要的融资工具，进行股权质押。
所谓股权质押，是指上市公司大股东或其一致行动人，将他们持有的限售股或流通股，部分甚至全部质押给银行、信托公司等资金方，以获得所需资金的过程。其间，资金方可以按照约定获得一定的利息。
21世纪经济报道记者统计数据显示，2015年1月1日至7月8日，两市共有914家上市公司的股东采取这种股权质押方式融资，质押期限从一个月至三年不等。
股价下跌50%拉响警报
截至7月8日晚间，至少有两家上市公司股东进行了追加质押。例如，大富科技（300134.SZ）7月5日晚间称，控股股东计划将300万股股份增加质押给第一创业证券，占总股本的0.46%，且已在第一创业证券办理了相关手续。
对于追加质押原因，大富科技证券部人士对21世纪经济报道记者说，他所知道的就是大股东在公告提及的内容，没有更多信息。公告称，这是由于质押股份的市值减少。
无独有偶。于7月3日，唐人神（002567.SZ）控股股东将其唐人神300万股无限售流通股办理了股票质押式回购交易—补充质押。不过他们在停牌时的理由分别是筹划收购资产、筹划重大事项，未提及股权质押的相关问题。
据东方财富Choice数据，自冻结日至7月7日收盘，全筑股份（603030.SH）、鸿博股份（002229.SZ）、新筑股份（002480.SZ）、大众公用（600635.SH）、延华智能（002178.SZ）的股价跌幅已经超过了60%，已经超出估算的警戒线。
全筑股份证券部一位人士7月8日晚间回应说，公司如果涉及需要公布的内容会及时公布，他未对是否触及警戒线予以置评。
华泰证券研究员在前述研报中称，股权质押的抵押率一般在4~5折。根据他们的行业经验，主板质押率五折左右，中小板、创业板更低。上海严义明律师事务所律师严义明对21世纪经济报道称，如果市值跌到一定程度，出资方会要求质押方追加质押股份或资金。
如果以质押率三折，融资成本10%，警戒线150%、平仓线120%进行估算（不考虑除权除息等因素），一只质押冻结时10元/股的股票，在跌到4.95元时，即达到了警戒线；在跌到3.96元时达到平仓线。
如果以质押率五折，融资成本10%，警戒线150%进行估算，一只质押冻结时10元/股的股票，在跌到8.25元时，即达到了警戒线；在跌到6.6元时达到平仓线。
因此以3折的质押率保守估计，股价下跌50%时，截至7月8日收盘，已有近百家公司折价幅度超过50%（以质押时间点股价为基准），这意味着他们都拉响了追加质押股份、资金的警报。(编辑 李新江)
作者：彭小东
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